群友提问：库存/基差/利润这个体系有一些细节的问题可能还要麻烦老帮忙解答一下：1关于库存，其实是供求做差的结果，铁矿石的库存变化是建立在到港和疏港之上，到港是可以通过矿山发货预判的，但是疏港的变化是不可预见的，那是应该去关注铁水产量还是什么指标嘛？2利润的话，铁矿石有进口利润，然后产业里还有螺纹热卷之类的利润，铁矿石的利润应该放在产业里看嘛？3基差：现货和连铁的基差这块，除了升贴水本身，我是该参考基差或者基差率和历史数据的对比还是怎么样判断呀？

我个人的理解是，无论是数据还是指标，哪个都不一定完全准确，最重要的是连续性，你一直跟踪这个数据，就一直用这个数据，你一直跟踪这个指标，就一直使用这个指标。

你说的这些问题，其实偏向于领先指标，但是领先指标向实际情况传导的过程中存在一定的不确定性，不确定性有两点，一方面来自于其他指标的干扰导致方向错误，另一方面来自于其他指标的干扰导致的时间错误。

基于你上面提到的那三个问题，我们把库存-基差-利润这个体系可以一步一步向下分解，我做了一个简单的示意图。

比如，我们谈库存指标，库存其实是一个偏滞后的指标，你可以理解为同步指标或者滞后指标，它虽然没办法像领先指标那样就预判作用，它的好处在于确定性，可以对预期进行修正。

我们都知道，供需作用的结果是库存，矿石的供应端，我们可以根据海外矿山的发货量作为一个领先指标进行跟踪，但是发货量并不完全等于供应，到港量更准确一些，但是到港量相对滞后一些；需求端我们可以利用疏港量来作为一个指标进行跟踪，还可以根据钢厂库存来跟踪，钢厂库存比疏港量更领先一些。

所以，如果你要追求最领先的指标，矿石的供应端，发货量最领先，矿石的需求端，下游钢厂库存的高低最领先，但是从领先指标再推导到最终的库存结果，往往由于一些预期之外的因素导致的库存方向有时候测不准，库存变化的时间有时候也容易出问题。这是领先指标的缺点！

利润也是如此，一方面需要看进口利润，另一方面需要看产业利润，相比较之下，矿山的成本其实很低的，生产基本上都是有利润的现在，所以就目前的价格来看，产业利润更重要一些。

尤其是黑色系的品种，整个产业链上市相对完整，所以有各种套利资金在里面，什么螺矿比，焦矿比，螺纹利润，热卷利润等等，所以我个人认为，在国内交易铁矿石，产业利润角度似乎比进口利润更重要一些，毕竟各种套利资金都在做产业套利。

矿石可以交割的品种比较多，不同类型的矿基差也不一样，一般是我们习惯看标准品的基差，然后看一下标品和替代品的价差，盘面上的价格基本上反映的是最低交割成本或者说最难处理掉的那部分货的价格。所以有时候你看研报，好多品种的基差，好多基差图，看着都烦躁。

另外，你说的基于某个基差数值或者基差率采取某个决策，我认为这个也是有一定问题的，不能只看一个维度的视角来做决策。比如，同样是大基差，或者大基差率，你的交易策略可能会因为利润的不同而不同。

当利润亏损的时候，大基差情况下，你可以大胆做多；相反，在高利润的时候，大基差情况下，你就不能大胆做多了，因为利润很高，所以远月上有很多抛货提前锁定利润，导致远月不跟涨，近远月价差拉大，造成了高利润下的大基差假象，近月的高价格高利润基本上最后都容易扛不住，现货下跌来修复基差。

所以，单纯从统计角度来看，基于任何一个指标的历史统计去做策略都是不安全的，而是利用不同纬度的指标共振来做策略。

库存-基差-利润这个交易体系，更多的是做预期修正，偏滞后一些的交易思路，所以没有去采取领先指标，利润你说的发货量、疏港量、钢厂库存，甚至产能和开工率等指标，而是直接采取终极指标库存，这些最终落脚点都是库存。

当你基于某种预期，把预期打得特别满的时候，利用库存来做预期修正，基差作为安全边际。很多时候，我们聪明地去计算去预测，结果总是有意外情况不在我们的计算或者预测之内，当然，也有可能是第三方机构公布的库存数据带有主观目的性，本身我们的预期是正确的，只是他们出的数据搞错了，引导市场预期。

我比较喜欢简单的东西，有时候不是看得越细就越好，我觉得无论是库存、基差、利润指标，你盯住下面的哪个具体的领先指标或者直接盯住这三个指标都是可以的，最最重要的是，数据和指标的连续性，只要你是长期利用这个数据或者指标，它总会给你特定的交易指引。

所以对于你的问题，我的建议是，同步指标的稳定性比领先指标更好一些，领先指标适合做预期行情，同步指标适合做预期修复行情。无论你采用什么指标，最好注重数据和指标的连续性，连续的数据或指标才有价值。

最后基于你提到的那几个指标，库存的领先指标我觉得可以根据钢厂库存的高低来判断需求，钢厂库低了，就要补库，疏港量就会上来，需求就得到验证；另一个到港量可能比发货量更稳定一些。利润的话，我更看重产业利润，尤其是钢厂长短流程的利润。基差主要看两个，一个是标准品一个是最低成本的那个。

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