鲁西化工（000830.SZ）

公司是集化工、化肥、装备制造及科技研发于一体的综合性化工企业。产品涵盖化工和化肥两大领域、五大系列七十多个品种。公司于 2015 年开始“退城进园”一体化工程，当前尿素产能为 90 万吨，其中 50万吨采用航天炉的粉煤气化工艺，40 万吨为固定床工艺。预计一体化项目完成后，尿素产能将达 190 万吨。

公司已成功转型化肥--化工综合性生产平台，且积极布局新材料领域。公司目前是 A 股化工股里产品线最宽的标的，且园区式一体化生产下原料、公用工程和环保成本优势明显，环保税开征后最有资格享受供给侧改革红利。

公司在园区内形成了上下游一体化的生产格局，其中化肥业务形成合成氨、尿素、复合化肥产业链，化工业务形成了已内酰胺、尼龙产业链；烧碱、氧化物、多元醇产业链等等。但从公司的发展趋势看，上游原料匮乏制约鲁西发展的短板，同时公司大部分产品技术门槛低，市场竞争激烈，，利润空间较小。未来公司将重点发展聚碳酸酯等新材料产品，同时提升老装置的生产效率，来保证公司盈利能力的提升。

在建项目有序推进，多项业务将成为国内细分龙头。公司退城入园等项目稳步推进，公司 2018 年二期 PC 项目（13.5  万吨）投产后将成为本土龙头，目前 PC  毛利超过 12000  元/吨，2018  年全球除鲁西二期和万华外无新增产能，良好供需格局下盈利可景气维持。此外 20 万吨甲酸二期、10 万吨己内酰胺二期、100 万吨甲醇和 30 万吨新型项目预期也将在 2018  年内投产，未来业绩成长可期。