12.27日农畜产品期货交易策略
发布时间：2019-12-27 09:19阅读：396
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农畜产品
白糖
涨
+
郑糖夜盘小幅走高，部分资金进场做多，夜间成交量超过周四全天成交量。主力合约在
5400 元附近获得支撑，现货报价也止跌趋稳，郑糖阶段性做空力量可能减弱。此外，假
期临近令投资者入市意愿不强。近期糖价上下两难，短线观望为宜。
豆粕
震荡
+
豆粕：美豆高开收星，特朗普周二表示中美两国将很快签署第一阶段贸易协定和中国有
望增加美国农产品进口预期利多美豆市场，后期关注更多贸易细节公布情况，若中国放
开美豆进口限制并持续进口，美豆价格不排除有效上破 950 美分/蒲式耳的可能，当前
南美大豆产区天气层面暂无亮点。国内市场来看，近日因成本端走强，国内油厂盘面榨
利有所收窄，沿海油厂
大豆、豆粕库存周比回升，上周豆粕库存回升至 43.58 万吨，后期库存有望继续增加，
2020 年 1 月 1 日起冻猪肉税率或降至 8%，后期冻猪肉进口有望增加将不利于豆粕市
场，预计短期豆粕市场价格继续呈现低位震荡态势，连粕主力 05 合约低开震荡收小阴
线，继续维持 2700-2800 区间内波动预期，区间波段参与，5-9 反套策略持有。后期能
否持续采购美豆及国内油厂榨利情况影响。
苹果
震荡
+
苹果：今日苹果盘面价格有较大回升，但整体仍处于震荡调整的区间。主力合约 2005 在
8000 元/吨一线得到技术性的支撑，今日收盘上涨 101 点至 8122 元/吨，收盘涨幅 1.26%。
由于春节前备货行情已经基本结束，下游冷库出货量也有所减少，所以短期内苹果价格
向上向下的动能都有所不足，在缺乏新的消息面的情况下，节前苹果市场难以出现较大
的行情。现货方面山东产区及陕北地区采购客商略有增多，但多数都以发自存货源为主，
调果农货积极性不高，有明显压价心理，少数果农货交易也多集中在低价货源，诸如烟
台地区三级货等，整体交易虽有起色，但对大行情提振作用有限。预期苹果盘面行情仍
将维持震荡直至春节来临，春节后随着气温的回暖，以及冷库出货量的不断增加，苹果
价格有望再次迎来下调。5 月合约盘面价格有较大概率跌破 8000 元/吨的阻力位并继续向
下调整，因此可以考虑节后择机做空苹果 5 月合约。
油脂
涨
+
油脂：昨晚棕榈油夜盘价格再度大涨，这是因为马来西亚 12 月棕榈油产量下滑超过预期。
根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，12 月 1 日-25 日马来西亚棕榈油产量
比 11 月同期降 23.14%，单产降 18.98%，出油率降 0.79%。根据 MPOA 发布的数据显示，
12 月 1 日-20 日马来西亚棕榈油产量环比下滑 16.38%。虽然出口量也有所下行，但产量
下滑的幅度要远大于出口量的减幅，这意味着马来 12 月的产量要接近于甚至要低于出口
量。11-12 月产量的大幅下行，这和 2015 年底马来棕榈油大减产的表现较为一致，这意
味着到明年中为止马来棕榈油产量都将处于一个较低的水平。而随着时间的推进，从 2
月之后全球棕榈油的进口量将逐渐升温，马来的出口也将不断上行，而 2019 年印尼推动
B30 的政策将使得需求上出现较大的上涨，国内棕榈 2005 合约价格有大概率达到 6500 元
/吨以上的水平。此外，由于棕榈合约上创记录的持单量，可能会使得届时棕榈价格出现
踩踏现象，多单持仓要注意耐心持有，切不可逢高做空博取短期的回调收益。
