我们是来挣钱的，不是来说服别人的。所以我一般不愿意与别人争论，更不愿意说服别人我的方法好或者我的观点就是正确的。因为每个人都有自己的交易体系，适合自己的才是最好的。但是，有时候群友问到了具体品种的具体操作，所以也不得不具体说出对品种的建议，但希望不要影响大家对自己的交易判断。

01 PTA

Q：pta今天05合约大幅增仓，请问现在多头面临的是不是等于货多得已经买不完，必败的局面了？

今天上午是eg比较弱，大跌下来，下午ta也跌下来了。ta起码是固体，相对好保存一下，不像液体化工那样存储不便。在历史低位的情况下，还这样大幅增仓往下打，实在是比较罕见，这么低的价格，空头谁去交货啊。

尤其是今天这么低的价位增仓这么大，你说是在节后刚开始，大量增仓打下来，那个可以理解，预期需求不好，再加上后来原油暴跌，那个时候你大幅增仓，去交货是合理的。现在都打到这个位置了，还大幅增仓，去交货吗？我个人的理解不是的，我认为现在的盘面增仓里面绝大多数都是投机盘，不是真心想在这么低位去交货的。

就像去年的燃油01合约，一路被空头干到1800，说是高硫燃料油需求坍塌，然后空头一个减仓，直接反弹到2500。我认为空头是利用宏观利空以及资金优势，再打压多头，并不是要走交割。这么大增仓，最后你得减仓吧，有可能随着宏观稳定，到时候出现和之前燃油01合约类似的减仓大反弹行情。

Q：按这个逻辑的话，多头还是死棋啊，不认输，空头很难大幅平仓啊？

到时候你就看大幅减仓之后的价格变化，如果大幅减仓下跌，那就是多头认输了，但是这个时候你敢去做空吗？不敢！因为多头认输之后，空头要兑现利润，就是空杀空的上涨了！如果是大幅减仓上涨，那就是空头没货认输了，这个时候你敢追吗，我觉得相比前者，大幅减仓之后，追多比追空更安全，盈亏比更好。

另外当前这个位置，我比较担心一个问题，那就是原油！沙特和俄罗斯都在嚷着增产，我们应该看它们怎么做，而不是听它们怎么说。万一来一个增产不及预期，双方都是嘴炮，那就又是一个反向的黑天鹅，打爆一批低位追着做空的空头。大持仓之后必定有大平仓，耐心等着去赚大平仓的钱。

Q：那比如就现在去追空呢，跟着主力去逼多头您觉得怎么样？

pta这个位置了，你就跟我说世界末日，我都不敢去追空。我自己的经验告诉我，历史高位大幅增仓，打死也不去追多；历史低位大幅增仓，打死也不去追空。当然，我的经验不是你的经验，每个人都需要自己去市场里买经验，你认为这个位置可以追空，你可以去跟着资金追空。

我个人不太建议，现在多空博弈激烈，在历史低位上罕见的大增仓，就算是我自己此前有空单，今天见到这样的大增仓，我会考虑要不要减仓，而不是加空。甚至对一些做短线的来说，面对今天这样的增仓，空单都可能考虑锁单。当然，怎么做是你自己的事情，我只讲我的经验和看法。

另外，单纯从技术角度来讲，根据最简单的价量理论取交易，低位增仓增量，价格一直在增仓增量区域的上方运行，我们就做多，或者一直在高位增仓增量，价格一直在增仓增量区域下方运行，容易出现跳水！这个是最简单的价量交易法，也是我上面说的历史高位大幅增仓，打死不追多，历史低位大幅增仓，打死不追空的原因。

因为历史高位大幅增仓，一般都是下跌的前兆，就是高位增仓增量，价格在增仓增量下方运行，容易进入空头区域；历史低位大幅增仓，一般是上涨的前兆，就是低位增仓增量，价格在增仓增量上方运行，容易进入多头区域。不同的交易区域，多空交易的主方向不一样。只交易一个主方向！

