大选之年，特朗普更加关注股市，而不是疫情，他可能万万没想到，恰恰是疫情，让他托市的计划失败。之前，特朗普天天在推特上喊股市有创新高，市场怼美联储鲍威尔反应太慢了，要加快降息，因为降息利于资产价格上涨。

我们都知道，美联储具有独立性，是不受政府控制的，但是在特朗普这里，美联储基本上比较认怂，尤其是这次突然将利率降到 0，企图来救市，当时特朗普在推特上还发状态称赞美联储做得好。他们可能太不了解资本市场，本以为这么大规模降息，可以让股市快速反弹。

所以，美联储的意外举动，从短期来说，的确给市场带来一种惊喜，但是从长期来说，却给市场带来一种惊吓。因为市场认为美联储已经没有什么工具可以进行调控了，作为全球信用货币的霸主，美元不可能进入负利率，所以市场更担心后期无论行情如何发展，美联储可能都再也束手无策了。

所以，市场给了特朗普和美联储一记狠狠的耳光，本以为降息可以挽救美国股市的特朗普有，最终只能在推特上默默地发一条状态：God bless USA！特朗普的这条状态可能也在暗示，这是他能做到的极限了，至于股市能不能涨，只能听天由命了，自己有点黔驴技穷的感觉。

对于美国老百姓来说，他们认为的危机是如何去检测、防范和治疗新型病毒，这个病毒一日控制不住，他们的危机就没有解除。对于政客来说，他们关心的是选举，关心的是股市不能暴跌，所以政府所采取的行为主要是在救市，而不是针对病毒，所以导致一些美国百姓的不满。

那么美联储真的是黔驴技穷了吗？如果美债收益率的底线是无法突破零，那么美联储基本上都把美债收益率买到零了，市场认为不太可能再买成负数，所以认为美联储已经提前把子弹打完了，接下来资本市场只能裸奔了。

但其实还有一种措施，除了买美债，还可以买股票。当年日本经历了将近 20 年的通缩，企业不愿意投资，日本央行采取了购买股票 ETF ，不排除极端情况下美国也会采取类似的措施。但是这种方式也有一定的问题，例如，央行大量购买本国股票之后，会导致本国股票市场的流动性大大下降，而且将来你还要考虑退出机制。

所以，现在美联储也是十分为难，资本市场并不买账，无论你推出什么措施，不去把病毒的问题解决了，市场都不认可这些措施，毕竟金融市场现在过于恐慌，根本的问题没有去解决，而是去解决一些表象的问题，市场的恐慌情绪始终无法得到控制。这个时候采取围魏救赵的策略可能更好，你先把病毒的问题解决好了，股市的问题可能自然就好了。

02 流动陷阱，现金为王

在危机爆发之前，全球有三大资产价格处于历史高位，一个是美国股市，美国老百姓的钱都在里面；一个是欧债和日债，因为长期负利率，债券价格都处于历史高位；一个是中国的房地产，中国老百姓的钱都在楼市里。这几大资产价格处于高位，下跌只是时间问题，只是缺乏一个 trigger，触发器，万万没想到新冠病毒成了这个触发器。

当这个触发器触发之后，由于这些资产价格本身就处于历史高位，用华尔街的话说，股价自身的重量都能够让它下跌。所以，高位开始下跌之后，出于市场惯性也会自然下跌，因为位置太高了，惯性太大了，一时刹不住车。

当资产从高位回落之后，部分资产可能需要补充保证金，如果继续出售这些资产，会进一步加剧这类资产的下跌，如果追加保证金，就需要抛售其他资产来换取资金，从而导致其他资产面临抛售压力大跌，所以不同资产先后出现暴跌，无论是普通的资产还是所谓的避险资产。

当各类资产都开始大跌之后，市场恐慌情绪进一步加剧，而且很多市场都是程序化交易居多，程序自动触发卖出，市场买方较少，轻微的抛出就能将价格打到很低的位置。就像昨天英国食品，上万亿市值，世界 500 强，一下子从 1600 多跌到 0 了，市场恐慌情绪可见一斑。

除了全球股市惨不忍睹之外，商品市场也是惨不忍睹，商品市场叠加了原油的暴跌，能化品种出现了史诗级的历史低价格，其他各类大宗商品价格基本上也是疯狂下跌，除了黑色系比较坚挺之外。昨天整个欧洲市场遭受了巨大的抛盘，伦敦金银，钯金，铂金纷纷大跌，随着欧洲股市大跌，估计也出现了流动性问题，所以这类避险资产也是遭受巨大抛盘压力。

所以现在没有什么真正意义上的避险资产，现金为王，到时候资产价格都跌到比较低的位置，你可以利用现金购买大量廉价资产。市场上有很多人抄底，也有很多大 V 抄底爆仓了。也有很多人反对抄底这种做法，也列举了很多大师死于抄底的案例。

其中一个比较著名的案例就是巴菲特的老师格雷厄姆，大家都知道格雷厄姆的基金抄底亏得巨惨，所以大家都认为抄底是不对的。但我认为格雷厄姆巨亏的原因是两种行为的共同结果：一是抄底，二是重仓。巴菲特所谓的别人恐惧时我贪婪，也是抄底的行为，但是巴菲特却成了股神。

当然，我也抄底了一个能化品种，抄在了半山腰，我做了几天的价差，好不容易赚回来了200 多价差，但是没有价格跌的快。但是好在我吸取了格雷厄姆抄底失败的教训，抄底和重仓不能同时进行，所以随便你跌，价格跌到 0 我也不怕。

不过这次也有教训，就是低估了原油的暴跌，我只是预期原油跌到 40-45 美金底部了，所以就抄底了一个能化品种，没想到俄罗斯和沙特又来一个更大的雷，直接让原油从 40 多美元跌到 30 美元以下。这个原因实在是太难判断了，单纯从经济角度无法去做好原因，地缘政治、国家之间的利益博弈等等都对原油影响太大了。

03 通缩通胀与滞涨

通缩、通胀与滞涨都是比较简单的宏观经济学常识，基本上你学过西方经济学都知道，随便百度一下也都清楚。我用最通俗的语言来简单解释一下这几个常见的经济学名词。

美联储有两大目标，一个是经济增长，一个是控制通胀。在宏观经济学中，有一个词叫做产出水平，这个产出可以理解为经济增长，收入增加，就业充分等等；还有一个词叫价格水平，你可以理解为与通胀相关。

比如，现在收入水平和物价水平在 A 这个点上，所谓通胀主要是物价水平持续上涨，但通胀并不一定都是坏的，温和的通胀有利于经济发展，严重的通胀不利于经济的发展。假设现在收入水平和物价水平跑到了 C 的位置，收入水平上涨了，价格水平也上涨了，但是收入水平的涨幅大于价格水平的涨幅，这种是有利的，因为你的实际购买力增加了。

相反，假设现在收入水平和价格水平跑到了 B 的位置，价格上涨的幅度大于收入上涨的幅度，从而导致你的实际购买力下降了，这种是不利的。这个时候，大家都会去想办法购买一些保值、增值的资产，其实就是为了保障实际购买力不大幅下降。

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