基本面：上周末G20峰会传出利好消息，风险偏好得到显著提升，带动棉花走出反弹，但在情绪宣泄之后，市场将重回基本面，中美和谈后也存在采购美棉的预期。美国棉花弃耕率降低，本年度产量预期增两成。目前棉纺织行业过剩明显，棉花社会库存仍高于去年同期水平，市场供应充裕，且棉花销售进度缓慢，加之，目前下游需求处于淡季期，下游产成品库存略降，原料端少量补库。此外，储备棉竞拍延续火爆，纺织企业主要按需采购为主。长期看，全球棉花供应充裕，美棉生长优良率继续上升，国储棉轮出成交率与成交均价均下滑，中美经贸前景仍不确定，全球经济增长也令投资者担忧需求。

持仓：棉花1909合约前20名多头持仓127514手，减少588手，空头持仓141940手，增加62手。

操作建议：下游坯布、印染依然低迷。棉花商业库存偏高，中美贸易缓和未带来实质利好，棉花依旧疲弱。

风险因素：下游需求超预期，中美谈判。