红枣
震荡
+
红枣：今日各产区红枣货源剩余均不多，且剩余货源的品质相差较大，采购客商多是按
需拿货，普遍挑拣价格合适的货源采购，成交以质论价。沧州、新郑市场红枣主流行情
偏稳，市场待售货源品质不同，卖价较为混乱，下游客商按需采购为主。阿克苏产区红
枣行情稳弱，产区剩余原料货源不是很多，且品质较好的货源难组织，但价格依旧偏高；
差货略多，但客商的采购积极性不高，拿货客商依旧是按需采购为主，具体成交以质论
价，走货速度尚可。目前，灰枣统货价格在 1.00-2.00 元/公斤，部分好货价格 3.00-4.00
元/公斤。沧州市场红枣待售货源较多，受节日提振影响，走货情况略显好转，但价格没
有明显的上涨，且因市场待售货源质量参差不齐，实际成交价格较混乱，拿货客商多挑
拣货源采购，成交以质论价，购销基本随行，一级灰枣价格在 3.50-4.50 元/斤不等，二
级灰枣 3.00-3.50 元/斤左右。新郑市场红枣货源供应充足，主流行情偏稳，市场卖家卖
货积极，为走货普遍把利润空间压的较低，但拿货客商压价现象依旧较多，且多是挑拣
货源采购，价格合适的中等货源相对受青睐，成交以质论价，一级灰枣价格在 3.75-4.25
元/斤居多，二级灰枣价格在 3.25 元/斤左右。
鸡蛋
震荡
+
鸡蛋：JD2005 合约震荡收阴，目前鸡蛋销区需求依旧疲软，产区库存压力仍存，且生猪
市场价格在国家调控下维持稳定，12 月份以来政府已投放 12 万吨国储冻猪肉，12 月
27 日仍将有 2 万吨投放市场，而 2020 年 1 月 1 日起冻猪肉税率或降至 8%，后期冻
猪肉进口有望增加缓解猪肉市场供应不足，短期猪价对蛋价支撑减弱，鸡蛋产能扩大叠
加节后消费转淡预期促使蛋价跌跌不休。节前淘鸡量仍有小幅增加预期，不过淘汰鸡占
比偏低对短期供应的影响相对有限，但“双节”将至，商超备货启动有望形成支撑，也
将限制蛋价继续调整空间，且明年上半年蛋白替代消费潜在支撑仍存，中期鸡蛋市场仍
有波段反弹预期。鸡蛋主力 05 合约维持低位震荡预期，暂且观望，继续追跌需谨慎，
关注 3600-3650 区支撑有效性，后期关注鸡蛋走货情况及生猪市场价格影响。 震荡+
况及生猪市场价格变动影响
棉花、棉纱
震荡
+
棉花棉纱：2019 年 12 月 26 日，棉花主力合约 CF005 收盘价为 13415 元/吨，涨跌幅 0.45%；
棉纱主力收于 21455 ，涨跌幅 0.26%。12 月 26 日新疆棉轮入上市数量 7000 吨，实际成
交 320 吨，成交率 4.57%。今日平均成交价格为本周最高限价 13522 元/吨。近期储备棉
成交率连续低于预期，利空市场。商务部表示中美就第一阶段协议文本进行修订及翻译
工作，对于后续的磋商仍在保持密切沟通。短期棉花受中美贸易谈判利好影响，短期略
有上行，但上行空间仍取决于最终第一阶段协议签订情况及对中国商品减税落实情况。
2019 年 1-10 月纺织品对美出口大幅下降，纱线出口同比下降 46.53%，面料出口下降
21.67%，棉质服装出口同比下降 18.45%。贸易争端对于纺织出口打击严重。 下游需求目
前仍然面临较大困难，中期看没有起色，短期棉花多空因素较为均衡，棉花期货仍应以
12700-13500 区间震荡格局对待。棉花期权波动率短期回落，05 合约隐含波动率 15%左右，
处于历史中值附近，从时间上看，离到期日较长，可以采用现货或期货的备兑策略。
菜粕
震荡
+
菜粕：26 日，菜粕 2005 合约偏弱走势，国内菜粕现货报价下跌。随着中美贸易谈判持续
向好，国内矛盾以及关注点重回国内供需，造成国内粕类现货市场价格下跌，目前杂粕
