近期，贵州茅台、美的集团、格力电器等一些热门白马股陷入连续调整之中，导致大盘指数持续疲软。

　　白酒股回调

　　贵州茅台前不久市值还超过工商银行，登顶A股“市值王”宝座。但昙花一现之后，贵州茅台陷入持续调整之中，从最高点1241.61元，已回调逾百元。今日盘中更是大跌逾60元，跌幅超过5%，这已是贵州茅台连续第6个交易日收阴线的，半日成交量超过昨日全天成交量。

　　在龙头贵州茅台的大幅下跌带动下，今日整酿酒板块大幅回调，板块指数一度下跌逾3%，领跌两市，古井贡酒、泸州老窖、五粮液等强势白酒股跌幅居前。

　　白酒行业具有很强的周期属性，自2016年以来，随着我国经济的腾飞和财富的积累，白酒行业进入快速发展期，白酒的消费价格带也不断提高。行业总产量回落，呈现挤压式增长。在消费升级趋势下，品牌力强、产品结构好和有较强渠道掌控力的企业成为受益者，中小酒企则成为被替代的对象，上市公司业绩亦有明显分化。

　　贵州茅台无疑是这波消费升级的最大受益者，其在高端市场中的份额由2012年的34%提高至现在的52%。五粮液份额由39%缩减至32%，但依然守住了高端行业第二的市场地位；泸州老窖份额由9%小幅提高至11%，而其他品牌在高端市场中的份额则由18%大幅缩水至6%，显示高端市场份额仍在继续向茅五泸集中，其他品牌在高端市场的竞争压力增大。

　　北上资金买茅台获利丰厚

　　今年以来贵州茅台股价上涨了96.15%(复权)，叠加前几年的上涨，自沪深港通开通以来累计上涨了逾10倍，北上资金获利丰厚。

　　贵州茅台的大跌或与北上资金的连续减持有关。虽然今年北上资金大幅涌入A股市场，但针对贵州茅台从3月开始就连续减仓，持股由1.21亿股，减持至目前9881万股，减持了约2219万股，兑现了逾200多亿元。

　　北上资金持有贵州茅台成本极低，数据统计显示，北上资金持有贵州茅台股份大部分是2016年前就持仓的，而从2014年沪深港通开通至2016年贵州茅台股价大部分时间在200元以下运行。2016年6月港交所首次公布陆股通持股明显时，北上资金就已经持有贵州茅台7553万股，之后一直没大变动，直到2018年初，再次开始加仓，最高至今年3月的1.21亿股。

　　从价格走势粗略的计算，北上资金持有贵州茅台2016年之前的底仓等成本应该在200元以下，即使2018年后追高了部分，抬高了成本，但底仓数量大、价格低，北上资金持有总成本应该不会超过400元。目前，贵州茅台股价虽略有回调，但北上资金仍获利丰厚。

　　虽然北上资金持有贵州茅台股份只占总股本的7.84%，但北上资金却是贵州茅台在二级市场上交易的绝对主力。如11月26日，MSCI纳入A股比例年内第三次扩容正式生效日，当天贵州茅台总成交47.94亿元，其中北上资金就成交了逾40亿元，占比83.75%。

　　而从港交所公布的日常交易数据和贵州茅台成交数据对比来看，北上资金交易贵州茅台的量长期占比超过30%甚至50%，北上资金的进出对贵州茅台股价有非常大的影响，这值得持有贵州茅台的投资者重点关注。

　　五粮液、泸州老窖份也一度被北上资金大幅减持，但近期北上资金又趁回调缓慢的买入。

　　11月以来恒瑞医药、贵州茅台、洋河股份3股被北上资金净卖出超10亿元，分别为16.08亿元、12.56亿元、11.07亿元。隆基股份、宏发股份、华泰证券等39股也被净卖出超亿元。

（文章来源：证券时报）

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