回顾：4月中旬起对指数谨慎，提示市场从向上转震荡，首推大消费；5月月报《全球共赴震荡，三种战法应对》预判全球震荡，继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。6月月报《等待右侧，坚守核心》指出不确定性仍待释放，建议继续坚守核心资产。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数，重回分子》提示指数重回震荡，关注分子端超预期。

展望：逻辑及业绩双重验证期，重点关注5件事

——科创板首周，涨幅果然超预期。上周周报《四个预期差，可以乐观点》中，我们明确提示科创板开板后涨幅将超预期。本周科创板新股整体走势良好，平均涨幅达140%，科创板顺利迈出第一步。

——后续重点关注5件事：1）7月底政治局会议。我们此前已反复强调其重要性。会议对下半年经济工作如何定调？对货币、财政政策如何表述？未来有哪些政策着力点？有哪些产业或区域性机会？都是市场关注焦点。2）7月31日美联储议息会议。尽管全球流动性宽松方向明确，联储也多次释放鸽派信号，但美国降息的力度和节奏仍待观察。3）7月PMI等经济数据将出，经济及盈利预期将再受考验。4）中报仍在陆续发布，在分母端未看到显著放松的背景下，分子端仍是股价核心驱动力。5）最后，8月MSCI对A股扩容在即，上周外资整体流入，后续市场有望再迎全球配置资金增配。

——市场风格上，短期内风格或分化，中期回归业绩主线，长期持续看好核心资产。短期内市场风格可能分化，一方面，经济下行压力仍大，低估值低配置的基建周期链或受益政策放松；同时，5G、半导体等成长板块也或迎来政策驱动或产业机会。中期，市场将持续回归业绩主线，建议重点关注风电光伏、新能源等景气向上子行业。长期，国际化、机构化趋势下，看好核心资产长期表现。

投资策略：短期风格分化，长期坚守核心资产

——短期：1、低估值、低配且有望受益政策放松的基建周期链；2、5G、半导体等成长板块也或迎来政策驱动或产业机会；3、风电光伏、新能源等景气向上子行业。

——长期：国际化、机构化趋势下，坚守核心资产统一战线。

风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。

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