三年时间，两次更名，三度易主，做了10笔资产交易，收到11份关注/问询函件，牛散、资本玩家、地税局职员轮番登场，业绩却毫无起色。这样一家上市公司，北京海淀国资委的入局接盘，有着怎样的考量与诉求？

　　7月31日，仁东控股(17.36 -2.64%,诊股)发布“易主”消息，海科金通过受让表决权的方式，将可控制的上市公司股份表决权提升至28.94%，其实际控制人北京海淀国资委将成为仁东控股“新主”，仁东控股2016年来的第三次易主就此开启。

　　过去三年，仁东控股“混乱”不堪——各路资本纷至沓来，股权转让、合纵连横此起彼伏，城头变幻大王旗；上市公司资本运作不断，实施及筹划未成的收购、出售交易多达十数个。不符常理的运作将公司拖入旋涡，问询、关注、处罚频频出现，主营业务却日渐颓靡。

　　将一家上市公司折腾成这样，资本玩家们是否能够通过股权转让“一走了之”？一次又一次的易主，背后隐藏着怎样的问题？异常的股价、密集的筹码又暗藏了多少利益？

　　基于此，海科金高调接盘仁东控股更令人疑惑。作为肩负国有资产保值增值责任的机构，以托管方式获得一家“问题”公司控股权，是否真有必要？在控股权至关重要的A股市场，海科金何以既拿下控股权，还能收取原控股股东每年2000万元真金白银？

　　控股权拱手相让，每年再给2000万元“补贴”

　　在A股市场，上市公司的控制权是兵家必争之地。

　　不仅争夺控股权的商战屡见不鲜，局外人要想入主一家公司，哪怕是个“壳公司”，往往也要掏出不菲的“壳费”。这次，仁东控股却反其道而行之，现控股股东仁东信息让出控股权，非但没有收取费用，反而还向接盘方每年支付2000万元，作为托管费。这一举动非常罕见。

　　7月31日的公告显示，仁东控股的控股股东仁东信息拟将其所持公司21.27%股权所对应的表决权委托给海科金进行管理，后者借此将控制的上市公司股份表决权提升至28.94%，海科金的实际控制人北京海淀国资委将成为仁东控股“新主”。

　　双方约定，初始托管期限为一年，最长不超过两年。由仁东信息每年向海科金支付2000万元作为托管费。

　　一家上市公司的控制权能卖多少钱，在二级市场上是有明确价格的，根据公司资质不同，一般在数亿元不等。仁东信息为何放着钱不赚，贴钱把控制权让出去？

　　这还要从仁东控股前次易主说起。

　　2018年2月，民盛金科（仁东控股前次简称）宣布，彼时二股东民众创新将其所持10.77%的股权转让给云驱科技，四股东景华及其一致行动人将所持13.82%股权的表决权委托给云驱科技，后者凭借着上述合计29.9%的股权控制，坐上公司头把交椅，霍东成为上市公司实际控制人。拿下民盛金科后不久，云驱科技自己就改了名，变为仁东科技（2019年4月又改为“仁东信息”）。为了与控股股东保持一致，上市公司的简称从“民盛金科”变成了“仁东控股”。

　　彼时，云驱科技受让10.77%股权的价格为32.43元/股（不复权），到今年6月份浮亏接近40%。根据最新公告，仁东信息（即云驱科技）已将所持股份的56.68%质押，其一致行动人仁东（天津）的质押比例为100%。

　　另外，过去三年在仁东控股频繁露脸的其他股东，质押比例也异常高企。

　　2016年初，上市公司首度易主：柚子资产（2017年6月更名为“和柚技术”）、健汇投资（2016年12月更名为“民众创新”）、焱热实业及景华接过股权，其中，柚子资产成为彼时的控股股东，郝江波实现入主。

