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股票期权 震荡 + 
ETF 及股指期权，2020 年 4 月 16 日，上证 50 指数涨 0.14%，收于 2768.2616。沪深 300
指数涨 0.13%，收于 3802.3806。50ETF 涨 0.07%，收于 2.7530。沪市 300ETF 涨 0.05%，
收于 3.7850。深市 300ETF 涨 0.08%，收于 3.8520。 
央行行长易纲：中国经济增长保持韧性，长期向好的基本面没有改变；中方支持基金组
织在全球金融安全网中发挥核心作用，继续促进国际宏观经济政策协调，并为成员国抗
击疫情提供有力支持，促进全球经济增长和金融市场稳定。央行 4 月 16 日不开展逆回购
操作，当日无逆回购到期。隔夜 Shibor 下行 9.9bp 报 0.7020%，创记录最低。市场短期
仍处于弱势震荡行情。中期外围能否企稳仍是变数，仍需关注外围市场对于 A 股的冲击。
 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 20%。短期下降，短期方向上可以买入牛市
价差或熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：4 月 16 日，商品期权各标的多数下跌。在波动率方面，当前各品种标的波动
率均有所回落，但整体仍维持在高位。目前国内疫情基本得到控制，逆周期调节力度增
强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，复产复工积极推进。3 月 M2、社融数
据双双超预期。海外疫情虽然仍在扩散，但是欧美新增确诊人数开始有下降趋势，海外
股市和大宗商品均出现大幅反弹，市场风险偏好开始上升。因此，对于国内商品期权品
种来说，可以尝试滚动卖出看跌期权，逐步做多。此外，当前多数品种隐含略有下降，
但仍在高位，可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的投资者则可继续持有卖出虚值
看涨做备兑。目前豆粕、棉花、PTA、橡胶等品种成交 PCR 持仓 PCR 均处于相对低位,而
铜、铁矿、LPG 期权持仓 PCR 处于历史高位，铜、铁矿、LPG 成交量 PCR 也处于高位。
可重点关注这些品种的投资机会。 

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