科创板从开市初期的疯狂上涨，再到后来的估值回调，再到如今部分股票正在濒临破发，预示着常态化的市场运行机制正在起效。这一趋势，将促使投资机构在科创板一级市场询价环节更加理性。

　　科创板的高估值神话在市场的充分博弈面前正在逐渐破灭。

　　21世纪经济报道记者注意到，多只科创板公司股票正在面临破发的局面。

　　11月6日，科创板公司昊海生科(688366.SH)开盘直接跌至88.53元/股，跌破了其89.23元/股的首发价格，成为科创板开市以来第一只破发的新股，虽然当天逐渐企稳回升并回升至发行价以上，但最终收于89.85元/股，距离破发仅有1.47%的距离。

　　这并非科创板公司的孤例，当天及此前一日，久日新材(688199.SH)、容百科技(688005.SH)、天准科技(688003.SH)、杰普特(688025.SH)、新光光电(688011.SH)等多只股票接近或已经出现破发。

　　在业内人士看来，科创板从开市初期的疯狂上涨，再到后来的估值回调，再到如今部分股票正在濒临破发，预示着常态化的市场运行机制正在起效。这一趋势，将促使投资机构在科创板一级市场询价环节更加理性。

　　另有分析人士认为，估值的回调也将促使更多理性的投资机构关注科创板的投资价值，而市场多空的充分博弈，则有助于推动科创板市场朝着更加健康的方向发展。

　　濒临破发潮

　　11月6日，昊海生科开盘就成为了科创板首只破发的公司，而随后久日新材当天收盘跌至66.35元，成为了科创板首只收盘价破发的新股。两家公司的先后破发，无疑标志着科创板已正式进入破发时刻。

　　“其实这一刻大家都知道必然到来，只是没想到几个月就来了。”一位参与打新科创板的机构人士表示。

　　事实上，科创板存在潜在破发可能的次新股也在不断增多。

　　21世纪经济报道记者统计数据发现，不少于5家科创板公司距离破发仅有不到10%的距离；而距离发行价已不足20%跌幅的科创板公司则多达10家，占全部已上市科创板公司的五分之一。

　　值得一提的是，多数破发出现在了刚刚上市数日的个别新股上。例如昊海生科距离上市首日至今仅过去短短5天，而久日新材更是在上市后的第二天就出现了破发。

　　统计显示，上述5只距离破发不到10%距离的股票中，多达3只为近一周内上市；上述10只距离破发不到20%的股票中，近一周内发行的新股则占了一半。

　　“说明近期资金正在从科创板或者科创概念中退潮，之前对科创板的炒作风格正在发生改变。”北京一家券商策略分析师表示，“但因为有些股票本身是首批上市，已经处于较高位置，因此仍然相较破发价更高。”

　　虽然科创板开始出现不少濒临破发的股票，但较发行价拥有更高的估值仍然是这一板块的常态。

　　记者统计数据发现，截至11月6日收盘，仍然有高达12家科创板公司股价较发行价高出一倍以上，其中两家公司高出2倍以上。

　　但和上市首日收盘价相比，大多数科创板公司都出现了下跌。统计显示，较上市首日价相比，多达41家科创板公司11月6日收盘价出现下跌，其中跌幅超过40%的多达10家；与之相对应的是，仅有4家公司当日收盘价仍然高于上市首日价，分别为南微医学(688029.SH)、安恒信息(688023.SH)、乐鑫科技(688018.SH)和沃尔德(688028.SH)。

　　“挤水”高估值

　　在业内人士看来，伴随着科创板的常态化运行和市场的充分博弈，此前的估值虚高现象正在迎来“挤水”。

　　“刚开市阶段，科创板因为题材等原因遭遇了市场炒作，但伴随着运行的常态化，估值正在逐渐回归理性。”北京一家券商分析师指出，“这也有助于科创板的估值定价进一步走向合理。”

　　科创板的整体发行市盈率的确相对更高，以破发的昊海生科为例，其发行市盈率达42.2倍，但同期行业市盈率仅为33.07倍；而久日新材的发行市盈率达42.16倍，超过行业市盈率40%。

　　21世纪经济报道记者统计发现，50家科创板公司的平均发行市盈率高达61.32倍，同样对比不限制发行市盈率的2010年，中小板公司当年同期市盈率仅为54.59倍，不过彼时创业板市盈率高达70.45倍，仍然高于如今的科创板。

　　“之前政策上是鼓励承销机构实现高价发行和超募，因为这和投行的收入相挂钩，相反科创板加入了直投因素，确实能够在一定程度上遏制高发行价问题。”上海一位投行人士表示，“不过现阶段科创板本身就具有热点题材等高估值特征，所以这些特点也一定程度上影响了询价环节，造成发行价偏高的情况。”

　　有分析人士认为，科创板股票的破发，将对科创板新股的询价定价虚高的问题带来遏制，此前中国证券业协会曾就科创板投价报告的问题上对券商提出约束，目的就是遏制部分券商在投价报告中的夸大陈述、过高判断企业价值等问题。

　　“破发出现后，在新股询价的过程中的一些不理性报价可能也将有收敛。”上海一家投行人士分析认为，“但如果估值能够进一步下行，加之其他板块改革的推动，潜在发行人申报科创板的热情也将有所下降，但这对于资本市场各个板块之间的协调性是有积极意义的。”

　　不仅如此，多数科创板上市后首个交易日也会较发行价出现大幅上涨。统计显示，目前的50家已上市科创板公司中，多达28家上市首日涨幅超过100%，其中10只超过200%，最高的微芯生物则高达511.85%；部分公司股票会在上市后数日持续出现上涨，令不少投资机构望而却步。

　　在投资人士看来，科创板估值的下降能够迎来新的投资机会。

　　“之前科创板二级市场股价太高，所以我们没有参与，但估值相对有所下行后，有可能会关注其中的投资价值。”上海一家私募机构负责人表示。

（文章来源：21世纪经济报道）

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