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文：陈春雷

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制作：网络推广部

本周玉米主力2005合约继续回落，延续低迷行情；技术形态再次走跌。农户售粮压力持续增加，全国秋粮收购进度持续加快；北港集港量继续攀升，库存偏增，南港库存止降小幅回升。中美经贸协议达成，远期进口玉米等商品可能性提高，关注后续进展。非洲猪瘟持续干扰，生猪复养困难，不过稳中向好。深加工需求稳中偏暖。 淀粉05合约再次打破前期低点，维持下行走势。淀粉企业开机率维持在75%附近，较去年同期水平低0.53%；淀粉库存继续回落至54万吨附近，较去年同期低10%。深加工企业玉米消耗量维持增势至133.9万吨；玉米收购量回落至128.6万吨；玉米库存维持增势至522.6万吨。淀粉企业走货较好，整体库存压力不大。 一、行情回顾
本周玉米主力2005合约继续回落，延续低迷，技术上日线形态再次走跌，谨防再破前低的可能。10日均线向下延伸，30日线再次下穿60日均线形成死叉信号；且价格位于均线下方，跌势延续。从周线级别来看，弱势局面仍需时间周期转换。玉米1-9价差由-130收窄至-100。淀粉05合约前期低点再次告破，维持跌势；玉米与淀粉价差在-360至-370附近震荡。现货方面，全国玉米均价持续回落，自11月底1855元/吨左右到当前1825元/吨左右，累计下跌约30元/吨；全国淀粉均价本周稳中偏落。鲅鱼圈地玉米主力基差小幅走强至-101。

二、全国粮食收购进度持续回升农户售粮压力有增无减，惜售情绪有所松动。据天下粮仓统计：截止12月13日，辽宁地区农户售粮稳中略增，大部超过5层，农户惜售情绪缓解；吉林地区售粮进度偏慢，仅2-4成，农户惜售情绪松动；黑龙江地区售粮进度分化，农户偏慢仅1-3层，农场偏快已近8层。全国玉米购销进度持续回升，据国家粮食和物资储备局数据显示：截止12月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2537万吨，同比减少566万吨，减幅18.2%，由最初落后53%持续跟进。北港上港量大幅回升至近80万吨，港口库存近190万吨，仍处于近年低位；南港玉米库存止降小幅回升。总体新玉米上量或展开。

三、中美达成第一阶段经贸协议中美达成第一阶段经贸协议，美方履行分阶段取消对华产品加征关税承诺，中方对第一批对美加税商品展开第二次排除，后续继续开展对美加征关税商品排除工作。中方将扩大进口自美农产品，不过玉米、小麦等进口会控制在配额范围内，主要是调节国内余缺。这样看来，远期进口玉米等商品无疑会提供额外的供应能力，不过配额内的数量较少，利空影响或有限。关注后期是否有高粱、大麦、乙醇等其他相关产品进口计划。
四、生猪生产稳中向好据农业农村部畜牧兽医局杨局长介绍，11月份生猪存栏环比增长2%，自2018年11月以来首次回升；能繁母猪环比增长4%，已连续2个月回升，全国生猪生产整体趋稳向好。不过非洲猪瘟疫情持续干扰，生猪生产恢复不是短期过程。据天下粮仓数据显示：全国1135家饲料企业总产量949.9万吨，较10月增加4.2%；其中猪料总产量为374.3万吨，较10月增加8%；禽料总产量472万吨，较10月增加6.8%；水产料总产量为74.8万吨，较10月减少23.3%；反刍料总产量为28.2万吨，较10月增加9.7%。总体上，对于饲用需求增长存在预期，但注意时间周期及非洲猪瘟疫情的防治效果。
五、深加工稳中偏暖深加工需求相对稳定。据天下粮仓统计数据显示：当前2019年第50周，淀粉企业开机率维持在75%附近，较去年同期水平低0.53%；淀粉库存继续回落至54万吨附近，较去年同期低10%。深加工企业玉米消耗量维持增势至133.9万吨；玉米收购量回落至128.6万吨；玉米库存维持增势至522.6万吨。淀粉企业走货较好，整体库存压力不大。

六、总结与建议综上所述，玉米主力合约技术上短期再次走跌，长期弱势局面转变需以时间换空间。农户售粮压力有增无减，农户惜售情绪松动；全国秋粮收购进度持续回升；北港集港量继续回升，库存稳定，南港库存止降回升。中美达成第一阶段经贸协议，远期进口美玉米等商品形成额外供应能力，关注后续进展。生猪生产稳中向好，不过在非洲猪瘟影响下，非短期过程。深加工稳中偏暖。由此看来，需求恢复预期下，玉米继续下探的空间或有限，但在卖粮压力和远期进口美玉米等商品可能，上涨阻力较大。建议现货贴水情形中考虑适度建立远期库存；投机上规避单边风险。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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