震荡蓄势3季度反弹较大。两融佣金利息哪家券商最低？

  融资融券作为券商的一个重要业务，是各家券商招揽客户的重点。

  现在融资融券主要有两项手续费：一个是全国统一的利息，融资的年息是8.6%，融券的年息是10.6%，融一天的话是除以360，之后依次类推。二是交易佣金，每个证券公司可能会不相同，有的公司是万分之八，有的会和原来帐户的佣金一样，具体的需要和客户经理来进行具体沟通。两融利率低至6.2 佣金更低

   经济：下行压力仍在，盈利拐点尚未到来 

贸易战的影响加剧了短期经济下行的压力，固定资产投资仍在向下；短期经济底部或在3季度获得企稳。

上市公司中报业绩预计仍在下降

未来市场上涨空间，来自于跌出来的机会和逆周期政策推进后的政策红利；但是业绩下行压力仍在。从目前披露中报预警公司的报喜比例要低于1季度、上市公司未来在7-8月份财报披露期仍有结构性业绩地雷风险。

政策：全球货币政策转向宽松，国内稳金融稳增长预期增强

美联储在7月31日议息会议上降息的概率超过50%，且不排除美联储转入降息通道后的持续降息比如年内2次降息。

国内政策相机抉择性较高，后期突出稳金融稳增长

结构性去杠杆、控制宏观杠杆率以及金融供给侧改革是主旋律，2018年宏观杠杆率企稳微降也是金融管理层的“政绩”，这一点可在陆家嘴金融轮动中可以看出；也可以解释在1季度宏观杠杆率反弹至248.83%后、4月份货币政策强调稳健和微调。但是，在内外部不确定性增强、经济下行压力加大情况下，突出稳増长、稳金融是必然选择；因此，未来杠杆率的仍有攀升但更多是对冲经济的要求、是相机抉择的需要而已；定向投放流动性、降准降息、积极财政扩大支出均是选项。

估值：市盈率和市净率均处于历史相对低位的合理区域

考虑到年初以来的市场上涨，目前全部A股市盈率16.5倍、中位数是26倍，估值处于历史下四分数的位置，属于合理水平。

市场运行和策略：蓄势等待、博弈3季度反弹

6月中下旬至7月是事件密集期：

6月28日G20会议、存在不确定性，如无成果则其后可能增税的概率较大；

7月中下旬的科创板股可能上市，从创业板2009年上市的经验看、正式上市时市场大致处于反弹格局中、上市日前后的波动也会增大、当然目前情况要弱于创业板上市前后的走势；

7月下旬的政治局会议、期待进一步的逆周期政策工具释放；

7月31日美联储议息会议、预计有较大的概率降息落地 。

因此，从时间维度看，6月末7月初和7月末是较好的介入和增仓的时机。

技术上看，未来2-3周也是左侧渐进布局的时间

2440点反弹至3288点约60个交易日左右，目前市场调整50个交易左右，因此从技术分析55个交易日或者对冲角度看，未来2-3周也是左侧布局时机，但不宜急躁。

资金面：市场存量博弈、情绪处于低位筑底特征

目前融资盘占A 股成交的比例回落到7%左右的历史低位、这是2018年3-4季度时的状态，故市场仍在存量博弈、弱势整固等待的阶段。

资金面：北上资金持续流入，带来市场结构性机会和结构性增量

北上资金持续流入带来未来市场企稳和目前蓝筹股的结构性资金净流入。

科创板上市对市场节奏的影响

根据2009年创业板第一股特锐德的上市历程，对照华兴源创；7月中下旬可能上市。

参照2009年创业板上市前后走势，考虑到目前环境弱于2009年三季度、因此空间缩小但时间节奏可供参考。即一般预期、科创板需在反弹通道中发行较为合适。

预计科创板网下配售结果7月3日出来时是一个买点；而上市公告日是短线卖点、正式上市日则是买点(彼时可能是7月末了)。两融佣金利息哪家券商最低？

市场预期首批上市企业数量能达到25家，且有望接近30家。预计科创板首批上市公司的募集资金、市值均大于2009年创业板首批28家的规模，故表现或弱于2009年创业板首批的表现。附机构统计：

科创板拟上市企业25家计、预计募资金额合计302亿元/中位值8.04亿元/平均值12.58亿元（如果剔除预计募资金额高达105亿元的中国通号，上述数据分别变为209.54亿元/中位值8.02亿元/平均值8.73亿元），而2009年创业板首批上市的28家企业预计募资金额合计67.36亿元/中位值2.0亿元/平均值2.40亿元，实际募资总额合计154亿元/中位值4.12亿元/平均值5.53亿元。

另一方面，科创板25家企业上市后的预计市值也高于创业板多数企业。当前有13家企业公开募集股份占比25%/12家企业公开募集股份占比为10%~20%，数据显示科创板拟上市企业预计市值集中于20~40亿元，5家企业预计市值达100亿元以上（数量占比为20%）;而创业板已上市企业中市值超过100亿元公司数量占比仅为12%（96只百亿市值/763只创业板公司）

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