市场传闻增值税率下调,有色集体走正套!
发布时间:2020-4-1 11:25阅读:352
Q:听说又要降增值税率了,下午铜锌近月价差变为back,请问降税率对有色有什么影响吗?
这个问题其实去年出现过一次,可能你印象不深,我记得去年好像是 3 月还是 4 月,也出现一个下调增值税的一个情况,增值税率降到 13%,当时盘面有色也都是走正套逻辑,这个其实很简单,就是一个含税价格的问题。
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01 常见的几种价格
我们发现在实际贸易过程中,同一个品种会有不同的报价,例如含税价、承兑价、自提价、直发价等,我们先来简单了解一下这些价格都是什么意思。直发价就是说,卖方直接给你订货然后送到买方指定地点的价格。比如说,我作为一个有现货资源的贸易商,我与上游签订了协议,是一个协议户,而你没有现货资源,这个时候我可以帮你从上游订货,直接发到你指定的地点,这个价格就是直发价。自提价比较好理解,就是你是买家,你自己负责雇佣车辆到卖家仓库把自己的货提走的报价。也就是说,买方自己来承担运输费用。承兑价也好理解,因为我们在实际贸易中不一定用现金结算,也可能用银行承兑汇票来结算,由于卖方收到银行承兑汇票之后,需要拿到银行去贴现,这个时候就需要存在一定的利息支出,因此卖方会把这部分成本转嫁给买方,所以承兑价一般都会比现货价格要高一些。最后一个是我们比较常见的含税价,大部分品种的价格都是含税价。含税价=商品价格 x(1+增值税率),也就是说,增值税率越高,商品的含税价格也就越高。当增值税率下调的时候,我们看一下会发生什么情况。我们需要先计算出不含税的商品价格,然后再来计算新的增值税率下商品的价格。因此,降低增值税后,商品的含税价为:商品价格=含税价/(1+旧税率)*(1+新税率)由于新税率<旧税率,所以商品的现货价格会比原来降低。也就是说,在商品的供需情况完全不变的情况下,仅仅是因为税率的下调,从而导致现货价格降低,对商品是利空的。02 为什么走正套逻辑?
我们看到今天很多有色品种盘面都开始走正套逻辑,这个不是第一次了,上次增值税率降到 13%的时候,已经走了一波这样的行情了。今天市场传闻要降低增值税了,所以有色又走正套逻辑。但是传闻是否真实我也确定,我记得上周五的时候,股市下午北向资金大幅流入,那个时候我已经听到传闻说,周末要降低增值税了,也跟大家说了,结果上个周末没动静。这周又有人传闻周末要降低增值税了,有色盘面一直在走正套。(来源:博易大师)我们假设,周末公布消息增值税降低到 10%,从 2020 年 5 月 1 日期开始执行,那说明从 5 月 1 日之后,现货价格由于税率降低而下跌,从而利空执行新税率之后的所有月份,在这个执行日期之前,商品的现货价格采取旧税率,现货价格保持不变,所以从套利资金的角度来讲,显然是多近月空远月。所以从定性的角度来说,显然是做正套的;从定量的角度来说,上次是 4 月 1 日增值税降为 13%,下调了 3%,那个时候沪铜 3/4 也有一波正套行情,价差在 300 多点吧。(来源:www.jiaoyifamen.com)我们简单对比了 2019 年 4 月 1 日降低增值税之前,沪铜 3/4 月差变化,大约是 370 个点,当然不能够看绝对数值,因为当时铜的价格比现在高,也得看价差变动的比例;这次如果是同样降低 3%的增是谁,那么价差变化的比例也应该是差不多的,今天一天价差就从-110 到 110,涨了 220 个点,考虑到铜价比去年同期低很多,这个价差比例应该和去年也差不多吧。基本上对于这种事件驱动的消息,盘面往往容易一步反应到位,谁获取的信息早一些,谁就能够率先在盘面做正套,可以参考着过去同样事件发生之后,盘面月差变动的比例去拉正套,超过过去的比例基本上就不值得再去追了。

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