摘要

  供应方面：全国苹果库存仍处于近四年高位，4月全国苹果供应仍然表现充裕，不过与往年的差值有所收窄，充裕程度有所收敛。

  需求方面：随着国内疫情的好转，全国有序复工复产提振，3月陕西走货速度的大幅提升提振市场需求，苹果消费预期有所好转。

  天气方面：3月下旬产区陆续进入花期，整体花期持续到4月底，3月下旬以来苹果产区出现两次较大范围的降温，不过整体持续时间较短且考虑农户有防御措施，暂时判断影响有限，后期需继续跟踪天气情况以及产区苹果开花情况。

  旧果合约，供应端库存处于历史相对高位已成市场共识，目前对市场干扰较大的主要体现在需求端，陕西地区库存消耗量大幅提升缓解市场需求忧虑，需求好于预期提振市场，4月价格继续震荡偏强，关注点主要在于山东地区的消费情况。

  新果合约，花期为苹果生长的重要时期，同时2018年清明节霜冻导致的苹果大幅减产对市场影响深刻，产区天气波动对市场情绪的影响较大，短期10合约预期运行区间7600-9500元/吨，当前时间点容易出现天气炒作，价格易涨难跌。操作方面对于10合约建议逢低做多思路为主，参考区间7450-7500。

  风险提示：苹果走货大幅低于或者高于预期；出现重大影响产量的天气波动。

  期货行情回顾-近远月走势分化

  3月苹果2005合约整体呈现先抑后扬的走势，供应宽松以及全球经济担忧施压下，苹果2005合约价格重心有所下移，现货表现良好收敛价格下行预期。苹果市场而言，年度供应宽松，库存持续呈现高位，价格表现承压。3月海外新冠疫情不断蔓延，全球经济担忧的情绪影响下，进一步施压苹果市场。不过3月国内疫情逐步好转，苹果现货交易陆续恢复，西部产区由于炒货商的介入，整体成交表现较好，价格略有回升，提振苹果现货价格的同时，支撑苹果05合约价格。

  3月苹果2010合约呈现震荡偏强走势，区间重心相比2月有所上移。苹果2010合约反映的是新果（2020年产的苹果）对应的价格，当前主要影响因素在于产区天气波动。2018年清明节期间苹果主产区遭遇倒春寒对市场影响深刻，苹果花受损严重，导致年度大幅减产，期货价格大幅上涨。清明节前后的天气扰动对市场影响较大，今年由于由于冬春北方大部分气温较往年偏高，大部分苹果主产区的花期较常年偏早2-10天，3月份部分产区进入花期，主产区3月底出现一定幅度降温，带动期价小幅走高，不过此次的最低气温仍在零度以上，且持续时间较短，对市场的影响有限，价格表现较为温和。

  苹果供应情况-库存高企幅度收敛

  4月份供应主要看山东地区，库存与往年的差值预期继续收窄。全国苹果库存消耗存在由西向东的特点，3月份西部消耗速度有所加快，目前苹果库存主要集中于山东地区，也就是说4月份的供应主要关注山东的情况。2019年由于苹果产量的大幅回升，全国苹果库存大幅提升至近四年高位，同时2019年又遇到柑橘类的丰产，12月走货速度下降，苹果库存与往年差值小幅回升，原本提振的消费的春节再遇新冠疫情，库存较往年差值进一步走高，3月份随着国内新冠疫情的好转，产销区陆续复工复产，苹果的走货速度有所提升，库存较往年差值有所下滑，4月份预期将延续收窄态势。卓创资讯的数据显示，4月9日全国苹果库存为630.85万吨，2018年同期为428万吨，其中山东的库存占比为46.83%，陕西的库存占比为22.86%。

  全国苹果4月初库存分布 全国苹果库存

  数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

  苹果需求情况-产区走货速度回升

  产区走货有所好转。3月国内疫情全面好转，全国有序复工复产，产区苹果走货速度有所提升。卓创资讯的数据显示，3月全国苹果库存消耗量为205.84万吨，大幅高于2018同期的134万吨，为近五年同期的最高值，其中陕西地区苹果库存消耗量为97.51万吨，大幅高于2018年同期的46万吨，为近五年同期的最高值，山东地区苹果库存消耗量为21.72万吨，略高于去年同期的20.87万吨，低于2018年的38.84万吨。3月全国走货的好转主要是陕西地区走货量提升所带动，目前陕西地区的库存已经下降至144万吨，与2018年库存水平距离逐步缩小。

  出口预期小幅下滑。海外新冠疫情形势严峻，苹果出口形势有所转变，3-4月出口量预期小幅下滑，不过考虑量级较小，对于苹果整体需求的影响较为有限。海关总署数据显示，2020年1-2月国内鲜苹果累计出口量15.4万吨，略高于去年同期的13.5万吨，低于五年均值19万吨。

  替代方面-水果之间的竞争加剧

  4月份由于时令水果相对较少，储存类水果之间的竞争加剧。综合水果上市时间以及价格来看，4月对苹果影响较大的水果主要是梨、蜜桔、菠萝。西瓜以及哈密瓜由于非主要上市时间以及价格处于相对高位，比较优势不明显，对苹果消费的影响较小，香蕉由于价格处于相对高位，比较优势同样不明显，其对苹果消费的影响也较小。梨属于储存类水果，2019/20年度产量创历史新高，且当前价格存在比较优势，对苹果消费的影响较大。USDA预估2019/20年度梨产量将增加20％左右，达到1700万吨。农业部数据显示，4月3日当周鸭梨的批发平均价为3.12元/公斤，处于历史价格的低位区间。菠萝和蜜桔属于当季水果，且价格存在比较优势，所以这两类对苹果的消费影响较大。农业部数据显示，4月3日当周蜜桔的批发平均价为5元/公斤，处于历史价格区间中位偏下，4月3日当周菠萝的批发平均价为3.18元/公斤，处于历史价格区间中位偏下。

  新果方面-产区进入关键生长期

  4月产区苹果迎来重要生长期。根据农业部的信息来看，今年由于冬春北方大部分温度较往年偏高，全国大部分苹果主产区花期较常年偏早2—10天，3月下旬产区陆续进入花期，由于产区之间存在地理位置的差异，开花时间存在一定差异，全国来看，苹果产区的花期要持续到4月底。

  4月份产区天气对市场的干扰较大。3-4月全国气温波幅较大，苹果花期对气温较为敏感，大范围降温对市场情绪扰动较大。3月下旬以来苹果产区出现两次较大范围的降温，不过整体持续时间较短且考虑农户有防御措施，暂时判断影响有限，后期需继续跟踪天气情况以及产区苹果开花情况。3月31日—4月2日苹果产区出现第一次降温，此次降温对苹果产区影响较大的地区主要是甘肃地区以及延安地区，具体体现在苹果进入始花期同时最低温度达到0度及以下，不过由于果农提前有防御措施以及低温持续时间较短，整体影响较为有限。4月10-12日苹果产区出现第二次降温，此次降温主要影响地区甘肃东部产区和陕北地区，不过此次降温所出现的最低气温在零度以上，同样持续时间较短，预期对新季苹果的影响有限。

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