ETF期权迎来卖方时间，重视目前隐波的历史位置

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ETF期权迎来卖方时间，重视目前隐波的历史位置

发布时间：2020-4-2 12:15阅读：437

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隔夜欧美市场继续稳定兑现疫情数据Price in预期，今日亚洲盘面普遍继续走强，早晨的PMI数据也超预期好转，A股受益高开后确未能保持升势，反而在中午左右受累银行股转弱逐步走低，至收盘300和50分别涨0.33%、-0.02%。
在全球局势稳定下，今日本身估值已经很便宜的银行股不知何因有些弱势，之前抗住50久了需要修正？疫情导致中小企业经营困难推升银行坏账预期，且有政府引导银行输血实体的共识？我个人看不清，这两天银行股年报和分红可以，加上极低的估值，觉得没必要在这个时刻因为所谓的输血预期担心，自己的钱埋在银行股里不用怕，对A股则至少应持不悲观的震荡看法吧。欧美疫情数据狂升导致市场波动的二次冲击经昨日欧美市场“鉴定”已Price in，期权降波窗口随之打开，今日300和50期权市场在标的冲高回落下隐波开启下跌。分别来看，50ETF期权4月平值隐波较昨日跌超1个波动率收31.5%-，其中认购期权30.0%+、认沽期权32.5%+，合成贴水维持；300期权隐波跌近2个波动率，000300指数期权4月平值隐波收33.5%+，159919ETF期权4月平值隐波收33.0%+，510300ETF期权4月平值隐波收32.0%-。隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为4/5/6/9月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 640?wx_fmt=jpeg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

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短期降波或仍将继续，不过出于目前的实际波动率还停留在30%一线，疫情预期平稳带来的波动降低预期可能会让隐波先于实际波动率下行，但波动率卖方也不能盲目希望隐波快速回落到之前20%左右，毕竟随后市场的关注重点可能从疫情数据变为全球经济影响。所以我个人拍脑袋觉得隐波能到27-28区域就需要横挺长时间等市场慢慢消化形成新预期，执行上近日还有加仓负Vega的窗口，但继续下行至目标区域便不建议再加赌了，姑且保持敞口收时间的思路。短期特别需要注意的是做方向交易的朋友，建议牛/熊差价控制好头寸的波动率敞口以避免被降波误伤，经验者不妨卖期权赌方向更好。附上50ETF期权隐含波动率历史分布统计：当月期权：最大值85.67%，比90%时间高的值37.42%，比75%时间高的值29.01%，比50%时间高的值21.65%（中位数），比25%时间高的值14.80%，比10%时间高的值11.34%，最小值7.41%。下月期权：最大值85.67%，比90%时间高的值37.69%，比75%时间高的值28.72%，比50%时间高的值21.33%（中位数），比25%时间高的值15.37%，比10%时间高的值11.69%，最小值7.41%。下季期权：最大值61.68%，比90%时间高的值37.36%，比75%时间高的值28.45%，比50%时间高的值21.44%（中位数），比25%时间高的值16.50%，比10%时间高的值13.49%，最小值8.11%。隔季期权：最大值57.63%，比90%时间高的值37.52%，比75%时间高的值27.53%，比50%时间高的值21.37%（中位数），比25%时间高的值17.23%，比10%时间高的值14.51%，最小值8.70%。目前的隐波显然在历史高分位。

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