事件:

公司发布2019年半年报,实现营收5.21亿元,同比增长19.90%;实现归母净利润866.49万元,同比增长12.41%。

点评:

剔除股权激励实现快速增长,战略合作保持产品技术行业领先。公司主业持续向好,剔除2969.10万元股权激励摊销后净利润同比增长约41.12%。公司紧跟行业和技术发展趋势,新增145项研发,产品技术持续走在行业前列。公司与腾讯展开深度合作,联合推出了新一代分布式金融业务服务框架TDBF,共同拓展业务中台解决方案。在国内公司为商业银行构建“双核心”的架构,以兼顾金融监管要求和业务弹性需要;在东南亚市场上,公司为客户构建了一套同时支撑传统金融业务与互联网金融业务的金融核心系统,帮助客户迅速适应互联网化转型。公司还加入了由华为牵头的金融生态联盟,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于高斯200之上的金融数据仓库解决方案,为金融客户提供数据中台的底座--数据仓库。

持续中标海内外多个重要项目,海外市场取得显著突破。

公司累计服务客户近700家,上半年中标了平安银行信用卡核心项目、泰国中小型企业发展银行核心项目、LiviVBLimited分布式核心银行系统项目(香港首批虚拟银行之一)、招商银行交易银行产品智能化经营体系项目和数据流量经营分析项目、印度尼西亚金光银行核心系统项目等多个重要项目,延续了公司在金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。公司上半年在海外市场取得显著突破,产品相对IBM、FIS、Silverlake等竞争对手而言有较为明显的后发优势,实现了新增合同额8888万元,同比增长136%;实现收入4493万元,同比增长了149%。公司持股了印度尼西亚长亮领臻70%股权和新加坡COMETWA VE公司85%的股权,完成了在东南亚地区的战略性业务布局,并把业务从香港、澳门地区延伸到东盟十国中的越南、泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、新加坡等国家,再拓展到了中东地区。

公司盈利预测与估值:

预计19-21年营收分别为13.86、17.76和22.58亿元,归母净利润分别为1.28、2.06和2.81亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.27、0.43和0.58元,对应PE分别为47.77、29.71和21.73倍,若剔除19年5938.20万元股权激励摊销成本的影响,19年对应EPS约0.39元,给予40倍PE,对应6个月目标价15.60元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

行业景气度不达预期;新业务拓展不及预期;战略合作不及预期。