【玉米】换月大涨，高处不胜寒
发布时间：2020-3-13 09:54阅读：597
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玉米主力换月，09合约增仓大涨突破去年高点。在国内新冠疫情好转后，农户余粮销售进度加快，随余粮触底，惜售情绪产生。传言拍储底价提高、延期进行，下游复工刺激贸易等环节收粮心态积极。还有草地贪夜蛾爆发可能。但应注意到以下几个问题：其一，2019年度玉米总产是恢复性增加的；其二，玉米临储余量相对充足；其三，美国进口产品替代；其四，玉米饲用需求受损，猪禽养殖恢复周期长；其五，国家稳定物价意志坚决。高处不胜寒，玉米远月期价高升水状态或难持久。 一、玉米主力换月后大涨本周玉米主力由05合约换月至09合约，玉米2009合约增仓大涨，突破2019年最高点2021，最高触及2023，距离2018年的最高点2096仅差73点。玉米09合约技术性走强，周线站稳上涨走势。从玉米05合约来看，仍然面临1970的高点压制。淀粉主力尚无换月迹象，主力05合约跟随玉米反弹，但未能有效突破均线压制。现货方面，全国玉米均价稳定在1880元/吨附近，鲅鱼圈港玉米主力基差由-67走弱至-140；全国淀粉均价跌至2330元/吨附近。
二、多因素刺激收粮热情在国内新冠疫情好转后，农户余粮销售进度加快，随余粮触底，惜售情绪产生。据天下粮仓统计显示：截止3月6日，全国主产区售粮进度68%，较前周增加4%。从不同地区基层售粮进度来看，东北产区进度最快，剩余已不足3成，地趴粮剩余有限，有惜售情绪；华北地区相对偏慢，但走货亦有增加。天下粮仓数据显示北港贸易商有建库意愿，库存继续回升，而南方饲企多随用随采。传言拍储底价提高、延期进行，且下游复工，深加工、贸易等备货需求致收粮热情提升。再加上草地贪夜蛾爆发可能，据中新社昆明3月12日电(陈静)记者12日从全国农业技术推广服务中心官方网站“全国农技推广网”获悉，云南省草地贪夜蛾累计发生54.7万亩，近期边境站点出现虫量突增现象。目前已在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州7省(区)176个县玉米田查见幼虫，比去年早2个月左右。今年有提前北迁的可能。
三、供需问题并未缓解需要注意的是当前供需问题并未缓解，供应能力有增无减；而需求上尽管恢复预期充足，但恢复时间及恢复程度是隐形爆点。（1）2019年玉米恢复性增产，临储玉米余量相对充足。据国家统计局2019年玉米产量为2.6亿吨，较2018年增加344万吨。而临储玉米尽管去库已接近尾声，但2019年拍储结束后仍有5000多万吨余量，足以满足今年额外需求。而2019年拍卖时间延后，拍储底价提高，经过初期的火爆成交后，成交率一路下滑。（2）进口美国农产品预期。美国农业部长Sonny Perdue在3月10日称，中国继续推进履行第一阶段贸易协议，以兑现采购美国农产品的承诺。前文分析国内直接进口美国玉米的规模或有限，更多是担忧进口美DDGS、高粱等对国内玉米形成替代作用，而进口美乙醇等玉米深加工产品，有可能会冲击国内深加工产业。尽管当前国际新冠疫情形势严峻，船期可能会受影响，如果疫情得到控制，物流也将恢复，进口美农产品将会尽快落实。（3）需求恢复预期强，但时间及程度难测。由于非洲猪瘟和新冠的影响，猪、禽料都受到影响，据天下粮仓数据：统计的全国1135家饲料企业1月份饲料总产量858万吨，较前期下降7.6%；其中猪料351万吨，下降6.6%；禽料441.6万吨，下降6.8%；水产39万吨，下降23.6%。可见实际需求已受损，实际恢复周期偏长。但市场已提前为下游恢复预期注入升水。对于深加工来说，天下粮仓的数据显示：截止3月6日，企业收购进度小幅增加，110家深加工企业玉米收货量81.8万吨，较前期增加0.4%，较去年同期高1.8%；136家企业玉米消耗量115.8万吨，较前期增2.8%；123家玉米深加工企业玉米库存484.7万吨，较前期增加3.3%。淀粉行业开机率大幅回升7.1%至65.9%，较去年同期低6%；淀粉库存108.1万吨，同比增10.7%。随开机率回升，下游需求无法及时恢复，淀粉库存高位累积风险增加。（4）国家调控物价稳定意志坚决。据国家发展改革委：3月11日下午，我委组织召开全国价格调控工作电视电话会。会议要求各地提高政治站位，充分认识做好稳物价工作的重要性，进一步增强责任感、使命感，切实强化监测预测预警，做好猪肉、蔬菜、粮食等重要民生商品保供稳价工作，高度重视“小品种”涨价问题，切实兜住民生底线，全力做好价格调控工作。国家还有政策粮等工具调节粮食价格，稳定价格是重要目标。
四、总结与建议综上所述，玉米远月突破上涨，技术上走强，但已运行至高位区间。基本面供需矛盾并未实际缓解，在拍储底价提高、延期拍卖及农户惜售的情况下，且草地贪夜蛾炒作为玉米期价提前注入升水。但考虑到玉米供应能力充足，且有进口美农产品替代等潜在供应，而需求已实际受损严重，其恢复时间及程度难测；且国家调控物价稳定意志坚决。玉米远月高升水状态或难持久，谨防高位回落风险。
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