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宏观金融方面

国内某证券投资基金，在1月份时其股票组合的收益达到了30%，总市值为5亿元。该基金担心春节假期会有无法预料的风险事件发生，股票可能出现短期深幅下调，但对后市还是看好，于是决定用股指期货进行套期保值。经测算，其股票组合与中证500相关性较高，相关系数β为 0.9，决定采用中证500股指期货进行套期保值。 

春节期间新冠疫情爆发，2月3日A股开盘暴跌，该客户仍旧看好后市，将其股指空单平仓。通过此次操作，该基金虽然在股票现货市场上产生了短期的暴跌带来的损失，但在股指期货市场上建立的空单则实现了盈利，且股指期货盈利金额与股票现货的亏损金额大体相等。因此，该基金通过股指期货套期保值有效规避了股市暴跌带来的风险。

国债期货是基础性利率风险管理工具，是市场发展必不可少的部分,是现券市场参与机构进行有效风险管理的重要方式。近期符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构被准许参与国债期货交易。作为现券市场主要参与主体商业银行、保险机构入市，势必会提高市场活跃度，提升市场流动性，推动期债市场的健康发展。

现券市场参与者进入国债期货显然会选择通过套期保值策略为主，以实现规避利率风险的目的，从而实现国债期货的对冲使命。除了一般模式的买入套期保值和卖出套期保值。由于机构投资者往往会持有以不同类型债券构成的债券组合，可以采用交叉套期保值对债券组合进行利率风险管理。

江苏某进口贸易商年前签订了一批进口合同，按合同约定将于3个月后向外方客户支付美元货款。该贸易商在与外方客户签合同时，核算成本利润采用的是签合同当时的美元兑人民币即期汇率。由于近年来随着人民币汇率市场化改革，人民币汇率双边波动、弹性增大，该企业面临着3个月后支付美元货款时美元升值、人民币贬值的风险。

该贸易商在弘业期货香港子公司弘业国际金融控股有限公司开立了外盘期货账户，并常年进行汇率套期保值操作。此次，该贸易商在香港交易所买入与货款等值的美元兑人民币期货CUSF2006，待3个月后向客户支付美元货款时，期货合约平仓，并在银行以人民币买入美元现汇支付给客户。通过上述操作，该贸易商成功的将美元兑人民币汇率锁定为签订合同时的汇率，规避了年后美元升值、人民币贬值的风险，锁定了业务经营利润。

有色金属

大型企业，铜：近期非典型冠状肺炎疫情较为严重，沪铜价格下跌比较严重，公司某客户是线缆加工企业，客户日常生产中会用到铜作为原材料，客户担心铜价在全国工业逐渐恢复正常后会快速上涨，给原材料带来价格压力。于是通过客户经理联系弘业期货研究院，寻求解决方案。研究员结合当时市场情况，建议企业在价格较低位置可以考虑买入期货合约建立虚拟库存，当时市场价格为近几年新低，可能是短期的底部，在此处建立期货多单可以有效的防范铜价上涨带来的原材料成本上升的风险，同时企业承担的期货下跌风险有限，且可通过更低价格买入现货来对冲。建立多单后，建议企业在铜价未来反弹后卖出平仓。按此操作，客户将可以在期货端获得套保收益，有效抵御原材料成本上升的影响。

能源化工

国际贸易，燃料油：某贸易商A是一家从事燃料油贸易的企业，在年前从中东地区进口了一批燃油现货计划于年后销售，担心在淡季期间价格大跌造成库存贬值。在了解企业的相关情况后，公司充分利用期货市场避险功能，在春节前对部分船货进行了套期保值业务，降低了公司风险敞口，节后价格大跌对公司利润影响有限。

工业品

橡胶长期走势已经来到熊市末端，当前筑底运行时段较长，中期看时间逐渐进入东南亚产区停割期，供给面不具备导致胶价大跌基础，不利面就是当前处在国内疫情期逐步复工期间，需求暂时受阻，短期内经过年后断崖下跌形成了技术跳空缺口，目前正处在反弹弥补缺口时间段。考虑到当前所处绝对位置不高，建议下游需求企业择时择机进行原料套保，在交通不畅背景下，利用期货做好虚拟库存管理工作，降低胶价走高造成成本增加带来的损失。

甲醇今年总体判断运行重心相比去年下降，但长期位于2000以下概率不大，核心运行区间维持2100－2600判断，中期行情依然处在2000－2400区间运行，短期内自年前处于区间性下降阶段，鉴于节后突跌至2000附近，下跌深度扩大幅度或将有限，目前技术上弥补缺口程度较小，随着后期产业链复工的持续，考虑到疫情及中东动 乱对海运进口的影响，后期或将弥补技术缺口。鉴于当前绝对水平较低，且处于低位运行下限附近，建议下游企业择时择机做好成本套保工作。

黑色系

2020年初，新型冠状病毒疫情爆发，成为本年度一个重要的黑天鹅事件。为了严防严控疫情扩散，全国经济生产活动基本处于停摆期。针对黑色产业来说，下游基建、房地产施工基本处于停滞状态。钢厂由于工艺限制，生产不得不继续维持。年前贸易商“冬储”的钢材面临着巨大的保值压力。江苏盐城某钢材贸易商就是其中一员，在2019年底开始逐步进行“冬储”准备，库存大约有10万吨左右的规模。但是由于疫情防控因素，下游需求断崖式下滑，同时物流运输体系难以疏通。企业面临没人买货，以及有货也难以运出去的尴尬处境。弘业期货黑色事业部针对贸易商实际情况，果断为其设计了相应的保值方案。一方面在期货市场针对螺纹钢品种建立空头头寸，以防止库存钢坯在未来的下跌风险；另一方面建议企业采取卖出看涨期权的操作，为企业库存增加安全垫。