到港量较大，并且榨利良好，大豆到港量增加，抑制国内粕类上涨。菜粕需求疲软，生
猪存栏处于低位，尽管政策和利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前预计
生猪和家禽将加速出栏，不利于节前蛋白粕的消费，水产养殖旺季过去，菜粕需求转淡。
相比于空头因素，多头因素略显单薄，目前中加关系尚无明显向好预期，部分工厂后续
无菜籽到港，菜粕库存趋降，菜粕具有一定的支撑性。部分企业仍然有节前备货需求，
并且备货需求逐步启动，一定程度上提振菜粕价格。资金方面来看，目前油脂较为强势，
买油卖粕套利推动菜粕合约价格走低。总体来说，需求不乐观，菜粕上行承压，近期预
计窄幅震荡，可考虑继续空单持有，下方看到 2250 元/吨。
玉米、淀粉
震荡
+
26 日，玉米主力 2005 合约继续反弹，国内现货报价稳中波动，港口玉米大多稳定，福建
漳州港玉米价格下跌 20 元/吨。黑龙江哈尔滨直属库收购价由原来的 1680 元/吨上调至
1720 元/吨，引发基层惜售情绪再起。尽管受到消息刺激，短期玉米价格上涨，但国内玉
米整体供需基本面情况未变，直属库提价收购对于玉米价格提振难以持续，多单持有的
投资者注意控制风险。25 日，华北玉米价格继续下跌，华东玉米小幅上涨。此前我们提
到，期货现货价格近期会稳中反复震荡，目前思路未变，玉米上行空间有限，不宜追高，
本人短期依旧持有空头观点。目前惜售情绪支撑玉米，但售粮周期缩短，直属库收粮量
不大，玉米市场依旧面临着季节性供应压力。如果后期北粮大量南下，则会造成全国范
围内的价格普跌。从供需基本面来看，今年玉米产量稳定，而需求较去年差了很多。疫
情不断爆发影响市场的补栏积极性，猪价大幅回调也使部分养殖户提前出栏大猪，玉米
饲用需求仍受影响。就 05 合约而言 1880-1920 元/吨可能是个反复震荡位置，后期有可
能跌至 1850 元/吨后继续下探。由于生猪存栏下半年有望恢复性增长，11 月生猪存栏数
据回暖，或提振市场信心，玉米价格上涨会提前反映至市场，春节之后玉米预计大概率
触底反弹，总体思路不变，以短空长多为主，近期可能反复震荡，短线操作或空单继续
持有。
26 日，淀粉主力 2005 合约随玉米反弹。国内淀粉现货报价稳定。基本面没有变化，目前
企业淀粉生产利润较好，因此开机率维持在 75%上方。随着春节备货逐步启动，库存逐步
消化，当前库存压力不大，淀粉企业惜售挺价心态存在，但成本端玉米面临季节性供应
压力，短期淀粉价格上方压力较大，高价签单量少。预计淀粉继续随玉米波动。
纸浆
震荡
+
纸浆：纸浆期货窄幅震荡，现货价格变动较小，江浙沪针叶浆 4400-4450 元，山东在 4400
元附近，成交一般，市场观望为主。12 月国内港口库存继续回落，青岛、常熟两港库存
总量环比减少 18 万吨，同比 18 年增加 9%，增幅继续收窄，不过相比 15-17 年同期均值
仍高出近 90%，从库存绝对量看整体偏高，不过压力相比前期明显减小，同时全球木浆库
存也在回落，纸浆价格底部支撑逐步增强，但短期看向上驱动依然偏弱，纸厂预期偏弱，
维持按需采购，05 合约当前升水现货超过 100 元，上期所纸浆仓单量 105,076 吨，因此
在现货需求好转前，盘面上涨仍会提供期现套利空间。后期需要关注 1 月下旬公布的 12
月经济数据，若国内经济企稳的迹象较为明显，则有望改善当前市场偏弱预期，纸厂补
库也将带动浆价上涨。短期建议反弹做空。
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