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国际宏观   
【美国 3 月零售销售月率录得纪录最差表现，经济大幅衰退难以避免】美国 3 月零售销
售月率录得-8.7%，不及市场 8%的萎缩预期，创该数据以来的纪录最差表现。另外，美国
2 月商业库存月率、3 月工业产出月率、以及 4 月纽约联储制造业指数都录得多年甚至历
史新低。消费者支出占美国经济活动的 80%，工业生产占而美国经济活动的 16%左右，两
者均创新低说明美国经济将会大幅衰退，预计美国一季度经济将会录得 2%-5%的负增长；
美国很多的州于 3 月下旬 4 月初开始加强隔离与管控，故 3 月零售和生产数据依然没有
体现当前的更加疲弱的现状，故 4-5 月零售和供给数据均会继续大幅下降，美国二季度
经济将会萎缩 15%以上，叠加全球政府和央行大放水，黄金等避险资产仍有上涨空间。 
【欧美疫情拐点临近，各国政府制定复工复产计划】欧洲方面，德国将从下周一开始重
启经济，德国总理默克尔称，德国将从 4 月 20 日起开始放松对经济的限制，800 平方米
以下的商店可以重新开放。美国方面，特朗普称，美国部分地区新增病例数已过高峰阶
段，周四将宣布放松居家规定的指导意见。纽约州开始对重要岗位工作者进行冠状病毒
抗体检测，拥有抗体的人将最早获准复工。另外，据悉特朗普取消组建新的重启美国经
济工作组的计划，转而与超 200 名企业领导者进行一系列的电话通话。欧美疫情有明显
的好转后，政府将会快速开启复工复产计划，帮助经济复苏。这亦有利于大宗商品的修
复性上涨。 
【印度、非洲疫情或成下阶段最大风险】从疫情的发展趋势来看，印度、巴西、俄罗斯
以及非洲的疫情将会逐步的大爆发，亦成为疫情第三阶段的主灾区。若印度和非洲的疫
情爆发，这对于本国而言是致命的，因为印度和非洲医疗技术和医疗设施极度缺乏，难
以提供足够的医疗资源应对疫情，特别是印度人口或已经达到近 14 亿，人口密度大，疫
情大流行后难以有效遏制。诸国家疫情的发展将是下阶段最大的风险，对于这些国家影
响也是致命的。当然这些资源出口国将会使得有贵金属的供给更加趋紧，则有助于有色
贵金属的修复性上涨。