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文：张天骜

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制作：网络推广部

新一轮中美贸易谈判在上海结束，从消息来看，似乎谈判进展缓慢。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高。下半年经济形势更加严峻，坚定不会通过房地产刺激经济。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。上周新国标一度带动铜价快速上涨，但美元的持续上涨对铜价造成较大压力。本周中央明确表示不会通过房地产刺激经济，中美贸易谈判进展不利，沪铜震荡走低，31日跌破20/60日均线支撑，回落至46700附近。本周重点关注31日夜间美联储议息会议情况，美联储降息后美元大概率见顶回落，可能支撑铜价企稳回升。由于宏观经济不确定性仍然较大，而中国经济复苏仍待观察。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有明确，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑46000。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价18年再度跌破55周均线均线支撑。19年4月中旬和7月中旬沪铜一度接近55周均线，但最终都在均线附近受阻回落，中期行情仍显弱势。
4月中旬-6月中旬，沪铜已经持续下跌近两月时间。而6-7月，沪铜在46000-48000之间区间震荡。上周新国标一度带动铜价快速上涨，但美元的持续上涨对铜价造成较大压力。本周中央明确表示不会通过房地产刺激经济，中美贸易谈判进展不利，沪铜震荡走低，31日跌破20/60日均线支撑，回落至46700附近。本周重点关注31日夜间美联储议息会议情况，美联储降息后美元大概率见顶回落，可能支撑铜价企稳回升。由于宏观经济不确定性仍然较大，而中国经济复苏仍待观察。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有明确，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑46000。

二、影响因素分析

1、现货端存在一定支撑，但目前难言底部经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。19年1-5月铜材产量同比保持上升10%以上，铜供给仍然较为宽裕。6月精炼铜产量大增，达到年内新高，铜供应保持充裕。
在政策引导下，房地产市场基本稳定。3-4月房地产相关数据温和回升，而5月房地产相关数据均表现出了明显的回落，6月房地产数据延续缓步下行态势。整体而言，国内房地产市场进入平稳运行状态，后市房地产行业对有色金属需求支撑力度不足。
31日统计局公布7月官方制造业PMI，数据公布为4937，略超预期，且高于前值。官方制造业PMI连续下降态势略有好转，但仍然保持在50的临界点以下，下半年国内经济形势仍然严峻。
由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑。19年国内汽车产量连续处于同比下跌10%以上的情况，1-6月国内汽车产量同比下降14.1%，6月国内汽车销量好转，但汽车行业对有色金属需求仍然面临较大挑战。
3月伦沪铜库存均大增。4月沪铜库存持续下降，库存已较去年同期更低，而伦铜库存不断上升。近两周周伦铜库存暴增压制铜价，沪铜库存本周略有下降，但维持在相对高位。铜价连续下跌后市场抄底热情下降，现货端对铜价支撑不足。
自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。4月中旬开始，铜价大跌，沪铜现货再度转为持续性升水状态，近期沪铜现货升水在100元以内，市场对远期铜价较为谨慎。

2、宏观层面存在较大不确定性，市场仍然谨慎中美贸易磋商在上海提前结束【彭博】-- 根据集体采访报道，中美贸易团队于当地时间13:37前后在上海拍照留念并握手。根据之前的时间表，摄影最初安排在下午14:15左右。没有任何一位官员发表了公开言论。美国官员随后启程前往机场。文化和旅游部：鉴于当前两 岸 关系，决定自2019年8月1日起暂停47个城市大陆居民赴台个人游试点。北京时间31日消息，英国脱欧大臣：英国希望能够达成一项协议，但无论是否达成协议，英国都将在10月31日脱离欧盟。 新一轮中美贸易谈判在上海结束，从消息来看，似乎谈判进展缓慢。且31日谈判结束后台海关系再度紧张，对市场情绪造成较大影响。目前看来，中美关系紧张局势可能成为延续整个2019年的长期焦点，目前谈判进程仍然缓慢，下半年中美关系对有色金属价格存在较大风险。另一方面，英国无协议脱欧概率大增，欧洲经济前景黯淡。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高。 3、7月中国制造业PMI超预期，但经济形势仍然严峻中央7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议认为，上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，下半年国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识。会议要求“坚定房子是用来住的、不是用来炒的定位”，首次明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。国家统计局31日发布的7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，高于上月0.3个百分点，4月份以来首现回升。美国6月PCE物价指数月率：0.1% 前值：0.2%，预期：0.1%。美国6月个人支出月率 0.3%，前值：0.5%，预期：0.3%。 美国6月个人收入月率0.4%，前值：0.4%，预期：0.4%。法国7月CPI同比初值1.1%，预期1.1%，前值1.2 %。 德国7月调和CPI年率初值：1.5%，前值：1.5%，预期：1.3%。中央明确下半年经济形势更加严峻，坚定不会通过房地产刺激经济。7月中国制造业PMI仍在50以下，国内制造业形势仍然严峻。7月欧洲CPI略超预期，欧元下行压力较大。美国物价指数和收入支出数据超预期，美元近期持续强势。本周重点关注31日晚间美联储议息会议情况，大概率降息25基点。预计降息后美元强势期结束，汇率回归相对稳定走势。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。

三、后市展望

新一轮中美贸易谈判在上海结束，从消息来看，似乎谈判进展缓慢。且31日谈判结束后台海关系再度紧张，对市场情绪造成较大影响。目前看来，中美关系紧张局势可能成为延续整个2019年的长期焦点，目前谈判进程仍然缓慢，下半年中美关系对有色金属价格存在较大风险。另一方面，英国无协议脱欧概率大增，欧洲经济前景黯淡。未来中美、欧美贸易问题和英国脱欧仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高。中央明确下半年经济形势更加严峻，坚定不会通过房地产刺激经济。7月中国制造业PMI仍在50以下，国内制造业形势仍然严峻。7月欧洲CPI略超预期，欧元下行压力较大。美国物价指数和收入支出数据超预期，美元近期持续强势。本周重点关注31日晚间美联储议息会议情况，大概率降息25基点。预计降息后美元强势期结束，汇率回归相对稳定走势。下半年国内外经济压力较大，有色金属基本面情况仍不乐观。4月中旬-6月中旬，沪铜已经持续下跌近两月时间。而6-7月，沪铜在46000-48000之间区间震荡。上周新国标一度带动铜价快速上涨，但美元的持续上涨对铜价造成较大压力。本周中央明确表示不会通过房地产刺激经济，中美贸易谈判进展不利，沪铜震荡走低，31日跌破20/60日均线支撑，回落至46700附近。本周重点关注31日夜间美联储议息会议情况，美联储降息后美元大概率见顶回落，可能支撑铜价企稳回升。由于宏观经济不确定性仍然较大，而中国经济复苏仍待观察。中长期沪铜可能延续45000-48000区间震荡行情。目前沪铜走势没有明确，建议暂时不要抄底。沪铜上方压力47500，下方支撑46000。

分析师声明

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