锌：目前影响锌价走势的重点有两个方面，一是加工费，二季度开始至今，锌价大幅下挫，但加工费并未跟随下调。矿山利润被压缩，矿企与加工企业博弈或将加剧，目前加工费尚未表现出明显的回落。另一方面是供给端，冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动，因 3 季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，但锌锭供应长期宽松预期仍存。

铅：上周伦铅库存不断刷新近 10 年以来低点，多头借势拉升伦铅价格，一轮“软逼仓”行情就此启动。上周前期检修电解炼厂基本全部复产，供应上给予铅价一定压力。需求端上，本周终端消费略有好转，下游经销商及蓄企成品库存略有下降，但市场流通散单普遍在深贴水成交。目前铅价受伦铅走势影响较大，短期不宜过分追高。可暂时观望，当顶部出现再逢高做空。

建议：综上，沪锌1909合约区间操作为主，沪铅1909合约暂时观望。

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