新冠疫情海外蔓延，全球经济放缓预期增加，苹果期货寻底之路进一步延长。苹果市场整体来看，产量高企形成的供应端压力尚未消化完毕，需求端的担忧再添哀愁，期价重心不断下移。对于05合约来说，苹果期价已经进入相对低位区间，下方空间不断收窄，不过在当前高库存局面不能有效改善的情况下，价格上行阻力仍比较大，期价或继续低位徘徊。对于10合约来说，随着新果生长的开始，一旦出现天气扰动，价格很有可能会出现一定幅度的修复。综合来看，苹果市场尚不具备形成单边走势的基础，大概率仍是以区间波动为主。

  产区库存同比大幅回升

  产区库存处于近五年高位水平。卓创资讯数据显示，3月12日全国苹果库存量为819万吨，2019年以及2018年同期分别为339万吨、595万吨。陕西库存量为225万吨，2019年以及2018年同期分别为66万吨、157万吨。山东库存量为337万吨，2019年以及2018年同期分别为163万吨、221万吨。

  需求前景仍然不太乐观

  苹果销区走货一般。苹果作为生鲜品，消费受节日的影响较大，重大公共公卫安全事件发生于春节期间，削弱春节对苹果的消费，除此之外，重大公卫安全事件发生之后一段时间内全国运输以及部分超市交易有所停滞，苹果消费进一步受挫，目前国内重大公卫安全事件正在好转，产区交易有一定的恢复，西部产区受炒货商的介入整体成交较好，不过销区仍处在重大公卫安全事件影响的恢复当中，销区交易尚未恢复常态，销售时间缩短仍不利于苹果后期消费。除此之外，水果市场竞争压力不断，虽然水果大类柑橘的销售进入尾声，但是梨等储存水果丰产对苹果的压力不容小觑。USDA预估数据显示，2019/20年度梨产量为1700万吨，同比增加20％左右。农业部数据显示，3月13日当周蜜桔的批发平均价为5.13元/公斤，相比上一周上涨0.09元/公斤，3月13日当周鸭梨的批发平均价为3.12元/公斤，相比上一周持平。除此之外，应季水果菠萝、草莓、樱桃对苹果消费的冲击仍不容忽视。出口方面，受新冠疫情的影响，海外需求或会出现一定程度下滑，出口或有一定程度的下滑进一步拖累苹果消费。

  数据来源：农业农村部，方正中期期货研究院整理 数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

  03合约交割结算价为市场提供重要支撑

  03合约作为重大公卫安全事件发生后期货交割的第一个合约，对05以及07合约有着重要的参考作用。苹果期价的分析自然离不开苹果交割品价格的分析，由于当前苹果期现货市场标准尚没有统一，没有现货价格参考，此时同一年度合约的交割结算价对于交割成本价有着重要的参考作用。节后苹果现货价格不断下滑的同时，相应的交割成本价也有所下滑，03合约进入交割月的大幅下跌就是对此很好的证明，郑商所数据显示03合约交割结算价运行区间5500-6500，那么5500-6500是05、07合约的重要支撑区间。

  天气对于市场影响不断增强

  随着天气不断变暖，苹果即将迎来新一轮生长周期，市场对于产区天气的关注度将逐步增强。苹果生长的周期性主要体现在每年都要经历开花、坐果、套袋、果实膨大、成熟等5个时期，而这五个时期对于天气的要求不尽相同。由于苹果产区虽然主要集中在陕西、山东、河北、甘肃、山西、河南等六个省，但是这六个省仍然存在一定的气候差异，产区开花时间存在一定差异，整体基本都在4-5月份，特别的低温地区可能推迟到5月中旬。苹果从开花开始，我们将开启新一轮产量监测，比如花的数量以及质量、坐果率、套袋量等，这些指标除去调研之外，就是产区气温和降雨量的监测，一旦出现异常的天气波动，比如2018年的倒春寒，价格很有可能受情绪推动上扬。

  总结及操作建议

  综合来看，苹果需求难以短时间恢复，供应宽松格局难改，价格上方仍然压力重重，不过目前期价已经进入03合约交割结算价区间，下方空间预期有限，期价短期或延续低位徘徊走势。后期市场关注点主要在需求预期与天气干扰两个方面，需求预期方面，主要关注重大公卫安全事件好转之后市场的修复情况以及其他应季水果的供需情况，一旦出现好于预期的情况，将大概率提振期价向上修复。苹果2005合约后期主要关注点交割成本价与需求恢复情况，预期波动区间6300-7300元/吨。对于2010合约来说，市场焦点主要在于产区天气情况，4月份新果进入新一轮开花季，天气扰动对于价格的干扰增强，一旦出现不利天气因素，价格可能会随之出现阶段性上移，目前基于天气合理范围扰动对苹果2010合约运行区间预估为7150-8250元/吨。操作方面由于10合约的不确定性较大，短期建议关注05合约区间上沿附近的做空机会。 

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