你为何交易期权？50ETF期权交易者应有的交易初心

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虽很无聊，但行情还得先说说。继续清淡的消息面下，小票止跌、大票持稳，A股总体震荡；其中上证指数与上证50指数均继续呈高位走横之势，中证500指数止跌小涨0.65%。

作为本轮上涨领头羊，50指数创本轮新高后高位连续窄幅走横，叠加数月技术收敛走势，虽无明确干扰消息预期，仅从短期技术角度亦不得不让期权参与者审慎波动可能突然的放大。50ETF期权11月平值隐含波动率较昨日又微幅走高至13.5%+，其中认购期权13%+，认沽期权14%-，低隐波持续反应市场仍主要预期标的震荡，但或仍出于标的与隐波仍主要正相关背景下对短期多头趋势未被扭转，更可能是50ETF数月震荡收敛形态与近2日连续走横后中or短期技术面波动概率变大的担忧限制了期权裸卖行为导致已超半月隐波横于13%-14%区域。

执行层面，继续偏买少卖原则为好，鉴于技术面收敛后突破的概率变大与低隐波，短期买权+Gamma Scalping降低成本方式赌真实波动or隐波突升的赢面正在加大，在近月隐波易跌难涨卖方成为“习惯”的背景下，买权赌波动注意隐波冲高后及时了结以保住利润。

回归主题，关于期权交易者交易初心，即期权交易者的期权交易根本逻辑的阐述：

期权是一把很快的刀，使用这把刀的交易者是否能够长期较不会使用这把刀的投资者绩效更好？显然不是，首先一条即是得会用（快刀，赚得快，输得也快），所以怎么用很关键。

我估计很多期权交易者交易了期权很久，从没有认真思考过自己交易期权的准确定位，在我个人看来，期权策略千千万，但基本可以分类为打主力、打辅助策略两类。

期权打主力，意味着交易者围绕期权这个衍生品工具进行交易，主要的交易利润也基本从期权市场中得到，包含两个玩法方向：

利用期权进行标的价格方向的投机，交易能力的核心是标的价格方向的择时+合理期权策略选择，利润来源于标的价格的运行带来的期权组合升值，Delta（标的价格变化带来的期权价格变化）是中心参数，比如看涨标的时，买实/虚值Call持正Delta博利润。

利用期权进行隐含波动率方向的投机，交易能力的核心是期权隐含波动率的择时+合理期权策略选择，利润来源于期权隐含波动率运行带来的期权组合升值，Vega（波动率变化带来的期权价格变化）为中心参数，比如看跌波动率时，卖出平值Call与Put持负Vega博利润。

期权打辅助，意味着交易者交易者用期权围绕现货、期货等核心头寸进行交易，期权交易的功能是辅助现货、期货头寸获得更好的利润，也包含两个玩法方向：

利用期权为现货、期货等核心头寸做风险控制，交易能力的核心是现货、期货头寸的变化+期权防守策略，期权头寸只在主头寸风险出现是有利润以控制总体风险，比如持有现货多头担心下跌时，买入实/虚值Put锁定最大损失。

利用期权为现货、期货等核心头寸做收益增强，交易能力核心仍是现货、期货头寸的变化+期权增收策略，期权头寸长期获得一定稳定利润为主头寸增加收入，比如持有现货多头，同时卖出深度虚值Call收取权利金（备兑认购策略）。

其次一条是熟练运用这把期权之刀后，期权交易者决定如何使用才是比这把刀更重要的环节，即期权交易应当配合整体投资战略。所以请明确你的每笔期权交易定位，战术固然重要，战略才是关键。

好了，希望下个交易日顺利！