春节前还有最后3个交易日，是持币还是持股？持股的话要买啥？春节红包有多大？本周A股解禁高峰以及科创板首次解禁影响多大？近期基金销售火爆说明什么？当前行情是牛市什么阶段？

  招商策略：当前股市迎来绝佳投资环境

  科技、医药为当前首选

  招商策略认为，2019年末以来，无论北上资金，还是融资资金、公募基金等各类资金都在持续流入。总的来看，当前的经济环境是：经济保持稳定、政策相对友好、利率水平较低、通胀担忧下行、币值稳步升值、外部环境改善。这种环境下正恰逢科技上行周期，国内外资金加速入市，科技、医药为当前首选，若经济数据进一步下行则加仓稳增长的建筑、汽车、地产。

  基金销售火爆说明什么？

  招商策略表示，爆款基金接踵而至，百亿基金再现，不少投资者开始担心市场未来走势，但历史上公募基金发行破百亿不仅出现在股市高点，也出现在牛市的起点。

  目前全部A股估值仍处于历史平均水平以下，估值仍具吸引力；另外，市场处于低利率环境，2020年市场仍有望维持低利率。所以当前火爆基金的情况更类似2006年，只是新一轮居民资金加速入市的开端，未来公募基金发行热度有望延续，居民资金将通过公募基金加速入市。

  节前持股还是持币？

  招商策略表示，从历年来A股春节效应来看，万得全A指数在春节前后取得正收益的概率明显高于负收益的概率，仅仅在2013年取得了负受益，而2010年以来的其他年份基本上都彰显了一定的“开门红”效应。

  从行业来看，除银行外，其他行业在过去十年春节前后10日的平均收益均为正数；其中银行和非银行业出现负收益的概率相对较大，其次是房地产和采掘行业；值得关注的是，电子、国防军工、计算机行业不仅仅在过去十年收益率均值遥遥领先于其他行业，并且每年的收益率均为正值。

  广发策略：开年市场为何转向科技成长？

  2020年以来科技成长股为何跑赢？

  广发策略表示，年初以来宽松边际增强+风险偏好提升是A股风格明显转向科技成长的驱动力，具体来看有以下几个原因：

  第一，市场已经PriceIn中国经济增长企稳。

  第二，市场关注的焦点已经转向“产业周期/相对业绩/流动性”因素。

  第三，春节前银行间流动性宽裕将强化科技成长股的“三因素”共振。

  第四，“冬日暖煦”第二阶段，科技成长继续占优。

  科创板本周解禁影响几何？

  广发策略认为，本周科创板迎来半年期减持，但冲击预计不大：A类打新网下配售的10%设半年锁定期，将于下周1月22日迎来首批解禁，按1月17日收盘价，解禁规模约40亿元，目前科创板日成交额提升至100亿以上台阶，解禁冲击更弱。

  中信策略：配置价值的最佳时点

  增量资金春节后提速？

  第一，2020年1月混合型基金发行创新高。赚钱效应有望在春节期间发酵，预计节后入场才会提速。

  第二，2020年以来北上资金流入539亿元。随着中美签署第一阶段经贸协议，美国取消中国“汇率操纵国”认定等利好催化，预计全年外资净流入规模仍有3000亿人民币。

  第三，市场回暖下重要股东减持热情降温。从实际减持量来看，随着市场短期回暖，重要股东减持意愿有所减弱。

  节前怎么买？

  春节前A股依然处于估值向业绩回归的整固期。考虑春节后资金流入可能提速，惯性流入的外资和新发基金偏好，以及业绩与估值匹配的“性价比”，节前是配置价值的最佳时点，建议重点关注银行、保险、食品饮料、家电、医药和医疗服务等板块。

  安信策略：A股成熟牛 关注三大主线

  成熟牛的核心逻辑是？

  安信策略认为，从中长期看，A股处于成熟牛。成熟牛的核心逻辑是中国经济走向高质量发展，因此对应的A股市场产业主线是科技、医药和消费，这个中长期主线不会轻易变化，不宜轻言切换。

  短期来看，市场风险偏好可能会逐渐降温，但当前整体经济依然平稳，金融环境整体宽松，春季行情仍将进一步延续。市场的关注重点将重新回归基本面，尤其是一季报。预计成长性板块一季度依然呈现景气向上，同时在制造业复苏预期下，处于库存低位，受益于基本面边际改善支撑的板块也存在结构性补涨机会。

