金价涨了，但央行还在买。

　　7月8日中国人民银行最新公布的数据显示，截至2019年6月，中国黄金储备6194万盎司，环比增加33万盎司，为连续7个月增持。

　　自2018年12月以来，央行的黄金储备持续增加。不仅中国央行，全球央行都在买。国际货币基金组织（IMF）发布的最新数据显示，2019年前4个月，全球各国央行净购金量达到207吨，是自2010年各国央行成为净买家以来，历年同期最高水平。

　　央行7个月增持270万盎司黄金

　　在2018年12月之前，央行已经超两年（26个月）按兵不动，未增持黄金。

　　从去年12月开始央行开启黄金“买买买”模式，连续7个月增持270万盎司：2018年12月首次增持32万盎司；2019年1月到6月连续增持，从30万盎司到50万盎司不等。

　　其中，4月和5月央行对黄金的增持量明显放大，而彼时也是今年以来截至目前黄金的低位。

　　6月，在美联储降息预期增加、中美贸易摩擦持续、地缘政治动荡等多方面因素影响下，黄金启动了一波久违的强势上涨，月涨幅7.73%，为两年来最好月度表现；同时金价一度突破1440美元，创下6年来最高点。

　　按照最新金价，目前1盎司黄金的价格约1400美元，270万盎司黄金相当于37.8亿美元，约合人民币260.5亿元。

　　目前处于央行第5次黄金增持周期

　　回溯中国黄金储备数据，从1978年至今的大约40年间，中国央行共开启了5次黄金增持周期，其中有3次发生在2009年4月至今的10年间，目前正处于第5次增持周期中。

　　1978年至1980年，中国的黄金储备为1280万盎司；1981年微降至1267万盎司并维持至2001年11月。

　　2001年12月，中国的黄金储备增至1608万盎司并维持了一年时间；2002年12月，黄金储备再度增至1929万盎司，直到2009年3月，这个数据未再变动。

　　2009年4月，央行大举买入1460万盎司黄金，致中国黄金储备增至3389万盎司。

　　此后直至2015年6月，央行才再度大举增持，买入1943万盎司黄金，创下迄今为止单月买入最高纪录，同时开启了一次长达17个月的增持周期，至2016年10月增持到5924万盎司才停手。

　　从2018年12月起，央行的黄金储备从5924万盎司连续7个月增加270万盎司至6194万盎司。

　　2012年以来，黄金熊市已经持续了7年。2015年金价近乎腰斩，创出1046美元/盎司的低点，而彼时正值央行上一轮黄金增持周期。

　　2018年四季度，全球风险资产回调，黄金脱颖而出，跑赢全球大部分资产，央行再次开启黄金增持周期。

　　关于全球央行黄金持有量的最新数据，是IMF发布的4月份原始数据。该数据显示，全球各国央行的黄金需求保持稳健，净购买量共计43吨，月度环比增长8%。4月份各国央行购金量（超过1吨的）合计为45吨，与3月份水平相当，净销量（超过1吨的）总计略低于2吨。

　　5月黄金ETF小幅流出

　　黄金后市仍被业内看好

　　截至2019年4月，全球各国央行净购金量达到207吨，是自2010年各国央行成为净买家以来，央行黄金需求在历年同期的最高水平。

　　而4月也是今年以来截至目前的金价最低点。此前3个月金价持续下行，在1300美元下方震荡，一度跌破1270美元关口。

　　5月黄金开始小幅上涨，站上1300美元；6月在多重因素影响下黄金迎来一波大涨，一度突破1440美元创6年来新高，目前在1400美元上下徘徊。

　　世界黄金协会的数据显示，5月金价开启上涨后，全球黄金ETF及类似产品的黄金持有量却小幅下滑2.2吨，总量降至2421吨，总体流出量约合1.41亿美元，主要系北美和亚洲流出，欧洲地区的黄金ETF规模仍在增长。

　　与中国央行持续增持黄金的趋势相反，世界黄金协会称，中国地区黄金ETF持仓量下滑，拖累了亚洲地区的整体规模，投资者获利回吐是主要原因；欧洲地区黄金ETF总持仓量占全球47%份额，是其历史最高，仅比北美地区持仓规模略低3%；目前长期策略性投资者仍在持续增持低成本黄金ETF。

　　近期，黄金期货交易在持续走高。世界黄金协会首席市场分析师John Reade表示，这个现象通常发生在黄金复苏时。

　　据世界铂金投资协会（WPIC） ,6月黄金ETF出现了不错的流入量，黄金ETF在6月21日增持了103万盎司黄金，为2018年6月25日以来最高单日增持量。WPIC还表示，6月有超110吨黄金流入ETF，黄金ETF在6月中下旬被连续增持。

　　世界黄金协会投研经理Adam Perlaky表示，当美联储转向中立或鸽派立场时，黄金往往会表现良好。此外，包括地缘政治、英国退欧等担忧以及其他宏观风险也成为看好黄金的潜在“催化剂”。

　　华安基金公司总经理助理许之彦此前表示，在美元加息周期终结背景下，黄金ETF迎来中长期投资机遇，原因包括全球经济持续放缓，黄金避险需求回归；随着美联储开启降息，美元将承压，黄金作为贵金属能发挥对冲作用。虽然金价在过去几周上涨，但许之彦认为黄金价格仍有上涨空间，建议投资者在组合中配置5%-15%的黄金资产，尤其是具备高流动性、高性价比的黄金ETF。

　　华泰宏观李超团队今日点评称，央行储备资产增持黄金既是出于优化配置的考虑，也体现出对黄金中长期升值的预期。仍然坚定看好2019年黄金配置价值，坚持黄金中长期走高的观点，主要支撑逻辑有三：1、美元进入大周期下行通道；2、国际政治与经济环境波动性加大；3、实际利率下行利好黄金。

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