近两年股票ETF发展迅猛，为提升综合竞争力，基金公司除了创新产品、拓展产品线，增加存量产品的流动性和交易体验也是必要的手段。今年以来，一大批股票ETF公告新增一级交易商或流动性 服务商，部分公募更是投入重金用于提升产品的客户结构和市场活跃度。

11月11日，华泰柏瑞基金公告，旗下华泰柏瑞中证科技100ETF自当日起增加中信建投证券、申万宏源西部证券为申购赎回代理券商(简称“一级交易商”)，使得该基金的一级交易商增至17家。

　　除了新增一级交易商，广发中证全指金融地产ETF、博时中证500ETF、天弘创业板ETF近期还发布了新增流动性 服务商的公告。

　　上海一位股票ETF基金经理介绍，一级交易商相当于券商的经纪业务，为有需求的客户在一级市场提供股票买卖、代客申赎的渠道。股票ETF新增一级交易商，相当于为相关基金的申赎业务增加代办券商，投资者可以在获得资格的券商进行这只基金一级市场的申赎业务。

　　该基金经理告诉记者，一般而言，普通投资者可以在二级市场参与股票ETF的交易，较为专业的客户要做套利交易，需要一、二级市场联动交易。通过购买场内ETF指数成份股，再卖出套利，这样的需求主要来自券商的客户，如私募、做市商等专业投资者，他们为产品提供了流动性，同时平抑价差。

　　“股市上涨期间，投资者买入股票ETF，二级市场价格与基金净值产生偏离，产品的溢价状态会吸引投资者通过券商买到一篮子成份股，再到二级市场卖出，从中获得价差，实现一、二级市场的套利。这项套利交易通过日内交易即可完成，但套利机会转瞬即逝，需要迅速完成交易。”

　　在股票ETF大发展的热潮中，各家公募在积极布局产品线、做大产品规模的同时，增强存量产品活跃度也是各家基金业务拓展的重点。数据显示，今年以来，博时、富国、国泰等12家基金公司旗下50只股票ETF公告新增一级交易商，华夏、易方达、嘉实等11家公募旗下23只股票ETF新增流动性 服务商，部分产品的公告次数甚至超过10次。

　　上海上述股票ETF基金经理表示，与一级交易商不同，流动性 服务商相当于做市商，券商一般以自有资金为产品提供流动性。他所在公司一般会选择几家券商作为流动性 服务商，由于券商提供流动性会产生一定成本，基金公司增加做市商，产品的运营成本也会有所增加。

　　“并不是旗下所有的股票ETF都去增加流动性 服务商，公司会突出重点，为规模较大，希望成交更活跃的龙头产品增加流动性 服务商，提升在这一领域的产品竞争力。”上述股票ETF基金经理说。

　　北京一位大型公募量化投资总监也告诉记者，他所在公司今年针对沪深300、中证500等宽基指数产品增加了流动性 服务商。做市商与基金套利交易有些类似，做市商会在基金净值附近提供买卖单供投资者交易，可以解决基金交易时折溢价过高的问题，对产品流动性有明显改善。

　　不过，该投资总监表示，除了交易所的要求，由于提供做市的资金多数属于券商自营，这些资金有盈利要求，基金公司一般要向券商支付费用，需要覆盖券商自营资金年化5%的成本。对百亿级的大基金来说，一年投入的资源并不算少。

　　基金公司人士表示这笔开支还是值得的。“现在基金的流动性大幅提升，日均交易量从此前的几千万上升到几个亿，效果非常明显。”

　　这位投资总监表示，流动性是股票ETF的核心竞争力，在基金规模差不多的情况下，投资者交易最直接的体验就是流动性，这也是他所在公募集中投入资源增加流动性 服务商的重要原因。

（文章来源：证券时报）

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