  买哪些板块、什么主题？

  安信策略建议，近期行业重点关注电子、新能源汽车、传媒、计算机、医药、券商、家电、机械、化工、有色等，主题建议关注特斯拉产业链、科创板等。

  科创板首次解禁影响多大？

  年初以来，科创板表现亮眼：剔除今年新上市的4家公司(N特宝、万德斯、八亿时空、兴图新科)剩余的70家上市公司平均上涨23.08%，涨幅中位数也达到18.98%。

  促成科创板近期强势表现的三大主要因素：科技风格强势；华兴源创抛出科创板首份并购预案；科创板前期调整幅度较大。

  短期关注首批解禁。科创板在经历了12月份至今的大幅上涨之后，短期需要面临解禁这个压力测试，但考虑到今年以来日均125亿左右的成交额，本次解禁冲击或相对可控。中长期看，投资科创板更主要是要着眼于具体公司的估值与成长性匹配度，未来科创板公司中经营出色，成长空间清晰的会脱颖而出，而质地平庸的则面临估值回归。

  华泰策略：景气品种筹码仍珍贵

  本周3000亿巨量解禁来袭

  春节临近，市场流动性或大概率保持充裕。创业50走高、计算机等继续领涨，星期六等强势股回调的信号意义或弱于2019Q1东方通信的调整，景气品种筹码仍然比较珍贵；增量资金仍继续入场，近期新成立公募爆款产品频频出现，中长期居民大类资产配置重构的逻辑较顺。

  不过，本周将迎来年内解禁高峰，或对股票供给形成短期压力。本周解禁规模接近3000亿元，占全年、1月解禁规模的8%、49%。解禁高峰或对市场形成一定扰动，但出现大幅冲击的概率较小。

  如何配置？

  去年12月以来A股市场的突出特征是增量资金入场之下的热点扩散，经济弱复苏与流动性偏宽两条逻辑线并行演绎，但两条线均强势的趋势或难持续，预计后续大概率将由一方向另一方边际收敛，验证时点或在2月后。配置上，继续关注建材/汽车/家电/建筑等行业性机会，重点挖掘电新/机械的个股精选(工控、工业机器人等)。

  海通策略：外资仍将流入 2020年增量资金更多

  外资增配A股热情不减

  海通策略表示，在中国香港路演一周，交流发现外资对A股热情很高，主要源于以下四个因素：

  第一，人民币升值概率更大。与内资不同的是，汇率是外资关注的一个重要因素。

  第二，相比美股，A股估值更低。外资做全球资产配置，且持股期限较内资更长，选择全球洼地是重要视角，对比海外，A股吸引力很大。

  第三，A股在各大国际指数中权重提高是必然趋势。市场之前对外资能否像去年流入那么多存疑，2019年中国A股以20%的纳入因子部分纳入MSCI指数(包括MSCI新兴市场指数)，截至目前2020年后续纳A计划尚不明朗，但外资对A股仍有很高的配置需求，A股在各指数中权重提高是必然趋势。

  第四，外资持股看重业绩。对外资的传统认知是普遍偏好消费股，本次路演沟通进一步印证外资进入A股消费白马并不是唯一的选择，他们对科技、制造业龙头也很感兴趣。

  2020年A股增量资金多少？预计超万亿……

  海通策略认为，基本面改善是资金入场的内生动力，而金融供给侧改革是资金入场的外生动力。展望2020年，机构和个人 权益配置比例将上升，预计股市增量资金超万亿，基本面回升和资金入场将带动春季行情走向牛市3浪。

  牛市的春季行情在路上

  对于这次春季行情的时空，海通策略表示，此次春节行情更像2006年初、2009年初，是牛市中的春季行情，后续走势会更强势，考虑2006、2007、2009、2015年这4次牛市强势春季行情，行情持续时间平均为59天，期间上证综指最大涨幅平均为44%，空间和时间明显较非牛市更大。

  为何配置这两大板块？

  全年科技+券商，春季行情兼顾低估值行业。海通策略表示，着眼整个牛市3浪，最终还是利润增速快的行业涨幅更大，即盈利上升陡峭行业涨幅居前，形成牛市主导产业，这次“科技+券商”更优。

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