[导论] 油制聚乙烯的成本与原油价格密切相关，因此原油价格的变化情况尤其重要。国际油价震荡下行，原油价格一度逼近20美元/桶，对聚乙烯市场如何影响？

  近期受公共卫生事件继续削弱原油需求，对全球经济衰退的担忧不断加剧，导致人们担心长期需求会受到破坏。全球旅游业和商业活动的放缓正对需求构成压力，而与此同时，沙特阿拉伯和俄罗斯等主要产油国正准备提高产量。石油供应和需求都受到了冲击，国际油价震荡下行，原油价格一度逼近20美元/桶。

  油制聚乙烯的成本与原油价格密切相关，因此原油价格的变化情况尤其重要，石脑油制聚乙烯中原料成本占比75%左右，其他财务及固定成本支出占比25%左右，因此原油下跌主要通过市场心态及成本传导影响聚乙烯市场。

  油制聚乙烯在国内聚乙烯市场占比74%，因此原油下跌对其原料成本及其市场心态有一定影响，但目前聚乙烯的主要矛盾还是供需面，受原油及美股等市场暴跌影响，市场氛围受压制，石化频降出厂价，市场报盘持续下滑。下游工厂开工虽继续提升，但看空情绪之下，主动接货意愿较低。以华北市场为例，油制线性主流价格6500-6650附近，煤化工线性在6350-6450附近。据卓创模型测算，目前油制聚乙烯成本在4275元/吨附近，在成本下行趋势下，油制聚乙烯利润大幅上行，目油制聚乙烯利润处在相对高位，在2663元/吨附近，虽然煤制聚乙烯成本在稳中下行，但成本端的降幅不及市场价格下跌幅度，近期煤制聚乙烯毛利小幅回落，目前利润在1048元/吨。另外内地甲醇市场弱势走低，西北地区弱势下滑，甲醇制聚乙烯成本在5500元/吨附近，在三种不同路径中成本最高，同时利润相对较低在1100元/吨附近。

  在上游消息面影响下，近期市场业者谨慎操作，交投冷清，两桶油库存降速放缓，石化为缓解库存压力频降出厂价，然效果一般。石化及贸易商出货承压，生产端降库压力较大，库存小幅增加，目前两桶油库存在128万吨左右徘徊。

  一方面原油下跌，成本端支撑减弱，业者情绪谨慎，另一方面虽然需求在缓慢跟进，但在整体供应压力较大的前提在，终端多心态偏空，采购刚需为主，成交难成规模。综合来看，目前PE供需基本面仍显失衡，加上股市期货双双下滑，市场信心不足，预计市场偏弱预期仍在。