风林火山——50ETF期权卖方分仓思维

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学者刘瑜在文章《一个人要像一支队伍》中讲述了在异国他乡留学时，如何面对内心的孤独感，进而以积极的心态经营自身的学业和生活，取得更大的成就。文章在留学生群体中引起了很大的反响与共鸣。在我看来，期权交易者也应该像一支队伍，依靠自身的交易系统进场和出场，依靠严格的交易纪律应对风险事件，才能在复杂多变的市场环境下，实现交易资本的保值增值。

期权的买方对择时的要求高，如果趋势性行情不来，时间的损耗会带来难以逆转的损失；此外，买方还要面临胜率不高和止盈的难题，有时候看对方向，未能及时止盈，会先赢后亏，白白坐了一个电梯。因此对买方的要求是“准”和“狠”，在趋势性行情中获得暴利。在军事色彩上，买方有点像特种部队，或者海军陆战队。

期权卖方则有所不同，对“准”和“狠”要求没有买方那么高，但要求的是“稳”，即面对市场波动，管理好头寸风险，实现账户稳健地增值。在军事上更像正规军，结硬寨，打呆仗，需要对头寸进行多层次的管理，切忌孤注一掷。

文无第一，武无第二。以上的讨论并非要去分清楚期权的买方策略和卖方策略孰优孰劣，实际上在不同的市场环境下，两方均有大放异彩的时刻。但如果投资者把期权卖方理解成一个生意，进行有针对性的事前部署和事后应对，卖方的投资管理流程比买方相对要容易，而盈利也较为可观，投资者可以实现较为稳健的资产增值。

著名军事家孙武在《孙子兵法·军争篇》中提出了“风林火山”的思想，主要体现为：

其疾如风：动作神速，有如飚风之疾。

其徐如林：舒缓行进，其行列齐肃则如林木之森然有序。

侵掠如火：侵袭掠扰，有如烈火之猛，不可遏止。

不动如山：屯兵固守，则如山岳之固，不可动摇。

难知如阴：深密藏形，有如阴霾迷漫，莫辨辰象。

动如雷震：驱兵接仗，则如霆雷之威，触之者折。

我认为，期权的卖方可以借鉴“风林火山”的思想，在自己的头寸中进行思想观念上的分仓操作，把实现不同交易目的的期权头寸区分开来。这样做的好处，主要是把仓位的风险独立出来，进而明确了每一类仓位的止损要求。

具体来说：

风类仓位（风部），指的是短线交易部队。目标是抓短期乃至于日内的机会，一般短期内会止盈，做反之后严格止损。

林类仓位（林部），指的是期权股指期货结合部队。在期指端，结合大小盘股票风格转换，和弹性不同进行交易；在期权端，可以通过卖期权进行跨品种的套保，赚波动率和时间价值，此外还可以通过买期权，进行期指的反向头寸的保护性开仓。

例如IC与期权，IH与期权 ，IF与期权的结合。

火类仓位（火部），指的是趋势跟踪部队。火部关注的周期比风部要长，关注的是短-中级行情中，趋势比较明显的部分。在趋势性行情中，火部的盈利可以很可观。

例如在趋势行情中的卖购或者卖沽仓位。

山类仓位（山部），指的是配置仓位部队。山部是基于价值的理念，在认可当前股票估值的情况下，利用期权这个工具实现股票配置的替代，一方面可以吃时间和波动率变化的价值，一方面提高了资金利用率。

卖方，基本适合所有的行情，

但是，卖方也有很多的坑，

风控，比买方更加严格和难做。

并不存在所谓躺赚，

都是老手久经百战锻炼出来的。

当前，卖方有机会，但也有风险。