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【黑色系】恐慌情绪蔓延，黑色延续弱势

发布时间：2019-8-14 08:48阅读：391

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文：吴勇

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制作：网络推广部

上周黑色开启下降通道，其中铁矿石下降幅度较大。截止到8月12日收盘，螺纹钢下跌2.4%，收于3664元/吨。铁矿石下跌9.8%，收于623元/吨。煤炭方面，焦煤基本保持不变，收于1412元/吨，焦炭下跌1.7%，收于1998.5元/吨。现货市场上，最新数据显示唐山Q235方坯价格为3460元/吨。

一、行情回顾

上周黑色整体开启下跌通道，其中铁矿石下跌幅度较大，在螺纹一波小幅反弹之后周跌幅仍然达到2.4%左右。成材方面，从上周我的钢铁网公布的库存数据来看，钢厂库存和社会库存都出现了较大幅度的增加。由于需求的弱势，下游贸易商都在恐慌性抛盘。铁矿石方面，巴西和澳大利亚发货量开始出现小幅回升，特别是上周相关矿山公布复产消息对于铁矿石远月合约影响较大。煤焦市场近期受环保支撑，保持稳中偏强运行，山西二青会导致山西地区焦企限产力度有加大趋势，对焦煤的采购需求随之走弱。下游唐山部分钢厂高炉复产，焦炭需求有回升，现货第二轮提涨正逐步落地，整体市场情绪乐观。

二、影响因素分析

1、利润收缩，电炉开始停产从上周我的钢铁网公布的数据来看，截至8月9日，钢厂高炉开工率69.48%，环比+2.21%；高炉产能利用率78.45%，环比+2.55%。螺纹产量370.69万吨，环比-7.3万吨；热卷产量327.23万吨，环比+3.63万吨；五大钢材总产量1064.97万吨，环比-3.42万吨。从利润方面来看，电炉目前已经开始亏损，亏损在100-200元/吨左右。由于电炉减产，对于废钢的需求也下降，废钢价格也出现了一定下跌。统计数据显示，上周新增复产高炉24座，主要集中在河北地区，受8月唐山地区限产力度放松政策影响，样本钢企高炉已陆续复产；新增检修高炉9座，以河北武安和东北地区为主，其中武安因8月强化管控政策影响，所涉钢企陆续执行停限产要求，东北地区受成材检修影响，高炉配合例检，检修时间为20-30 天不等。

2、铁矿供应小幅回升，下游需求存在变数从上周相关资讯网站公布的数据显示，上周澳洲巴西铁矿发运总量 2317.2 万吨，环比上期增加 97.8 万吨,澳洲发货总量 1596.4 万吨，环比增加 13.7 万吨，澳洲发往中国量 1426.6 万吨，环比上周增加 100.4 万吨，力拓发往中国量 543.9 万吨，环比上周增加 90.8 万吨，BHP 发往中国量463.4 万吨，环比上周减少 19.1 万吨，FMG 发往中国量 342.7 万吨，环比上周增加 15.5 万吨，主流高品澳粉发往中国量 580.6 万吨，环比上周增加 106.6 万吨，主流低品澳粉发往中国量 273.5 万吨，环比上周增加 85.2 万吨，块矿发往中国量 263.1 万吨，环比上周减少 9.1 万吨。Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 82.69%，环比增 1.74%，同比增 3.95%；高炉炼铁产能利用率 82.04%，环比增 3.61%，同比增 2.93%，钢厂盈利率 84.62%，环比降 4.86%，日均铁水产量 229.42 万吨，环比增 10.08 万吨，同比增 8.17 万吨。 Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 69.48%,环比增 2.21%，产能利用率 78.45%，环比增 2.55%，剔除淘汰产能的利用率为 85.4%，较去年同期增 3.35%，钢厂盈利率 76.69%，环比降 4.29%。限产放松背景下，高炉开工明显上升，且铁水产量维持在较高水平，铁矿石消费有一定保证。但是由于此前铁矿石上涨幅度较大，并且存在一定的价值高估现象。交易所近期也有相关消息会修改铁矿石交割品级，以及出台相关政策限制资金炒作。但由于临近国庆 70 周年，环保限产存在加码可能，钢厂需求仍然存在一定变数。
3、结构性差异凸显，需求面临回落近期蒙煤通关量保持低位，一定程度上支撑进口煤价。在焦炭持续涨价的推动下，山西地区焦煤需求平稳，然而不同煤种间的走势出现较大差别。前期跌幅较大的配焦煤以及低硫主焦煤需求好转，价格小幅上调，而部分配焦煤自身库存压力较大，且下游的采购情绪不高，后期仍有回落风险。考虑到二青会给公路运输带来的影响，山西多地运费上调20~30元/吨左右，同时局部地区焦企限产较严重，焦煤需求短期不稳定。焦企厂内库存保持高位运行，据Mysteel最新统计，截至8月9日，焦企炼焦煤总库存为792.56万吨，较前一周减少0.44万吨，平均可用天数15.42天，较前一周增加0.15天。

4、供应短期偏紧，二轮提涨艰难焦炭现货市场第二轮提涨正在陆续执行，多数钢厂已接受，但是唐山与日钢主产区钢厂仍维持协商。二青会期间，山西地区环保检查频率增加，太原、长治地区焦企严格执行限产，其中孝义地区出台环保文件，要求8月8日至20日焦化企业实施限产减排措施，5.5米及以上焦炉延长出焦时间至48小时，5.5米以下焦炉延长出焦时间至56小时。焦企开工率小幅下滑，全国整体焦炉生产率降0.82%至79.68%，焦炭短期供应收紧。本周焦企库存继续下降，已降至年内低位水平。下游唐山钢厂相继复产，焦炭需求得到释放。港口库存略有下滑，贸易商出货积极性较高。据Mysteel最新统计，截至8月9日，焦化厂焦炭库存为27.92万吨，较前一周减少0.4万吨；钢厂焦炭库存为454.82万吨，较前一周增加3.1万吨；港口库存为451.83万吨，较前一周减少7.5万吨。

三、后市展望

短期来看，黑色仍然会维持弱势。成材方面，后市关注库存的去化速度，以及下游需求何时启动。目前钢厂已经开始主动停产，关注产量的变化与下游需求的变化。由于空头持续发力，盘面相关合约已经出现估值偏低的情况。考虑到后市70周年仍然会有更加严厉的政策出台，下方仍然存在一定的支撑。铁矿石方面，空头近期离场较多，特别是目前整体供需仍然保持平稳。供应来看，短期难以有超预期的增量，超跌之后盘面可能会存在一定的反弹。受环保因素提振，焦煤价格已处高位，供应端较稳，现阶段下游焦企开工受限，短期抑制了焦煤需求，本月煤价或将呈现震荡偏弱的走势。尽管焦炭基本面相对较好，但当前港口高库存始终居高不下，焦化利润继续回升的难度较大，如今第二轮提涨迟迟未落地，考虑到后市环保可能不及预期，焦炭价格或出现回调。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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