华联期货农业品交易指南 2019-12-18

【油脂】周三国内油脂窄幅震荡。豆油2005收涨0.03%，报6552元/吨；棕榈油2005收跌1.14%，报5890元/吨；菜油2005收涨0.62%，报7440元/吨。外盘方面，CBOT豆油大幅上涨；马来西亚棕榈油小幅下跌。根据天下粮仓的数据，今日日照黄海一级豆油现货无报价，兴平一级豆油现货无报价。中美达成贸易协议将提振美豆出口令昨晚美豆续涨。中美贸易协议签订后中方将大幅增加大豆等美国农产品进口，且当前进口豆盘面榨利好，豆粕库存又处于偏紧状态，未来两周周度压榨量将上升到180万吨左右，利空油脂市场。但美豆持续上涨导致大豆的进口成本增加，而节前备货还在持续，油厂出货顺畅，豆油库存进一步降至95万吨附近，部分地区仍需排队提货，第一季度或降至80万吨附近。且报告显示称马来棕油12月前半月产量环比大降28%，减产预期延续，资金炒作尚未结束，预计油脂行情整体仍处于强势格局。操作上建议观望为主。

【饲料】周三国内饲料窄幅震荡。豆粕 2005收涨0.29%,报2763元/吨；菜粕 2005收涨0.31%，报2290元/吨。外盘方面，CBOT豆粕窄幅震荡。根据天下粮仓的数据，今日天津九三豆粕现货报价+190，东莞富之源现货报价2760元/吨（-10）。因豆油价格飙升至2018年1月以来最高水平，同时中美达成第一阶段贸易协议，市场预期美豆出口需求将増加，加上阿根廷决定提高农产品出口关税，昨晚美豆继续收涨。贸易协议签订后，中国或将大幅度增加美豆、高粱大麦及DDGS等进口，且当前进口豆盘面毛榨利好，部分区域非洲猪瘟复发，油厂积极以负基差抛售远期合同锁定利润，南方进口杂粕到港较为集中，尤其是葵花粕到港量较大，均抑制粕价。但生猪养殖利润可观，各地生猪和母猪存栏持续回升及节前备货旺季临近，消耗速度加快，沿海豆粕库存降至39.2万吨周比降7%，油厂挺价，或限制粕价跌幅，短线或维持窄幅波动。操作上建议暂以观望为主。

【鸡蛋】：周三鸡蛋主力合约止跌，收盘价报3813元／500千克，涨跌幅0.08％。现货方面，今日国内鸡蛋价格继续下跌，全国均价为4.10元/斤，较昨日跌0.07元/斤，山东地区红蛋价格在3.87-4.10元/斤，主产区均价4.00元/斤，销区平均价格为4.31元/斤。新开产蛋鸡数量逐步增加，鸡蛋货源充足。近期猪肉价格回调较多，春节备货行情仍未启动，蛋价缺乏支撑，终端方面采购积极性不高，产销区走货均不快，预计短线鸡蛋价格继续弱势运行。盘面均线系统压制较强，操作上空单可继续持有，止损4000；关注5-9反套，可逢低建多。

【玉米】：周三玉米主力合约偏弱整理，收盘价报1891元／吨，涨跌幅-0.05％。据天下粮仓数据可见，今日国内地区玉米价格大多稳，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1884-2000元/吨一线，辽宁锦州港口19年新粮水分14.5%，容重720以上价格在1820元/吨,平仓价格在1870元/吨，水分15%水以内，容重690-700收购价格在1800-1805元/吨，平仓价格在1850-1855元/吨，较昨日持平。近期市场上量仍会稳步推进，港口库存小幅回升，供应面有压力。中美摩擦缓和，如中国如果大量采购美国农产品，玉米及DDGS、高粱、大麦将会对国内玉米市场有一定冲击。不过，这需要进一步确切的消息才能判断后期影响。近期关注月底春节前用粮企业节前备货对价格的支撑。操作上建议暂时观望，关注1880一线支撑。

