2020年1月2日  每日观察




人民银行决定于2020年元月6日下调金融机构存款准备金0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），此次降准将释放8000亿元资金，央行减轻银行的负债端成本进而降低实体经济融资成本的意图明显。从数量上看，降准0.5%释放的资金量与前期本栏测算的1月有近2.63万亿的资金缺口有差距，预估央行将通过公开市场操作进一步平滑银行间市场的资金流动性压力，整体看央行维持稳健中性的货币政策方针。对于银行来说，（由于市场对于经济托底需要银行付出净息差收缩的代价的预期仍重），本次降准以及现金管理类产品新规征求意见稿，结构性存款以及智能存款规范已证伪了以牺牲银行利益为成本的托底经济假说。逻辑上看，目前经济下行未扭转，银行内生性补充资本的能力有限，中央银行-商业银行制度的机制需要银行要具备强劲的资本金水平，政策不可能以牺牲银行利益为代价进而损伤基础货币投放体系。同时，降准将激励一季度基建发力，出口修复，制造业投资回稳，工业企业主动补库存乐观可期，券商的Alpha和Beta兼具，头部券商的收益程度更大。整体看，市场将维持上攻态势，建议积极主动把握机会，关注上游补库存加速下的工业金属（铜、铝）、受益于市场弹性的券商、经济复苏，出口恢复逻辑下的集装箱航运、低估值的银行、地产核心品种。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。