今天收盘，MSCI今年在A股的最后一次扩容生效，也是“年内最大规模”的MSCI扩容。

　　至此，MSCI已经以20%的纳入因子将几百只A股大盘股、中盘股纳入。资管规模达6万亿美元的贝莱德在研究报告中预计，此次纳入将为A股带来约67亿美元(折合人民币471亿元)的被动增量资金，资金量为8月MSCI扩容的2倍。

图片来源：贝莱德报告

　　从过往经验看，绝大多数被动增量资金将于指数生效日随尾盘进入，今天A股收盘值得期待！

　　停牌不纳入

　　在投资者屏息等待今天尾盘北向资金抢筹时，MSCI发出“通牒”：如果在指数调整生效前一天停牌，取消纳入。

　　MSCI公告表示，北京时间11月26日指数生效日前一天即11月25日，如果相关A股股票在停牌，则该股票此次将不被纳入指数。下一次指数评审时会重新审议相关个股的纳入决定。

MSCI官网

　　后续计划尚不确定

　　2019年MSCI将A股的纳入因子从5%提升至20%。MSCI纳入A股成为外资增配A股的指引：被动指数基金跟随MSCI提升A股配置，主动管理资金也随之提升了对A股的研究能力。无论对A股，还是对外资机构，MSCI纳入A股的影响都十分重大。

　　不过，相比于今天的外资确定性流入，众多机构投资者更关注的是MSCI的后续安排。

　　世诚投资表示，按理MSCI今年三季度就应推出进一步提高A股纳入比例的初步咨询工作，但MSCI网站上有关明年的路线图空空如也。眼下第一阶段A股纳入即将收官，MSCI官网也未披露进一步纳入A股的任何讯息。

　　MSCI此前在纳入韩国市场股票第一阶段完成之后，暂停了一段时间，才进入下一步纳入安排。实际上，MSCI纳入韩国市场股票，纳入因子从0升到100%，花了6年。

　　MSCI纳入A股会不会像当初纳入韩国市场一样？中证君向MSCI提交了相关问题，截至发稿未收到回应。但之前MSCI在接受记者采访时表示，下一阶段纳入A股最早要2020年5月前后才能启动。

　　一段时间以来，以北向资金为代表的外资已成为A股市场的重要增量资金。截至11月25日，11月以来北向资金净流入341.77亿元，而6月以来北向资金的净流入量已经高达1987.23亿元。

　　北向资金近30日流向情况

　　截至11月22日，北向资金持股市值最高的是贵州茅台，金额为1179.63亿元。其次是中国平安和美的集团，持股市值也都超过600亿元。对格力电器、恒瑞医药、五粮液的持股市值超过400亿元，招商银行的持股市值为352.18亿元，海螺水泥、长江电力、平安银行、伊利股份、海康威视的持股市值超过200亿元。持股市值超过100亿元的有19只。

　　北向资金持股较为集中。前20大重仓股合计持股市值为6313.55亿元，占北向资金持股总市值的50.59%。

　　外资提前抢筹

　　截至上周五，近一个月54只中国A股ETF资金实现净流入，安硕MSCI中国A股ETF遥遥领先。MSCI中国A股ETF可以很大程度上反映MSCI扩容带来的增量资金。

　　另外，韩国未来资产旗下的指数品牌——Global X旗下的MSCI中国必须消费品ETF过去一个月规模增长了261.45%。

　　瑞银资管中国股票主管施斌认为，外资机构在A股的持仓存在较大重合度，这是因为他们选股的理念比较接近。这一趋势还将持续。

　　接下来，外资的增量资金是否还会继续流向这些外资“抱团股”？一位券商首席分析师表示，从持股占比看，北向资金前20大重仓股中离30%的比例上限还有一定距离，未来随着北向资金持续流入，这些个股还会吸纳更多的外资。

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　　MSCI年内最大扩容26日盘后生效 约2200亿元增量资金将入场

　　11月26日A股收盘后，MSCI年内第三次扩容将中国A股大盘股在其新兴市场指数中的纳入比例从15%提升至20%，中盘股则以20%的比例一次性纳入。根据券商机构的测算，相比前两次纳入所带来的资金流入高出约50%至70%，扩容后有望迎来年内最大规模的增量资金。那么资金流入之后将流向何方，哪些资产将迎来新一轮的做多窗口呢？

　　2019年A股MSCI(明晟公司)扩容进程分三步执行，前两次分别是5月14日和8月27日，经过此前两步扩容后，MSCI已将中国大盘A股纳入因子从5%增加至15%，截至第二步纳入计划生效，A股纳入MSCI全球市场指数和新兴市场指数权重分别达到了0.27%和2.46%。

　　根据国盛证券策略团队的测算，11月的MSCI第三次扩容计划执行后，MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数纳入A股权重将分别提升0.22%和1.44%，根据此前假设，此次扩容将带动跟踪资金合计约315亿美元，约合2200亿元。

　　此次扩容，将首次纳入约170只中盘股，并将其纳入因子一次性提升至20%。根据目前披露的MSCI纳入A股中盘股及大盘股名单统计，中盘股自由流通市值合计约为大盘股自由流通市值的17%。考虑到此次扩容完成后，大盘股纳入因子净提升5%，而中盘股将一次性净提升20%；初步估算中本轮扩容期间，中盘股与大盘股对应增量资金规模比例大约为2:3。具体来看，大盘股与中盘股获得增量资金规模分别约为189亿美元、126亿美元，分别约合人民币1320亿元、880亿元。

　　北向资金保持买买买的步伐

　　资金方面，11月25日，根据统计，北向资金净流入56.36亿元，创11月1日以来新高，连续8日净流入，累计净流入142.8亿元。据统计，11月7日MSCI公布年内第三次扩容成分股名单以来，北上资金已对近八成中盘成分股进行了加仓，超六成成分股的加仓幅度超过0.1%。

　　此外，另一组数据值得关注，截至三季末，境外投资者通过QFII、RQFII和陆股通合计持有A股市值近1.8万亿元，占A股总市值的3%，与公募基金持股市值相当。而四季度以来，大盘持续震荡，但是北上资金仍然保持买买买的步伐。

　　机构：中盘股本次将更为受益

　　对于资金的不断流入，华泰证券分析师林晓明认为，短期来看，此次MSCI大幅扩容将为相关指数成分股带来增量资金。而从长期来看，随着A股国际化进程的逐步推进以及中国资本市场的进一步完善，投资者结构和市场投资风气也将迎来重塑，届时高质量低估值的优质股票将会脱颖而出。

　　国盛证券表示，以消费龙头为代表的核心资产仍是增量资金主要流向，但考虑到中盘股纳入因子比例提升更大，预计本轮中盘股将更为受益。

　　从外围市场的外资流入情况可以发现一个有趣的现象，兴业证券首席策略分析师王德伦称，金融市场的进一步开放，印度、巴西、南非、俄罗斯等经济体中大部分的核心资产被外资“买走了”。而我国的经济结构丰富性远高于这些国家，其中人口数量决定了会有更多的消费品行业的核心资产；而工业门类全球第一、独一无二的完整工业和科研体系，决定了我国会拥有更多科技成长类、工业制造类的核心资产。

　　按兴业证券测算，增量资金对大盘股和中盘股的分配占比分别为57%和43%。从行业分布看，金融、医药、电子等板块增量资金流入规模占比将居前。（来源：广州日报）

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