有智者说，人们总是高估一年中取得的成绩，而忽略了10年所能成就的事业。

  在过去10多年里，A股经历了多轮较大幅度的上涨行情，基金总数已超过6000只，但时至今日，偏股基金总规模却始终停滞不前，权益基金投资者的盈利体验也不佳。业内人士认为，其主要问题出在“短”字上。

  随着时间的推移，公募基金的行业生态也在悄然生变。一方面，海外资金强势流入，也与境内公募展开争夺定价权之战。另一方面，在赚钱效应推动下，今年公募新发基金数量超过1000只，“吸金”超过一万亿元。“千基万亿”背后，透露出投资者对公募基金的信心开始回归。然而，随着资金向头部公司和产品集聚，行业竞争也进一步加剧。

  内外环境同时生变，提升主动权益投资实力、倡导长期投资理念成为摆在整个行业面前迫在眉睫的问题。在此背景下，10家基金评价机构联手签署的《坚持长期评价发挥专业价值》倡议书可谓恰逢其时。

  “爆款”基金背后的深刻逻辑

  近两年，“爆款”基金频频出现，其现象背后潜藏的资金意图值得深思。

  2018年300亿元“重磅基”兴全合宜的问世，让兴全基金一举成为行业焦点。然而，这仅仅是个开始。2019年，兴全合泰首募吸引了500亿元；首批获批的浮动费率产品兴全社会价值是一只三年封闭基金，也是一日售罄，吸金百亿，引发行业震动。

  这样的现象不仅仅出现在兴全基金。陈光明的睿远基金自成立以来就自带光环，今年3月推出的首只公募产品便吸引了700亿元资金。而睿远基金即将发行的第二只公募产品也是一只三年封闭基金。业内人士认为，该产品大概率将成为下一只“爆款”基金。

  业内人士认为，不论是陈光明的睿远基金还是兴全基金，频频成为“吸金王”源于其长期积累的主动权益投资实力得到投资者的深度认可，即使是封闭期较长、管理费较高，也不会影响投资者认购的决心。

  业内人士说：“做对的事情，时间终会给出奖励。现在的‘爆款’不过是公司过去十多年种下的种子，经过长期的坚守和维护，才迎来了全面开花的盛况。”

  资金向头部公司和头部产品集聚的趋势已经十分清晰，倡导长期投资理念刻不容缓。对公募而言，长钱是行业发展的“压舱石”；对持有人而言，长期理念是其投资获利的根本要素。两相结合，公募行业才能行稳致远。在此背景下，10家基金评价机构联手签署的《坚持长期评价发挥专业价值》倡议书可谓恰逢其时。

  价值投资理念逐渐深入人心

  投资着眼长期，方能实现可持续发展，这在公募业内已经形成共识。

  中融基金认为，倡议书提倡将考察期限拉长，基金经理会更加重视对上市公司的中长期价值挖掘，减少对短期题材的投机炒作。长期投资主要关注公司的基本面和内在价值，而短期投资不稳定因素多，往往伴随投机炒作，很难看出权益投资经理的真正投资能力。

  平安基金表示，权益投资的长期性取决于对上市公司的深入研究。在投研梯队建设上首先要树立起长期研究理念，并通过建立行业投研小组制度，将行业小组内的基金经理和研究员的研究经验进行积累、传承。

  但投资着眼长期并不是一件容易做到的事，需要公募基金管理人具备坚定的意志和有效的方法。民生加银基金副总经理于善辉表示，长期的投资总会遇到各种各样的挑战，投资难免会有波动与风格的不适应性。面对这些挑战需要做好以下几件事：第一，研究好预案。第二，具备足够的耐心，给基金经理纠错的时间和空间，不因短期表现而否认基金经理的能力。

  业内人士表示，为了实现长钱长投这一目标，公募首先要转变思维，从过去比“快”的博弈策略向比“远”的长线基本面策略转变。过去，是挑选“好股票”，即便公司质地一般，但只要有题材、概念、想象空间，就不妨短期炒作挣把快钱；未来，将是称体重的游戏，必须寻找“好公司”，特别是股价低于内在价值的公司，等待价值回归。过去，拼的是信息获取优势，依赖明星基金经理个人的判断力；未来，拼的是信息处理优势，更强调研究驱动、纪律性的投资流程和团队协作，基金经理成为体系化作战的一环。过去，更多呈现的是短期利益导向和个人英雄主义；未来，基金公司要全力打造的是长期客户导向，以及正直、诚信、强调团队精神的投研文化。

  时间的玫瑰随业绩绽放

  业内人士认为，尽管基金总数已超过6000只，但偏股基金总规模却始终停滞不前，投资者盈利体验也不佳，主要问题出在“短”字上。

  “我们会发现有两方面问题：一是基金经理的投资换手率居高不下，二是投资风格经常发生漂移。这些短期行为导致中国基金市场中的‘短期明星’层出不穷，而‘长期明星’却寥若晨星。”一位资深观察人士表示。

  数据显示，如果投资者在2012年至2017年期间被动持有中证500指数，当年出现亏损的概率在30%以上；但如果拉长持有年限，当持有期超过3年时，投资者亏损的概率就几乎降到零，而如果选择主动基金则胜率更高。从各类资管产品的长期投资回报率来看，主动权益基金产品优势显著，公募行业发展21年来，主动权益基金平均年化回报率超过15%，而银行存款利率仅为1.5%至2.5%。

  在公募领域，一些从成立之初就立足长期投资的产品已经用业绩证明了长钱长投的价值，并为投资者贡献了丰厚的回报。

  论业绩，嘉实基金的首只产品、成立于1999年的泰和，20年来累计综合回报近30倍，而同期上证指数涨幅为150%。

  论分红，华夏基金旗下华夏回报自2003年成立以来向投资者分红达86次，是全行业分红次数最多的主动权益产品。从业绩来看，截至12月25日，该基金累计收益1157%，年化收益16.78%。

  论投资者的信任，作为兴全基金旗下的第一只灵活配置型产品，由明星基金经理董承非管理的兴全趋势投资，自2005年成立以来穿越牛熊，创造了13年14倍的佳绩，超额收益达13倍以上。数据显示，截至2019年中，该基金的持有人户数已经超过110万。

（文章来源：上海证券报）

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