【研究报告内容摘要】

2019H1股权激励摊销额预计为2969万元(去年同期为1947万元)、非经常损益对净利润的影响金额约343万元(去年同期为393万元)。从而得出预计扣非归母净利润约428~543万元,同比增长13%~44%。预计扣非扣股权激励摊销后的净利润约3397~3512万元,同比增长46%~51%。 海外业务接连突破,收入保持高速增长。2019H1公司海外收入同比增长超过120%。6月份,公司与印尼第一大财团金光集团旗下的金光银行达成互联网核心+传统核心的替换合作,成为在印尼开展的第一个项目;公司与阿联酋第一大财团AI Hail Holding旗下投资部门签署了关于海外银户通的战略合作备忘录,迈出中东市场的第一步。海外银户通通过打通银行与互联网用户,将各地分散的银行资源集中起来,形成生态化云平台。海外业务的推进已呈加速趋势,伴随对更多海外地区文化、资质等条件的落实,及销售与交付团队的搭建,公司海外业务有望取得更快进展。海外业务产品化率更高,毛利率及回款周期优于国内,随着收入占比提升有望拉动公司整体毛利水平,提升盈利能力。

香港虚拟银行不断推进,金融科技浪潮下公司扬帆起航。3月27日,香港金融管理局向中银香港、渣打、众安三家金融机构授予首批虚拟银行牌照。公司随后中标中银香港分布式核心银行系统项目,成为其首批IT供应商;5月9日,腾讯旗下Infinium Limited获得虚拟银行牌照,预计未来公司很可能承接其虚拟银行核心系统的建设,在港业务更进一层。香港金融科技市场在大湾区金融科技推进的浪潮下不断推进,预计未来持续有更多虚拟银行批复成立,公司凭借全球领先的银行核心系统技术与丰富的经验,有望深入香港市场,获得更多金融科技发展的红利。 银户通打开未来2C业务弹性成长空间。基于与腾讯的深度合作,公司在线上打造了中小银行金融服务的入口,预计未来推广后将在腾讯微信、QQ生态下,将线上十亿用户金融流量变现。目前银户通顺利拓展,已在小程序上线接入数十家银行,预计2019年有望获取百万级用户,用户渗透及流量分成模式带来的高增长可期。

互联网平台、开放银行等技术发展,金融机构加快输出碎片化与综合化的服务。公司在产品融合业务处理、数据分析、风控系统等多方面均有深厚储备,在技术、产品、服务方面落实推进2.0战略,秉持互联网化-泛金融化-国际化-开放化纵横发展。

盈利预测与评级:我们看好公司的产品核心竞争力,在大数据与互联网金融业绩释放、海外市场加速拓展、2C模式顺利推进三层叠加下,打开全新成长空间。我们预计公司2019~2020年归母净利润分别为1.59亿元、2.42亿元,对应PE分别为46x、30x,建议买入。

风险提示:海外拓展不及预期、银户通业务进展不及预期。