一、一季度煤炭行业运行回顾

  一季度煤炭期现价格冲高回落，整体仍维持在绿色区间内，供需平衡前紧后松。分阶段看，第一阶段，节后由于疫情给煤炭生产和供应造成了不利影响，一度推高国内动力煤(493, -8.60, -1.72%)市场价格，随着国家煤炭保供政策的出台以及各大中型煤矿加紧生产步伐，煤炭供应开始逐渐宽松，供应端得到缓解，因此第二阶段在需求延续弱势的格局下，供应端的恢复速度要大于需求端的恢复速度，造成了动力煤市场价格的回落。截止3月24日，CCI5500指数报价544元/吨，同比下滑14.7%，环比下滑5.7%。

  今年春节长假后，受疫情影响，全国煤矿复工复产推迟，而且复产煤矿也达不到满产，致使供应量增加缓慢。2020年1-2月，全国煤炭产量4.89亿吨，同比下降6.3%，日均原煤产量815万吨，同比下降6.3%。2月中旬开始，煤炭产量开始逐步恢复，国家能源局数据显示，截至3月3日，除湖北省外，各产煤省区均已复工复产，全国在产煤矿产能34.31亿吨/年，产能复产率83.4%，当日产量900万吨，三项数据均比2月1日增加了一倍以上，基本达到去年同期生产水平。相反，一季度需求受疫情影响一直未得到缓解，1-2月份全国绝对发电量10267亿千瓦时，同比下降8.2%。用煤淡季市场行情下，周边煤厂和电厂存煤保持中低位，港口市场保持冷清，下游询货采购少，成交有限。

  二、影响因素分析

  （一）主产地供应维持稳定，进口煤市场存在缩量可能

  在疫情初期，以国企为主的煤炭公司由于生产相对稳定，价格维持高位，因此产量受影响有限。随着疫情的进入中后期，大部分煤矿已经恢复正常生产，随着用煤旺季已过，下游部分电厂发电机组单机运行，化工企业按需采购，在需求不振的影响下，二季度产量预计维持稳定为主，主产地煤价中低位运行。

  进口煤方面，由于2019年第四季度我国进口政策整体收紧，12月到港未通关的进口煤于今年1月集中通关，导致今年1-2月进口煤煤炭数量同比增加明显。海关总署3月7日公布的数据显示，中国2020年1-2月份进口煤炭6806万吨，同比增长33.1%。近日有市场消息称，今年煤炭进口政策执行力大幅增强，煤炭进口通关难度增加，福建、广州、广西等沿海省份都不同程度对海运煤进口实行限制措施。同时，受国际疫情以及终端需求影响，进口煤整体需求不足，因此，二季度预期进口煤市场同比将有所收缩。

  （二）需求无明显提振

  分产业看，今年1-2月份第一产业用电量114亿千瓦时，同比增长3.9%；第二产业用电量6221亿千瓦时，同比下降12%；第三产业用电量1928亿千瓦时，同比下降3.1%；城乡居民生活用电量1940亿千瓦时，同比增长2.4%。第二产业受疫情影响最大，随着疫情的缓解，加工制造产业需求可能在二季度得到集中释放，需求有望部分恢复。但受国际疫情、国内宏观因素、以及天气回暖影响，需求端无明显提振。中国2月PMI下滑超预期，伴随着复工复产，预计3月PMI数据将得到修复，而由于海外疫情的扩散，修复力度也将与海外疫情情况相关。在疫情没有得到有效控制之前，海外市场低迷同样会对中国经济产生一定的冲击。

  （三）库存压力仍在

  3月以来各环节库存全面回升，煤炭需求较差向中上游传导，对中游环节的煤炭库存、煤炭运输及上游环节的坑口煤价均产生较大影响。下游数据，截止3月25日，环渤海六大港口库存1696.2万吨，月环比增加301.7万吨；沿海六大电厂库存1773.6万吨，月环比增加19.8万吨，同比增加220.5万吨；日耗煤61.7万吨，月环比增加20.1万吨，同比减少4.8万吨；可用天数为28.8天，月环比减少13.4天，同比增加5.4天。库存周期性消耗需要时间，短期内对煤价有一定压制作用。

  总体上看，二季度供应维持稳定预期，需求方面较一季度有所回升，煤炭价格跌势趋缓，但就目前看需求端无明显提振，且库存高位仍压制煤炭价格，天气转暖，居民用电减少，电厂日耗大幅上升的机会不多，预计二季度煤价延续弱势，但跌势趋缓。