周三郑煤09合约大幅下跌，夜盘小幅高开后维持震荡。我们认为，当前基本面难以形成有效支撑，但结合诸多因素，下方空间是否打开仍需观察确认。

当前，港口、电厂库存仍维持在高位，日耗维持在60万吨/天上下，去库存较慢，旺季需求释放不足。供给上，煤矿生产和中转运输均呈现改善趋势，加之下游需求转弱，坑口已现累库现象，部分地区降价明显。因此，国内煤炭供需呈现平衡偏宽松的状态。此外，国际煤价已经大幅回落，国内煤价存在一定补跌需求。但是，考虑到成本支撑、安全生产检查、旺季高需求预期、进口煤限制等因素的影响，9月交割的动力煤价格很难出现大幅下跌，因此，郑煤短期内的下行空间仍有待观察。

综合而言，我们认为动力煤长期偏空，但09合约下方空间或相对有限。

操作建议：

09合约逢低可适量布局多单。

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