　　如今，Wind数据显示，和柚技术的质押比例为97.48%，民众创新的质押比例为100%，景华质押率为38.78%，另有多名股东榜上的小股东质押比例超过90%。

　　高质押比例叠加股价下跌，仁东控股的股东们当务之急是改善股价，在低位卖出股权会把浮亏变成实亏，每年出2000万元引入北京海淀国资委做实控人，或许能给股价以支撑。

　　上述易主消息披露后，仁东控股当日便迎来涨停。

　　玩家翻江倒海，海淀国资“蒙眼”入局？

　　回溯仁东控股过去三年，各路资本轮番登场，合纵连横真真假假；上市公司收购了低质资产，背负了商誉包袱，还收了一堆问询/关注函件，北京海淀国资委在此时“入局”，显得匪夷所思。

　　首先，仁东控股过去三年股东频繁调整，小股东“合力推新主”、大股东“禅让控制权”这样的离奇戏码不停上演。

　　2016年初，与郝江波、张永东（健汇投资控制方）一同入场后，景华很快通过旗下两只产品加仓提升持股比例。

　　2017年6月，景华通过签署一致行动人协议等方式，联合多名小股东，将控制的股权比例提升至13.82%；2018年2月，景华及其一致行动人将上述股权的表决权委托给云驱科技，将两年前一同接盘的郝江波从实际控制人之位拉下，将霍东“扶上马”。

　　面对控股权被夺走，郝江波非但毫不在意，反而在一年之后，直接将股权让出，巩固霍东的实际控制人之位。而景华及其一致行动人也非常“配合”地与仁东科技解除了表决权委托，为郝江波将10.97%的股权转让给霍东提供空间。

　　蹊跷的是，据查郝江波在入主前，身份竟然是北京朝阳区地税局的职员，在该地税局工作了近13年；2015年5月成立柚子资产，除此之外没有参控股企业，也无任何资本市场履历。

　　其次，股东翻江倒海，上市公司收购低质资产却不含糊。

　　郝江波入主后不久（2016年9月），上市公司便宣布斥资14亿元现金收购了张军红持有的广东合利90%股权，并于2017年初再出资1.55亿元收购了浙银资本所持广东合利10%股权；交易完成后，宏磊股份（仁东控股在民盛金科之前的简称）对广东合利实现全资持股。

　　如此大额的交易，公司没有选择股份支付，而是采用现金，更离谱的是，张军红一开始并未对广东合利的业绩作出承诺，后来迫于监管机构的压力才给出承诺，2017年、2018年合计为3.32亿元。然而，2017年、2018年广东合利均未完成业绩承诺，可只需补偿约1.39亿元，这意味着，张军红将不良资产卖给上市公司，非但不用承担责任，最终还赚了12.6亿元。

　　合计持有上市公司大半股权的郝江波、张永东、景华，为何对张军红如此“宽容”？上市公司掏出真金白银，究竟进了谁的口袋？

　　张永东的身份与过往经历令人疑虑。据查，张永东曾是民信金控（00273.HK）执行董事、董事会主席，与上市公司曾用名“民盛金科”颇有异曲同工之处，广东合利也与民信金控同在金融行业。此前，张永东曾因违规买卖辉煌科技(6.99 -3.59%,诊股)，于2015年9月被证监会行政处罚，没收违法所得，并处以68.61万元的罚款。

　　再次，三年折腾，上市公司已成“问题生”。2016年至今，上市公司共收到11份深交所关注/问询函件，行政处罚、通报批评屡见不鲜。公司主营业务却毫无起色，2016年、2017年连续两年扣非后归母净利润为负，2018年有所盈利，却未计提商誉减值准备。

　　将一家上市公司折腾成这样，资本玩家们是否能够通过股权转让“一走了之”？一次又一次的易主，背后隐藏着怎样的问题？异常的股价、密集的筹码又暗藏了多少利益？对于这样的仁东控股，北京海淀国资委急迫入局，背后有着怎样的考量与诉求？

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