02 玻璃

Q：马老师，目前玻璃现货升水较高，请问是否会保持到05交割呢？我看了一下往年数据，感觉规律性不是很强，谢谢！

玻璃这个品种的特点是，在大多数时候保持着大基差，盘面贴水较大，但是往往在交割月之前的一个月，基差开始走弱，近远月开始走反套逻辑。另外，再从需求端来看一下是否支持它这种大基差或者back结构，从玻璃这个品种的季节性规律来看，近月进入交割月前1个月做反套好一些，而且下游的地产和汽车需求目前来看也不太理想，也不支持它这种back结构。所以做反套可能更合适一些。

如果你单边去基于大基差多05，因为它大基差一直是常态，而且后期有走弱的可能，未必能上涨修复基差。如果你预期后期基差走弱去空05，它也未必能跌，因为，可能出现跌基差但是不跌盘面的情况，所以基差走弱，05未必跌，但是基差走弱，月差容易走反套。

03 黑色系

Q：马老师，今天黑色系风格有所转变，热卷由之前的最弱变成最强，是否代表黑色系这波下跌暂时告一段落？

黑色系的大行情一定是从原料到成品，整个产业链普涨或者普跌。如果不是这样的话，那么黑色系就是一个宽幅震荡的行情，资金在里面各种套利，各种原料/成品之间的套利，成品之间的价差套利，原料之间的套利等等。我个人认为黑色系是处于大的震荡下跌格局。

热卷今天从最弱到最强，你这应该是和螺纹比的，可能是之前做空卷螺差的套利资金有离场的原因，导致今天热卷走强，毕竟目前的卷螺差已经是13年以来到现在的历史同期最低位了。可能存在部分套利资金获利离场，从而导致今天的盘面强弱有差异。但总体黑色系的大方向，我认为依然是偏震荡向下的。

04 美联储无限 QE

Q：马老师请教一下，如何看这回 美联储无限QE，会对大宗商品造成什么冲击？

它只是补充了金融市场的流动性，试图解决的是金融市场的流动性危机，而并没有解决疫情对实体经济需求的影响。只要疫情控制住了，正常的生产经营活动恢复了，需求慢慢复苏，金融市场的情绪自然就逐步稳定了下来了。

任何事物都有两面性，例如，美联储无限QE，补充流动性→宏观情况极其糟糕。乐观的人看到了箭头的左边是利多，却看不到箭头右边的利空；悲观的人看到的是箭头右边的利空，却忽视箭头左边的利多。所以，悲观的人认为，美联储都采取无限QE了，说明情况差得很，最坏的情况可能还没到来，后面还有很大的下跌空间。乐观的人认为，有美联储无限QE加持，跌下来就是机会，越跌越买。

我个人认为，在疫情没有得到有效控制，实体经济没有恢复正常运转，单纯靠QE，不太容易稳定金融市场，反而容易导致金融市场暴涨暴跌，从相关品种来看，最收益的莫过于贵金属，黄金和白银，如果是真的无限QE的话，中长期来说，都是利多金银的，所以你从盘面可以看出来，消息一出，金银大涨，沪金沪银一字涨停。

但这里有个有趣的问题，那就是美联储经常是口惠而实不至，用语言来引导市场预期，它其实不用采取任何实际行动，只是用语言或者发表观点来影响市场的预期。因为一旦他采取了这种行为，而市场不买账之后，它的威信将大打折扣，而且本身工具箱里的工具也不多了。

就像美国的军事一样，它只是用庞大的军事实力给你一种威慑和预期，不一定敢真打，不打，大家一直惧怕你强大的军事威胁，打了如果不胜，那么它的威信就会丧失，大家就不再惧怕他了。美联储的政策也是一个道理，很多时候，不动手而动嘴的时候，效果往往最好，一旦真动手了，效果未必像预想的那样。反正从目前来看，无限QE，盘面给出去最利好的品种就是金银。