【宏观策略·股指】全球疫情升级，美股拖累A股走势

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【宏观策略·股指】全球疫情升级，美股拖累A股走势

发布时间：2020-3-3 08:48阅读：393

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一、全球疫情扩散，美股暴跌

上周国外疫情出现快速扩散，从上周一确诊2306人至上周日确诊8904人。截至3月1日韩国累计确诊4212人，意大利累计确诊1713人，伊朗累计确诊978人，日本累计确诊967人，德法和美国确诊人数也出现较快增长。从疫情本身扩散来看，日韩、伊朗、意大利成为全球重点观察疫区。

受全球疫情扩散影响，上周美国股市大幅下跌，标普500指数周累跌11.49%，道指周累跌12.36%，纳指周累跌10.54%。美国能源股和金融股大跌，道琼斯石油和天然气指数上周下跌15.45%，道琼斯金融指数上周下跌13.28%。美股创2008年次贷危机以来最差一周表现。上周五美股三大指数开盘后大幅下挫，道指盘中跌逾千点。随后鲍威尔发布声明称，“美联储正在密切关注事态发展及其对经济前景的影响，我们将采取适当的行动来支持经济。”美国宽松预期提升，美股收盘前反弹，出现了止跌信号。

在上周的5个交易日内，陆股通资金持续净流出，合计净流出293.41亿元，创下北上资金单周净流出次高水平，亦为第四次连续5天净流出且合计超200亿情形。全球权益资产风险偏好的下行，直接导致外资大幅撤出，后续仍需观望风险情绪的修复。
二、2月制造业PMI大幅回落

2020年2月，中国官方制造业PMI为35.7%，较上个月回落14.3个百分点。疫情对经济的冲击从 2月份开始显现，2月制造业 PMI 跳崖式下行。疫情的影响主要在限制人员流动方面，制造业、建筑业和服务业无论是在生产和需求方面都受到严重影响。供需两弱，在物流不通畅的情况下，产成品库存指标相对较高。多数省份2月10日开始组织复工复产，随着企业复工复产稳步推进，3月制造业PMI将明显改善。
三、A股与美股走势差异近两日美股出现大跌，标普500分别下跌3.35%和3.03%，与此同时沪深300指数只下跌了0.22%和1.23%，为何美股下跌，中国股市一枝独秀？我们认为有以下三方面因素：1. 疫情爆发区域的差异我国疫情出现明显趋势性好转，确诊和疑似总体延续下行趋势，多省市新增确诊为零。疫情已蔓延至欧美、亚太以及中东地区。其中，韩国、意大利和伊朗成为现阶段疫情扩散较快的经济体。疫情全球蔓延对美股影响较A股大。
2. A股与美股涨幅区别A股在春节前后已出现大幅调整，随后有所反弹，并未达到历史高点。美股在一月底只是小幅调整，随后再创历史新高，加上美股估值较高，本身也有调整的需求。目前标普500市盈率23.55倍，沪深300指数市盈率12.39倍。
3. 逆周期调控政策持续发力2月21日的中央政治局会议进一步提出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。财政政策方面，2月11日财政部提前下达2020年新增地方债务限额8480亿元。财政政策方面，近期财政部提前下达2020年新增地方债限额8480亿元，其中一般债限额5580亿元、专项债限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债1万亿元，共提前下达2020年新增地方债限额18480亿元，已达今年可提前下达的额度上限，2020年基建投资增速回升对经济起到较好的支撑作用。货币政策方面，2月3日和4日，央行超预期开展公开市场操作，累计投放流动性1.7万亿元，并下调7天逆回购和14天逆回购利率10个BP；2月17日1年期MLF下调利率10个BP，2月20日1年期LPR报价也下调利率10个BP。2月25日逆周期政策再加码，国常会表示加大对中小微企业复工复产的金融支持。宽松的货币政策带来充裕的流动性，缓和了A股跌幅。
四、市场行情研判

受疫情冲击，2月PMI大幅已回落至35.7，刷新了08年11月38.8的历史最低值。随着疫情对于经济的拖累不断显现，政治局会议强调积极的财政政更加积极有为，稳健的货币政策更加灵活适度。本次疫情对冲政策力度大、范围广，货币有望持续维持宽松环境，基建作为经济托底的重要手段，其重要性进一步凸显，地产政策也存在进一步放松的可能。美联储三月大概率降息，将进一步打开国内货币政策宽松空间。国内疫情趋于稳定，3月初复工率预计显著提升，国内经济进入快速恢复期，中长期A股仍然向好。受全球疫情影响，股指短期或将继续震荡整固，回调后A股在逆周期政策发力和充裕流动性支撑下，走势将继续强于美股，有望保持震荡上行趋势，建议多单继续持有。

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