MACD趋势法对冲交易策略的核心在于量化选股模型，采用数量的方法去判断某上市公示股票是否值得买入。根据量化选股模型，如果该上市公司股票满足模型的要求，则放入股票池；若不满足，则从股票池中剔除。

通过量化技术指标，筛选出当前符合数值要求的股票，与等市值股指期货进行对冲交易。此类对冲交易策略合适在股指震荡或下行周期，可以赚取双重收益；但在股指强牛阶段表现则表现弱势。

01

对冲交易策略特点

对冲交易策略的特点是通过数个技术量化指标筛选出较大概率处于爆发初期的股票，在一段较长时间内跑赢股指，套取超越市场的收益。通过分析股票出现长线爆发的初期的特征，提取出数个技术量化指标，通过指标的交集筛选出后期较大概率出现大幅上行的股票，在一段时间内显示超越市场指数的收益。

与其他依靠纯技术分析的对冲策略相比，此类对冲交易策略建仓后换仓的频率低，建仓后收益在一段时间后才会显得明显，前期通过蚂蚁爬树的形式累积收益，同时节省了不必要的交易费用。

α系数是一投资或基金的绝对回报(Absolute Return) 和按照β系数计算的预期回报之间的差额。绝对回报(Absolute Return)或额外回报(Excess Return)是基金/投资的实际回报减去无风险投资收益（国内通用1年期定存利率）。

本对冲交易策略是通过筛选出的股票跑赢股指实现盈利，实际运行中，尤其在股指处于震荡、无方向阶段时，股票出现可观收益，而在股指上行（非暴涨阶段）的过程中，股票同时实现近似收益，表明本策略产生盈利的方法并非通过增大波动率实现。

从对冲交易的本质看来，此类策略筛选出股票与股指期货对冲交易，并未依赖β来扩大对冲产品的收益，反而是通过超额的α获取超越市场的利润。

市场具有延续性及轮动性。当某些板块或股票出现中长期的单边势时，其特征会反映在某些数据上。通过对这些数据进行跟踪，可以发现这些数据通过交集筛选后得出的股票具有在将来大幅上行或下挫的特性，在设定好止损的基础上，使用此类对冲策略可以使筛选出来的股票强于指数走势，以套取超越股指外的收益。兵者，水也，无常势。金融市场如战场般，亦无常势；资金走向如水般，无常形。

该交易策略选取的对冲组合在起初阶段能实现较好的收益，但随时间的流逝，市场趋势变化与板块轮动效应出现时，需重新选取组合再行对冲交易。

02

对冲交易策略跟踪

基于以上的思想，我们模拟回溯策略的收益。时间从2013年1月开始，以中国A股市场所有股票为选取样本，其中包含权重板块、中小板及创业板等，与沪深300指数进行对冲验证。

通过近2年的样本验证统计，我们可以发现，本对冲策略在2013年的表现更优越。即使是面对2014年7月下旬后的小牛市以及11月的大牛市，最好的产品总收益高达147.25%，年化收益率约98%，而其最高峰时回报达181.12%，年化收益率约124%，远超同期其他产品表现。

2014年金融市场形式发生变化，以往中小创业板上涨而权重股萎靡不振的局面出现变化，因此14年的表现不如13年理想。从样本数据中我们可以看出，“狂牛”出现前市场热点不定，因此换仓时间根据“狂牛”市确立的时间调整。

▲图1 每月月初踩点对冲组合总回报曲线图（2013）

我们将图1的每月初踩点建立组合的收益连成全年的收益，建立组合遵循在月初建仓重新按1000万资产配置仓位，并设立两个止盈止损调节：

1、有盈利的组合最大回调5%平仓；

2、亏损的组合净回报率小于-3%时平仓。经整合得出，本次测试单日最大回撤为-2.81%，相对月初的最大回撤为-4.59%，最终收益28.05%，收益回撤比为6.11倍，是一个较好的股票对冲策略。

▲图2 2014年累计收益率及资金回撤图