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股票期权 涨 + 
ETF 及股指期权，2020 年 4 月 7 日，上证 50 指数涨 1.79%，收于 2757.4064。沪深 300
指数涨 2.28%，收于 3798.0214。50ETF 涨 1.82%，收于 2.7430。沪市 300ETF 涨 2.25%，
收于 3.7800。深市 300ETF 涨 2.18%，收于 3.8420。 
国务院常务会议决定，推出增设跨境电子商务综合试验区、支持加工贸易等系列举措，
积极应对新冠肺炎疫情影响，努力稳住外贸外资基本盘。会议指出，在已设立 59 个跨境
电商综合试验区基础上，再新设 46 个跨境电商综合试验区。加强对小微企业、个体工商
户和农户普惠金融服务，实行财政金融政策联动，将部分已到期税收优惠政策延长到 2023
年底。此外，针对全球疫情严峻形势，第 127 届广交会于 6 月中下旬在网上举办。央行
公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4 月 7 日不开展逆回购操作。Wind
数据显示，当日有 700 亿元逆回购到期。市场流动性持续宽松，货币市场利率多数下跌。
银存间质押式回购 1 天期品种报 0.7865%，跌 18.65 个基点，创纪录以来新低；7 天期报
1.2956%，跌 27.98 个基点，逼近历史低位。总体来看，短期外围反弹对于股市起到提振
作用，短期逢低做多为主。 
从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率上涨至 30.4%。短期略有下降，但波动率依然偏高，
短期方向上可以买入牛市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。 
 商品期权 震荡 + 
商品期权：4 月 7 日，商品期权各标的多数延续反弹，液化石油气再度大涨超 7%。在波
动率方面，当前各品种标的波动率均维持在高位。目前国内疫情基本得到控制，国家利
好政策力度加大，逆周期调节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，
复产复工积极推进。海外疫情虽然仍在扩散，但是欧美新增确诊人数开始有下降趋势，
国际原油价格也开始企稳，海外股市和其他商品均出现大幅反弹，市场风险偏好开始上
升。因此，对于国内商品期权品种来说，可以尝试滚动卖出看跌期权，逐步做多。此外，
当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的
投资者则可继续持有卖出虚值看涨做备兑。目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交 PCR 持仓
PCR 均处于相对低位,而白糖、铜、铁矿、LPG 期权持仓 PCR 处于历史高位，铜、铁矿、
LPG 成交量 PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。 

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