为什么50ETF股票期权可以分身?且看一招飞龙在天
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投资者如果想赚钱(或者亏钱),现在有越来越多市场和工具提供你选择,有股票、期货、期权,每个都有它的特色和优劣,也因此容易让人误会他们之间是互相独立的市场,但事实不是如此,以期权来看,它和标的商品之间互为一体,雌雄同体,三位一体,或者正规一点,可以说能互相复制。
啊?看到这里,你开始困惑了...我们用策略星咏春软件的盈亏分析图来演示:
很明显,买认购期权,所谓的亏损有限,获利无限,方向上看多。
卖认沽期权,所谓亏损无限,获利有限,方向上也看多。
买50ETF股票,获利和亏损都是对称的,方向上也看多。
别急,神奇的事要发生了,当你同时买认购+卖认沽,就变成跟买股票一样的损益图了,也就是说,期权可以组成标的股票,同样道理,标的股票也可以组成期权,例如你买股票+卖认购,其实就等于买认沽期权。
对于期权熟悉的朋友,此时会冷笑说,这不就是Put-Call Parity(买卖权平价公式),小学生都知道。
Yes,没错,这个互相复制变身的行为,期权经典教科书上都会教,且有严格数学证明,也是很多衍生品定价的基础,但身为好奇心强,又只好奇如何赚钱的我们,主要想了解这样的知识如何帮助投资盈利?
这边就介绍两点应用,或许可以帮助你脑洞大开。
1. 降低资金成本
如果你长期看好中国股市,想长期持有50ETF股票,或者想赚股市波段利好的钱,一般股民可能就纯买股票,假设50ETF目前1股2.977元,那1万股就需要花29770元买(选1万股是为了跟期权合约对比,因为1手认购期权到期是拥有买进1万股50ETF的权利)。
如果不想持有股票,就利用刚刚说的复制原理,你买认购+卖认沽,就跟持有股票差不多,而所需要的资金成本以下图为例,只要5000多就好(实际保证金会比图中的高一些)。
多出来没用到的资金,可以去买低风险理财产品或者债券,如此可以额外获得收益,且除了减少资金使用,如果期权合成出来的标的股票有贴水,那还可以额外赚贴水回归的钱。
对了,这里不考虑股票分红,因为你拿期权复制合成标的股票,只是‘复制’,并不是真的持有股票,所以没有分红的权利。
2. 不同角度理解交易行为
什么叫不同角度理解自己行为?难道我不知道自己在做什么吗?是的,老铁,有时候我们的确不知道自己在市场上做什么,唯有靠经验,逐步提升我们对于市场和自身的理解,如果你不够了解自己,市场会帮助你用昂贵的代价做到。
首先我们看第一个例子,当50ETF股价为2.8,而你买50ETF认购期权2.9,结果没几天,50ETF真的涨到2.9了,你的期权从虚值变成平值,此时赚钱了,很开心,那接下来怎么办?
你想止盈,落袋为安,但害怕行情继续涨,错过后面大幅度获利,如果不止盈,也害怕突然回调,前面的浮盈瞬间幻灭,来回一场空。
一个常见的期权套路,就是教你把获利的2.9平值期权平仓掉(因为此时时间价值最大,平仓对买方最划算),然后再往虚值期权2.95买一样手数,为了后续沟通,暂且把这招称作飞龙在天,此时不仅把获利拿到了,还保有行情大涨时能持续参与到,就算行情回跌损失一些,总和还是获利的,正所谓鱼与熊掌兼得,期权的优势在此展现,这是股票或期货无法做到的。
很好,但身为好奇心强,又只好奇如何赚钱的我们,可以深入来看这交易套路,是否真的这么好呢?
前面说期权可以互相复制转换,我们发挥创意运用下,当我们把平值2.9认购期权平仓掉,再往更虚值买(例如2.95),是不是也等于做了一个卖2.9+买2.95的熊市价差呢?如下图所示。
有点违反直觉,明明我是看多,为何用了飞龙在天,就变成偏空?对的,如果手数一样的情况下,的确是像做了一个偏空的熊市价差,我详细解析下。
当行情从2.8涨到2.9,此时你开始亢龙有悔,讲错,是飞龙在天,手上剩下2.95虚值认购期权,如果行情回跌,只有损失这些虚值的权利金,把之前平仓的获利合起来看,你还是获利,只不过是有限的获利。如果行情继续涨,慢慢涨的话,你还是会亏损,没差,亏损有限,重点是在行情快速上涨,持续喷发的情况下,你的虚值就开始大量获利,
但是!
如果你原本的平值期权还留在手上,可以赚更多,没赚到也可以看成亏损,这些虚值期权虽然看起来像是保有大行情获利,其实只是把你原本可能错过的巨大获利的遗憾降低(如果把没赚到看成亏损,那就是锁住做大亏损)。
来,闭上眼睛,额,等等,别脱衣服,是要你集中精神思考下,把上面那么长串的文字在脑中整理,飞龙在天这操作,背后隐含的交易逻辑其实就是预期行情不涨或下跌,但如果不幸大涨的时候,希望自己损失可控,想想看,是不是跟熊市价差这策略一样的逻辑呢?!
此时你开始困惑了,我虽然想获利了结,但本意不是看空,还是持续看多,那怎么办?
别担心,你一样可以把获利的平值期权平仓掉,然后转买实值期权(例如2.85),聪明的你,应用前面那个例子,可以想象如此做法,也等于是做了一个牛市价差,依然保持做多,当行情继续上涨时,你会持续获利,只不过获利有限,而下跌时,损失也有限。
对于期权新人,看到这里可能已经开始头晕,没关系,多看几次,多累积交易经验,以后就会懂了。
对于期权这工具的理解,还有很多创意运用,无论是你还是我,都持续在这路上探索,面对日益强大的中国金融市场,面对日益混乱不确定的未来,期权将会是你很好的伙伴!

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