大家都知道黄金ETF的跟踪标的是黄金价格。黄金是一种特殊的金融资产，因为它不能像股票或者债券那样产生股息或利息，也不能像房产那样提供稳定的现金流。所以如果经济在快速增长，那么市场上会有更好的投资机会，黄金作为投资品就不那么具有吸引力，价格会受到抑制。例如在美国经济增长平稳时代(1984-2000年)，美国实际GDP增长了0.7倍，与此同时美国的股票市场上涨了7倍以上，年化高达15%。在此期间经济的高增长其实带来了比黄金更好的投资机会，金价熊市近20年，其中1984-2000年间还下跌了20%以上。

　　相反，如果经济出现衰退甚至危机，那么市场上其他的投资机会就会大幅减少，投资者追求资产升值的需求会减弱，进入经济寒冬和大衰退。与此同时，寻求资产保值，黄金的避险功能就会凸显出来。例如21世纪初，美国科网泡沫破灭和“911”事件对全球经济构成较大冲击，黄金价格在4年时间里上涨了60%以上;08年全球金融危机爆发后，金价又在4年时间里翻了一倍。

　　另外，美元指数也可以作为金价的参考物。美元指数与黄金价格的显著反向关系在多数时候均成立，即使少数时候走势同向，也可以对导致两者走势同向的原因进行分析，提高了把握二者规律的可行性。二是美元作为全球通用货币，美元指数能提前反映市场对美国经济增速、通胀水平、利率水平、货币财政政策和风险事件等因素，利用美元指数预期来预判金价走势具备及时性。国际上，黄金一直以美元计价。美元对黄金价格的影响主要体现在两方面，一是美元作为国际黄金市场上的标价货币，与黄金价格呈负相关关系，即假设黄金本身价值没有变动，美元下跌，此时黄金在价格上就表现为上涨。