4月8日，国内期市收盘涨跌互现，20号胶涨逾4%，LPG、塑料跌逾2%。黑色系多数上涨，铁矿石涨3%，焦炭涨逾2%，热卷涨逾1%；基本金属涨跌不一，沪镍涨近2%，沪铅、沪锌跌逾1%；贵金属均下跌，沪金、沪银跌逾1%；农产品(000061,股吧)多数上涨，郑棉、棕榈油涨逾2%。

  消息快讯

  1、截至4月7日，今年已有四家消费金融机构通过发行资产支持证券、金融债等方式融资近200亿元，获批数量及额度远超去年同期。

  2、伦敦金属交易所：铜库存增加43350吨，铝库存增加13700吨，锌库存增加14075吨，镍库存增加456吨，锡库存减少40吨，铅库存不变。

  3、中国乘联会：3月第4周乘用车零售恢复较快，日均零售同比降幅缩至24%。

  4、Mysteel：9日起徐州金虹废钢执行价下调50；调后：优质废钢下脚料2090，钢筋头1930-1990。

  5、4月8日，两家中概股公司先后发出暴雷消息，但所属领域与原因各不相同。其中爱奇艺面临来自两家做空机构的狙击，称其存在夸大营收及订阅用户数量等问题；另外好未来集团自曝内部问题，称在例行内部审计过程中发现某些“员工不当行为”，怀疑问题员工与外部供应商合谋伪造合同等文件。

  重点品种分析

  原油

  原油市场对欧佩克+的减产幅度是否足够表示明确质疑，即使沙特、俄罗斯以及其它欧佩克产油国减产多达1000万桶/日。当前市场有部分预期认为原油需求降幅将超过2000万桶/日，美国能源信息署在月报中将4月全球原油需求下调1800万桶/日，而仅将今年年底美国原油产量预期下调200万桶/日；5月-6月WTI原油期货价差高达5美元，凸显了市场聚焦当前原油市场的储存能力对原油价差曲线最前端造成的压力。

  在欧佩克+会议召开之前，石油市场没有一个清晰的结果是“失败的信息”，这可能加剧当前低油价的情况。即将举行的欧佩克+会议情况不明于我而言是个很大的担忧。伊朗不同意在石油市场没有一个“明确和一致的结果”的情况下举行欧佩克+会议。

  在页岩油时代，欧佩克不再是“价格制定者”，而是在库存管理，确定石油期货曲线方面发挥关键作用。欧佩克的长期市场份额增长是不可避免的。大型石油公司的碳排放削减目标降低了他们加速开发油田的能力。非欧佩克国家的份额增长结束，提高了2021年石油市场收紧的预期。

  铜

  宏观方面，新冠疫情扩散在海外还未见拐点，海外经济未来一段时间将依然处于回落之中，见底还需继续等待。国内疫情从2月下旬开始显著改善，然而3月经济依然疲弱，1季度GDP大概率负增长。在外需放缓的环境下，国内未来出口将出现较大压力，因此未来重点将关注国内财政刺激政策以及其带来的内需情况。

  供应方面，进入3月份之后，随着新冠疫情在海外的扩散愈演愈烈，不少海外铜矿山企业都出现了不同程度的减产现象。精铜方面，从2月下旬开始，硫酸运输问题得到缓解，冶炼厂的库存压力下降，整体开工率有所回升。但3月产量预计仍低于正常水平。

  需求方面，值得期待的就是国家电网的投资能否在未来拉动铜需求，其它各分项需求预计还将继续下滑。特别是目前终端需求不振以及海外订单下滑，将使得终端库存堆积，预计未来还会再次向上传导，拖累国内需求回升。因此，我们对于短期需求回暖并不悲观，但是中长期需求持并不乐观态度。

  螺纹钢、铁矿

  螺纹方面，3月高炉利润尚可，在全面复产复工的背景下，长流程产量保持平稳增长，粗钢产量低位回升。短流程方面，由于废钢到货量的增加，资源转向宽松使得废钢价格产生大幅下滑，因此电炉利润改善后产量增长预期较强。螺纹钢产量较3月初提升较为明显，预计4月供应仍以增长为主。需求方面偏向悲观，房屋销售、新开工数据表现不佳，拖累中期用钢需求。基建方面，传统基建和“新基建”投资双管齐下，托底全年经济增长目标，但是从实际项目开工情况以及资金受约束的压力，我们认为也不能给与太高期望。而海外制造业受疫情影响出现萎缩，同样也不利于钢材出口，进一步加重悲观预期。综上，基本面供增需减，中长期钢市上行压力依旧存在。

  铁矿方面，3月供应端发运虽处于稳步恢复之中，但疫情干扰阴影持续挥散不去，港口封港、矿山减产等传闻接连不断，因此4月仍需关注供应端有无超预期情况。需求端，在高炉开工稳步回升的背景下，国内钢厂对于铁矿需求不减，港口疏港量也持续维持高位运行，而国外钢厂则不同程度受到疫情影响，多采取减产、停产措施，对于铁矿需求出现一定下滑。总的来说，我们认为4月国内铁矿需求大概率维持较强韧性，铁矿相对成材也将保持强势，策略方面可尝试做空钢厂利润。

  天胶

  虽然疫情在蔓延，但疫情的影响或在消退，影响最大月份或即将过去；天然橡胶消费量仍将下降，但下降幅度会逐渐减少；目前疫情对天然橡胶主产国影响较小，基本面的相对过剩或将继续存在。期货盘面橡胶指数前期持续创出新低。从整个基本面来看，天然橡胶不具备大幅上涨的条件，但由于前期持续下跌，继续下探的幅度有限，后期或会有反弹，在没有其他突发因素下，盘面宽幅震荡可能较大。

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