小米上市周年近44亿股解禁，“王者赢家”晨兴资本是否套现离场？

　　7月9日，小米集团在港交所上市满一周年，43.87亿限售股迎来解禁，占其总股本的18.25%。其中，晨兴资本持有27.11亿股，占比逾六成。

　　截至收盘，小米集团股价报9.5港元，跌幅为1.14%。值得关注的是，作为小米的早期投资机构，晨兴资本的投资回报如何？是否会套现离场？

　　1

　　解禁压力几何

　　此次解禁方主要是小米早期投资机构晨兴资本，以及小米三位联合创始人（刘德、洪锋、黎万强）。前者持有小米27.11亿股B类股，占B类股的15.69%，加上后者持股（16.76亿股），合计43.87亿股，占B类股的25.34%，相当于整体股份（A、B类股合计）的18.25%。

　　晨兴资本最早于2010年4月“入场”，陪伴小米“长跑”超过9年，这是其第二次解禁期。回溯到今年1月9日，小米股票迎来半年解禁期，解禁的限售股包括其7家基石投资者、超过50家机构投资者和4位个人股东持有的股份，总数高达63.1亿股，占总股本的26.85%。其中，包括晨兴资本在内。

　　小米为此承压巨大。解禁期前一天（1月8日），小米股价大跌7.5%。为稳定市场信心，小米创始人、董事长兼 CEO雷军和其他控股股东承诺，持有的所有股票继续锁定365天。同时，小米集团高级副总裁、CFO周受资也做出同样的承诺。

　　业内人士表示，相比半年前的解禁，此次解禁份额略少，解禁股东也比较集中，且三位联合创始人抛售意愿估计不强，小米此次承压较小。

　　截至7月9日收盘，小米集团股价为9.5港元，较17港元的发行价跌幅达44.1%。当前市值为2284亿港元。

　　关于小米股价表现不佳的原因，一位创投分析人士告诉《国际金融报》记者：“这主要跟港交所流通性不够有关，股价下跌是市场化反应，没有达到投资者预期。港股、美股和A股之间资金量不同，流通性不同，资金来源、基因不同，投资者偏好不同。从小米来看，在‘人流日渐稀少’的市场上卖，股价自然上不去。”

　　2

　　最大王者赢家

　　备受创投圈关注的是，小米上市后股价表现从最初的“破发”到后来的“腰斩”，雷军所说的“小米估值=腾讯×苹果”早就“梦碎”。一二级市场估值倒挂，让高价入局的基石投资者面临亏损。

　　但作为早期较低价格“进入者”，晨兴资本投资回报明显，通过“低买高卖”获取溢价成为最大赢家。招股说明书显示，晨兴资本先后参与小米的A、B-1、C、E-2轮融资，在发行前一共持有35.62亿股，股权比例为17.19%。晨兴资本以较低成本获得这些股权，A轮进入价格为0.0026美元/股，B-1轮进入价格为0.0113美元/股，C轮进入价格为0.0524美元/股，E-2轮进入价格为0.0392美元/股。

　　“退出”时价格很高。晨兴资本取得第一笔回报是在F轮，以17.9美元/股减持了部分股权，回笼1.5亿美元。港股允许发行股票时转让部分老股，在小米发行股票之时，晨兴资本卖出6.27亿股，按照发行价17港元/股，晨兴资本套现106.6亿港元。

　　就在上市前一天，雷军在公开信中透露：“巨大的成功同样属于一路上信任小米、支持小米的投资者。比如，最早期的VC，第一笔500万美元投资，今天的回报高达 866倍！”而这最早提供500万美元支持的VC正是晨兴资本。

　　接着，在小米上市交易的第10个交易日（2018年7月20日），晨兴资本减持10741.3万股，套现21.35亿港元。

　　2019以来，晨兴资本还在不断减持。4月3日，晨兴资本减持879.5万股，按照当日收盘价11.92港元/股，套现1.05亿港元；4月15日，继续减持9009.3万股，按照当日收盘价11.64港元/股，套现10.49亿港元；5月21日，抛售9224.2万股，按照当日收盘价9.87港元/股，套现9.1亿港元。

　　不过，解禁并非等同于套现离场，晨兴资本等股东此次是否抛售股份尚不可知。但是从目前来看，晨兴资本投资回报不菲。