农产品

节前，在中美经贸磋商第一阶段协议签署的积极力多因素下，用棉企业开展了一波补库小高峰。受此影响，国内郑棉12月中旬开始大涨。节后，因突发疫情导致郑棉大跌。近日，我司一做坯布客户通过客户经理联系到研究院，因节前对市场乐观估计的郑棉多单亏损被套，寻求解决方案。一、疫情得到控制后下游开工率逐渐上升；二、新棉播种面积受疫情影响或将有所下滑；三、3-5月份纺织行业消费旺季，需求将有好转；四、截至目前，我们依然维持本年度国内棉花供需面好转的观点。疫情爆发期间郑棉处于近期低位，我们建议，客户在保证资金充足的情况下追加多单，一方面平滑前期多单成本，另一方面也可低价锁定原材料成本，待郑棉价格反弹时获利平仓。

国内新冠疫情防控效果显著，后期影响逐渐减弱；国际新冠疫情有冒头迹象。国内多政策保障农业生产稳定恢复，加大政策粮投放，保障下游原料供应。北方基层粮源销售相对迟滞，谨防后期出现集中抛售。国内进口美玉米、高粱、DDGS的预期不宜忽视；根据中美贸易协定，进口规模或不小。需求端猪瘟疫情影响并未解除，生猪存栏上半年恢复前景暗淡；禽类产品供给同样受到疫情影响，且此时是补栏关键期，后期恢复存疑。深加工方面除酒精企业玉米消耗量回升；淀粉企业开机率较低，玉米消耗量减少。综合看来，当前玉米供应能力不减，而需求不振的情况下，反弹难度较大。对于玉米需用企业来说，近期可以随用随采；对于玉米贸易企业来说，做好现货销售的同时可适度利用期货期权工具对冲远月价格下跌风险。

2020年春节期间，始于武汉的新冠疫情对市场造成了较大冲击，节后首日即大幅跳空低开，所幸的是在逢低买盘介入的情况下迅速回补缺口。此后，因年前下游备货较少、库存较低，故出现了一次现货采购高潮，加之企业延迟开工，供应不足，致使现货豆粕库存降至历史低位，期货受此激励而出现了一小波反弹行情。继而，随着集中采购高潮的结束、油厂陆续开工并压榨率的提高，现货供应也紧随其上，供需矛盾得以缓解，期货价格也随之回落。考虑到目前较低的历史低价，及疫情之后的可能生猪补栏高峰，建议进行买入期货保值，建立50－60%的年度消费虚拟库存，并视后续情形发展进行调整管理。

节后受非典型冠状肺炎疫情影响，油脂整体承压，公司某客户是一粮油加工企业，客户日常生产中会用到大豆作为原材料，近期随着南美大豆丰产和中国需求不振整体压制大豆价格，客户担心随着疫情缓解，国内养殖行业补栏增加导致蛋白需求上升和餐饮恢复提振油脂消费，且今年全球生物安全问题频发，原材料价格后期有较大上行的可能。为规避风险，客户经理联系弘业期货研究院，寻求解决方案。研究员结合市场情况，建议企业在价格较低位置可以考虑买入期货合约建立虚拟库存，以防范国际大豆价格上涨带来的原材料成本上升的风险，同时企业承担的期货下跌风险有限，且可通过更低价格买入现货来对冲。建立多单后，企业可以根据行情走势适时地进行头寸管理，卖出平仓，从而尽可能减少成本端对其造成的影响。

近期国内外食糖市场分歧较大，外盘炒作减产和“蝗灾”概念，走势较好，曾一度站上15美分重要关口，国内则受到疫情影响，白糖生产和物流运输均受到一定影响，再加上处于消费淡季，下游采购需求不足。客户面对此市场行情，对于后期食糖价格是否上涨，是否需要囤货产生疑虑。针对该情况，我们和客户研判后给出以下意见：首先，该客户是传统意义上的下游消费企业，正常情况下需要保证其有大概三个月的生产库存，最少也要保证两个月。其次，国内价格和国外价格价差逐步扩大，国内处于高位下行趋势，而国外原糖上涨势头仍未衰竭，不建议投资者在国内价格较高的时候进行囤货（疫情发生时，国内食糖价格处于近期历史高位）。第三，我们针对客户的困惑和需求（情况一：客户如果想投机单边操作）建议其在期货市场布入空单，等后期价格回落之际平仓离场，与此同时，在现货市场随采随用。（情况二）如果客户比较注重风险管控，则建议其在期货市场布入多单，如果后期价格下行，则平仓离场的同时在现货市场低价采购，如果后期价格上行，则用期货市场的盈利来对冲其现货市场的采购成本上升风险。

受新冠病毒疫情影响，红枣期货主力合约春节后首个交易日大幅跳空低开并持续走低，所幸最终回补了部分跌幅。由于此次下跌幅度较大，速度较快，在随后的交易日里，抄底资金狂热。目前，红枣主力合约价格已涨回年前水平。疫情防控期间，红枣现货交易基本停止，疫情防控期之后，存在大量存货上市的可能。除此以外，根据新疆产区最新的种植情况来看，此次疫情并不会对今年的红枣产量产生过大的负面影响。考虑到近几年我国红枣需求量比较稳定，今年红枣仍将维持供大于求的局面。故建议，在期货市场进行卖出操作，可有效对冲后期红枣价格下跌的风险。