11月12日，兴业证券在上海召开了年度策略会，兴业证券首席经济学家、研究院副院长王涵，全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东，研究院首席策略分析师王德伦集体亮相。

　　整体而言，三位大佬对2020年的A股保持乐观，理由是：外资在持续增加A股配置；随着房住不炒以及金融供给侧改革，居民也会加大股票的资金配置；随着CPI的回落，大盘会迎来较好的机会。

　　其认为，2020年A股或先抑后扬。对于板块配置，王德伦表示主要把握三条主线：核心资产、高股息资产和科技成长资产。他认为，2020年的收益率可能更多来自于后两个方面。

　　通胀担忧过度

　　“我现在出去路演，10个机构中有8个在担心通胀。”王德伦在接受中国证券报记者采访时表示，通胀显然是当前影响A股走势最核心的因素之一。

　　王涵也明确表示，短期来讲，通胀一定是明年重要的一个影响因素。从最近一两个月的数据来看，似乎通胀还没有蔓延到肉类以外的产品，但需要保持警惕。

王涵演讲

　　王涵表示，如果春节后通胀快速回落，那么春节之前就是一个非常好的买点。

　　不过，对于通胀的程度，王德伦和张忆东都觉得市场担忧过度。

　　王德伦表示，当前国内市场通胀和通缩处于并行的状态，以猪肉为代表的部分食品开始涨价带动了CPI上行，但是工业品价格没有上涨甚至有所下行。

王德伦演讲

　　“这种通胀是供给侧导致的结构性通胀，不可持续。”王德伦表示，从稍微长期的角度来看，货币政策的走向很清晰，不会受到通胀过多的干扰。

　　张忆东也表示，未来几个月，类滞胀的假象会扰动投资者的情绪。这个不确定性还是会使得市场做一些沉淀。但正因如此，未来几个月是围绕着性价比布局的好时机。

　　这几类股票决定收益率

　　“2020年有两个关键词：一个是‘资产荒’，另一个是‘性价比’。中国资产，特别是中国各领域最优秀的资产的性价比，在明年会进一步凸显。”张忆东说。

张忆东演讲

　　张忆东认为，2020年应该坚持“以长打短”，要注意用长远的眼光来做布局，围绕着高性价比来去精选最优秀的公司。2020年，性价比的重要性可能会更加凸显，主要关注三个方面：

　　一是低利率环境下的价值股，特别是高分红、低估值的价值股，建议守株待兔。明年下半年，地产、金融、一些传统行业的价值龙头将有超预期的机会。

　　二是从成长的角度，科技赋能的行业，特别是像5G所带来的2C、2B端的全产业链，以及像新能源车这样的一些反转叠加科技赋能的行业会有机会，一些精密制造、精密化工企业也是一个重点。

　　第三，明年消费股可能会褪色，更加倾向于有科技含量的医药股以及相对便宜的可选消费股。

　　王德伦认为，2020年的板块配置主要把握三条主线：第一核心资产，第二高股息资产，第三科技成长。2020年的收益率可能更多来自于后两个方面。

　　“低估值、高分红、高股息率的资产非常值得重视。”王德伦说。

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