长假前双买50ETF期权赌波动策略的历史绩效

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不要问我中小票怎么在70周年国庆前连续两日大幅走低，我个人表示看不懂，只知道经过今日这一跌，中证500大跌2.3%，之前的多头情绪貌似“破功”了，后面会如何我也不知晓，想当然以中证500指数估值在近10年区间算低位的20%左右分位拍脑袋认为后市别太悲观。要说ZZ觉悟最高的维稳主力，还得是我大50，银行逆势走强支撑指数，上证50收盘基本持平（波动的心vs维稳的任务时期50和500指数间相对强弱的类跷跷板效应倒是一个不错的择时参考不是？）。

50ETF期权当月隐含波动率在小票的大跌与长假带来的谨慎思绪面前继续小幅走高至16%-区域，认购期权15.5%+、认沽期权16%+，今日早盘按照建议计划提前双买“收割”节前卖权平仓或买权保险or赌波动者的策略有了一些小收获，还有2个交易日，预期隐波难降易小升；期权卖方继续等等等等等！

对于期望在节前通过双买期权赌长假间价格波动的期权交易者，我按照如下规则测试了50ETF期权上市以来的绩效图：

a.初始资金10000元，单张期权交易费用3元；

b.大于等于3天以上的假期前最后交易日收盘时刻，买入平值期权（档位距离收盘价最近原则）认沽与认购期权各1张，持有至节后收割交易日收盘时刻平仓。

看绩效图就能知道，长假前每次都无脑进行双买赌跨节波动的策略不可取，50ETF期权上市以来，累计出现32次大于等于3天的长假，上述策略累计盈利的次数为11次，胜率约3成，单次最大盈利出现在2016年元旦节（熔断行情时候），获利6.42%，最大亏损为3.94%。我对该策略的结论是，需要择时在有明确未落地事件预期、隐波合理偏低等时刻运用，而且实际运用时，建议采取提前建仓的方式规避最后交易日大家都双买抬高的隐波成本（如同昨日文章的建议，我个人往往喜欢提前买，节前了结，因为这个确定性提高不少）。

50ETF当月（10月）平值期权隐含波动率收至15.99%（昨日10月0.5Delta波动率为15.41%盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF14日（10月期权剩余交易日）历史波动率12.07%，隐含与实际波动率差价约为4%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，10月CSkew较昨日回落（虚值Call相对平值Call波动率回落），收盘正值区域；10月PSkew较昨日回落（虚值Put相对平值Put波动率回落），收在近0区域；10月波动率整体曲线总体稍上行，浅虚值认购端波动率相对位置稍降，浅虚值认沽端日内相对位置稍降；10月Call/Put曲线最低波动率档位2.95，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端微幅上翘与虚值认购端上翘稍多的稍正偏形态。

10月平值Call-Put波动率差价较昨日持稳，日内平值认沽波动率相对认购波动率稳定，当月平值期权合成升水约0.0054元/股。无模型Skew指数99.93（上日指数修正为99.39），基本中性；10月无模型Skew指数100.3，正偏转中性，实际平值对等3档稍有正偏。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

好了，希望下个交易日顺利！