极简的魅力，“躺”赚年化15%+的方法

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极简的魅力，“躺”赚年化15%+的方法

发布时间：2020-3-5 10:22阅读：648

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目前市面上林林总总的投资理财产品中，能过稳定获得15%+年化收益的屈指可数，实话说我司的基金产品（包括我主理的期权中性对冲基金）无法达到这个收益，以我自己的曲线为例，只能说因为是对冲套利为主曲线回撤更小，投资人心里考验小很多，但收益还是不太能长期干到15%+。
另外，也别看每年的私募/公募冠军收益率都是牛逼轰轰，能持续做到15%+的可以说凤毛菱角，国外有机构做过长期统计，90%+的基金经理长期（注意不是1年，而是长期）投资收益年化数据不及股票指数年化收益。楞难的年化收益率，普通投资者却有一个可以说躺着的方式结合期权做到，方法本文分成2部分说明。第1部分，既然股票指数的收益率已经可以打败绝多数基金经理，那么对普通投资者来说最简单稳健的投资方式不是买基金而是买大盘指数，在A股里即指沪深300、上证50、中证500、创业板指数对应ETF基金。这里以长期投资上证50指数为例，投资时段从2006年至2019年，从上证50全收益指数（含历年分红）来看，初始指数点位840.28，期末指数点位4345.33，累计收益率427.65%，年化收益率约为10.93%。 640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

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只是拿着不动就能有11%的年化，别呆住，这个收益比较理想化，实践中有两点得注意：a.现实中，普通投资者没法自己完全复制这类大盘指数，50指数算股票数量少的都足有50只票，何况有茅台这种100股得10万的神股；只能通过购买公募基金发行的指数ETF基金（比如华夏上证50指数ETF基金）变相投资，年化得付出0.7%上下的基金管理费，所以上述11%得少约1%。b.示例的投资时段起点刚好是熊市末牛市初，如果投资者2007年顶峰是脑热盲目投资至今还未回本，所以起点决定了年化收益率。这里我推荐个人习惯采取的两套选择投资起点的参考方法：a.参考指数市盈率估值（上图副图为TTM市盈率）的过去5年滚动分位数（国内5年总有牛熊更迭），比如过去5年市盈率最高20、最低10，那么中位数15以上不建议投，15以下分布逐步建仓；b.直接参考市盈率=股价/每股收益意味着指数成分股收益情况稳定（不考虑增长或减少）的话，用市盈率这么多年投入资金可以翻倍，比如若市盈率为10，意味着单利算10年获得100%的收益率，年化10%，同理市盈率15对应的年化收益率预期约为100/15合6.67%，对类似300和50这类蓝筹为主的稳定指数，不考虑未来经济增速减缓，市盈率10倍介入长期拿着即可。第2部分，在长期投资指数ETF基金的认识下，结合期权的保证金优势、收益增强与黑天鹅保险策略优势，可以获得额外的年化收益增强，具体方法我屡次有提过，就是在应当持有ETF基金的时段，用牛市差价期权组合替代，具体的执行步骤精简如下：

匹配拟买入持有的标的规模(具体股数or市值)，当月期权交割日当天收盘，买入下月实值2档认购期权合约，并一直持有直至下一个当月期权交割日收盘卖出，同时按相同规则买入新期权合约；
对等买入期权的数量，当月期权交割日当天收盘，卖出当月虚值2档认购期权合约，并在标的价格偏离前卖出期权日收盘价超过一定阀值日收盘时刻（比如下述测评中，50ETF价格偏离阀值取0.05元/股），按照最新收盘价匹配卖出新的虚值2档认购期权合约并平仓原卖出期权合约，若未再触及阀值则持仓直至下一个当月期权交割日收盘平仓，同时按相同规则卖出新期权合约；
构建期权组合后剩余的资金进行货币、债券、套利等固收或类固收投资。

对期权有简单了解的投资者通过上述思路可以知晓，该策略其实是长期持有期权牛市差价组合。与常规牛市差价策略不同的是，本策略把实值2档期权头寸作为现货持有不动，为了对冲买权成本卖出虚值2档认购期权，并基于标的的波动动态调整卖出期权头寸以规避上涨行情下卖权对利润的侵蚀，以及下跌行情时通过卖权适当增收。在去年底期权组合保证金正式推出后，上述认购牛市差价组合中原本需要付出额外保证金的卖出期权头寸现在不需要了，这意味着原本要构建ETF多头的你释放出约90%的闲置资金可以做额外的固定收益类投资或理财。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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