【白糖】周三郑糖窄幅震荡，2005合约收盘微涨0.18%报5418元/吨。现货方面，南宁仓库新糖报价5580-5670元/吨，报价下调10元/吨，销量一般。柳州站台新糖报价5660元/吨，报价不变，销量一般。柳州仓库新糖报价5600-5660元/吨，报价下调20元/吨，销量一般。消息方面，甘蔗行业组织Unica周二表示，巴西中南部地区2019-20年度甘蔗压榨量预计将创下纪录新高，达到5.90亿吨，较上一年度的5.73亿吨高出2.9%。Unica表示，压榨数量增加是因为全年多数时间内气象条件良好，带动甘蔗平均单产上升4.2%，达到每公顷76.39吨。2019-2020年度，巴西糖厂料分配34.29%的甘蔗用于生产糖，创下历史新低。行业及行情方面，国内目前位于新榨季的生产高峰，11月南方糖厂陆续开榨，12月开榨产能已达顶峰，新糖产量不断提高。在进口和国储抛储两大利空因素的影响下，国内糖价上涨底气不足，国外原糖价格仍然处于低位，国内贸易商正蠢蠢欲动。操作上建议短线适当顺势沽空，但中长线建议关注SR2005在5200-5300一线支撑及买入机会。

【棉花】周三郑棉横盘震荡，2005合约收盘下跌0.34%报13310元/吨。现货方面，今天部分地区皮棉现货报价小幅上调，其中3128B级棉花新疆乌鲁木齐报价13130/吨，较周二持平；河北邢台报价13150，上调50；山东德州报价13180，持平；河南新乡报价13200，上调10。消息方面，12月17日，为帮助企业进一步了解储备棉轮入政策及细则，充分交流业务经验，深入研讨市场形势，由国家棉花市场监测系统、中储棉花信息中心有限公司主办，中储棉库尔勒有限责任公司、中储棉花网络（北京）股份有限公司协办的“新疆棉轮入期间市场形势分析会”在库尔勒举办行业及行情方面，目前国内新棉正集中上市，而临近年关下游将陆续放假停工，需求趋淡。尽管中美达成第一阶段经贸协议，但棉花欲涨乏力，表明市场本身压力仍较大，而此前的上涨一定程度上已经反映了市场利好预期。因短期趋势偏多，操作上建议短线做多参与，CF2005短多参考止损位13150。

商品期权

【豆粕期权】豆粕期货主力合约收于2763(0.29%)，平值看涨期权隐含波动率为 12.25%，保持平稳态势且有所下降；平值看跌期权隐含波动率12.65%，仍保持平稳偏低态势，可认为期权市场已将前期利空因素逐步消化，市场回归理性、平稳。豆粕主力期货今日小幅上涨，隐含波动率整体基本维稳，预计后市标的仍以震荡为主。国内市场方面，产业上游，我国大豆进口量今年有望突破9000万吨，再创历史新高；东北地区大豆目标价格政策实施，市场化收购加补贴机制明显提升了农民的种豆积极性，今年国产大豆产量超过1400万吨，创近六年以来的新高；而产业下游，饲料及养殖行业规模化发展速度加快，对豆粕需求也显著增加，尤其今年受非洲猪瘟影响之大，下游补栏量巨大，将进一步加大对豆粕的需求。短期内，豆粕期货和期权难有大行情，但中长期来看，建议偏多为主。操作建议，持有或买入看涨期权牛市价差组合，卖出2900点看涨期权，买入2800点看涨期权。

【棉花期权】棉花期货主力合约收于 13310(-0.34%)，继续维持小幅震荡走势，期权隐含波动率略有所回调，但仍超过历史波动率水平，预示着市场风险较高。由于棉花供需双方均趋淡，难以确切断定需求大于供给，同时，尽管中美达成第一阶段经贸协议，但棉花欲涨乏力，市场面临压力较大，而前一轮上涨行情已经消化市场利好预期，导致棉花市场现阶段呈现出疲软态势，预计后市棉花主力期货仍将维持震荡运行，后市趋势还不够明朗，棉花期权操作建议，暂且观望。

免责声明

本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。