何种原因令港股下午突然拉升？
发布时间：2019-9-4 15:55阅读：954
问一问
今天港股下午突然拉升，不难发现原因是外资买入，因为南下内资在拉升中甚至还卖了一些，此外注意到涨的基本都是成分股&权重股，大多数个股的波动相对较小，很显然，外资是直接买指数或者流动性最好的大公司。
不过，今天一天的强势并没有改变港股今年全球最弱市场的事实，港股今年落后A股接近30个点（特别是小盘股差的更多），港股各大指数的估值已经接近或超过十年最低，也是全球主力市场中估值最低的市场。这种极端弱势的原因背后就是外资的疯狂流出（不仅仅是因为中国经济的基本面向下，还有其他各种“你们懂得”的因素），虽然内资南下一路狂买（见图近6个月流入情况），但仍敌不过外资流出的速度，所以港股今年很惨，特别是那些中小内地公司，外资砍仓毫不留情。
如果将今天是一个外资回流的信号，那么为什么外资选择这时候回来？核心原因还是估值，在全球资产泡沫/资产荒的情况下，唯这里还有大把高息低估稳定增长的股票。那么接下来——在外资开始回流，内资继续南下的情况下——会发生什么？
还记得我之前的推演吗？再来回想一下之前我的观点——港股定价权抢夺。
为何港股的估值长期在全球主要市场中垫底，为何在风险来临的时候，跌幅总是最大的，而在市场好转的时候，总是最后才被资金关照？因为港股是一个外资主导的离岸市场，有风险来临时，离岸市场的头寸显然是最先被抛弃的，机会来临时也是最后被“照顾到”的。虽然在沪港通开通后，内资在港股中的占比大幅提升，已经从10%不到提升至30%左右，但这个比例还是不够高，港股的定价权还是在外资手中，特别是今年以来特别非常明显能感受到（内资疯狂流入，但港股仍大幅跑输A股）。但随着内资的不断流入，情况正在发生变化。
我此前说过的港股未来三种假设（优化了一下）：
1、悲观假设：港股接下来仍只有单一的内资流入，外资仍全面撤离不再回头加仓。按照现在的南下资金速度，最终几年时间后，内资的持股比例会达到50%以上。这种情况下，港股很难超越A股的强度（内资分流带来的涨幅不会超过A股本身），整体估值仍低，但至少能摆脱离岸市场的属性，不再可能动不动和A股拉开巨大的差距，且在内资定价后整体生态环境/市场氛围/估值体系会发生质的变化。
2、中性假设：外资在大幅撤离后因悲观因素消失或估值性价比较高而回归加仓，但并没有内资流入的猛，经过一段时间后，内资持股比例还是能缓慢上升，最终港股还是大比例由内资主导。这个情况下港股走势大概率是要强于A股的，但估值提升靠拢的速度将会是比较缓慢的。
3、乐观假设：外资因悲观因素消失或估值性价比较高而回归大幅加仓，流入速度不比内资慢，和内资抢夺定价权，直到港股低估值的优势被抹平（至少相对A股被抹平）。那么在抢夺的这段时间里，港股必然暴涨。例如今天下午的突然拉升，或许很多人会疑惑是不是发生了什么大事，但实际上就是外资回流的影响。至于为什么回流一点就能带来那么大的波动，很好理解，你想象一下，一个股票被不断抛售，股价暴跌，不论是持有的还是后续买入的资金全部套牢，这时候只要一点点增量资金，就可以带来暴涨，因为之前的存量资金都锁定在较高的价位，不会在底部去做交易。
PS.在绝对低估值面前，你所认为的“看空”港股的理由，都是软弱无力的。首先，H港的经济和港股上市的大量内地企业的内在价值毫无无关，其次，股票的质地够好、价值够低，流动性就不是问题，记住你投资的是资产而不是筹码，而决定资产价格的核心是估值、确定性、成长性。
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不过，今天一天的强势并没有改变港股今年全球最弱市场的事实，港股今年落后A股接近30个点（特别是小盘股差的更多），港股各大指数的估值已经接近或超过十年最低，也是全球主力市场中估值最低的市场。这种极端弱势的原因背后就是外资的疯狂流出（不仅仅是因为中国经济的基本面向下，还有其他各种“你们懂得”的因素），虽然内资南下一路狂买（见图近6个月流入情况），但仍敌不过外资流出的速度，所以港股今年很惨，特别是那些中小内地公司，外资砍仓毫不留情。
如果将今天是一个外资回流的信号，那么为什么外资选择这时候回来？核心原因还是估值，在全球资产泡沫/资产荒的情况下，唯这里还有大把高息低估稳定增长的股票。那么接下来——在外资开始回流，内资继续南下的情况下——会发生什么？
还记得我之前的推演吗？再来回想一下之前我的观点——港股定价权抢夺。
为何港股的估值长期在全球主要市场中垫底，为何在风险来临的时候，跌幅总是最大的，而在市场好转的时候，总是最后才被资金关照？因为港股是一个外资主导的离岸市场，有风险来临时，离岸市场的头寸显然是最先被抛弃的，机会来临时也是最后被“照顾到”的。虽然在沪港通开通后，内资在港股中的占比大幅提升，已经从10%不到提升至30%左右，但这个比例还是不够高，港股的定价权还是在外资手中，特别是今年以来特别非常明显能感受到（内资疯狂流入，但港股仍大幅跑输A股）。但随着内资的不断流入，情况正在发生变化。
我此前说过的港股未来三种假设（优化了一下）：
1、悲观假设：港股接下来仍只有单一的内资流入，外资仍全面撤离不再回头加仓。按照现在的南下资金速度，最终几年时间后，内资的持股比例会达到50%以上。这种情况下，港股很难超越A股的强度（内资分流带来的涨幅不会超过A股本身），整体估值仍低，但至少能摆脱离岸市场的属性，不再可能动不动和A股拉开巨大的差距，且在内资定价后整体生态环境/市场氛围/估值体系会发生质的变化。
2、中性假设：外资在大幅撤离后因悲观因素消失或估值性价比较高而回归加仓，但并没有内资流入的猛，经过一段时间后，内资持股比例还是能缓慢上升，最终港股还是大比例由内资主导。这个情况下港股走势大概率是要强于A股的，但估值提升靠拢的速度将会是比较缓慢的。
3、乐观假设：外资因悲观因素消失或估值性价比较高而回归大幅加仓，流入速度不比内资慢，和内资抢夺定价权，直到港股低估值的优势被抹平（至少相对A股被抹平）。那么在抢夺的这段时间里，港股必然暴涨。例如今天下午的突然拉升，或许很多人会疑惑是不是发生了什么大事，但实际上就是外资回流的影响。至于为什么回流一点就能带来那么大的波动，很好理解，你想象一下，一个股票被不断抛售，股价暴跌，不论是持有的还是后续买入的资金全部套牢，这时候只要一点点增量资金，就可以带来暴涨，因为之前的存量资金都锁定在较高的价位，不会在底部去做交易。
PS.在绝对低估值面前，你所认为的“看空”港股的理由，都是软弱无力的。首先，H港的经济和港股上市的大量内地企业的内在价值毫无无关，其次，股票的质地够好、价值够低，流动性就不是问题，记住你投资的是资产而不是筹码，而决定资产价格的核心是估值、确定性、成长性。
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