“沪伦通”，就是“沪”（就是上交所啦），和“伦”（就是伦交所），建立起来的一种互联互通的机制。两个地方上市公司只要符合条件，按照对方市场的法律法规，发型存托凭证（DR）并在对方市场交易。

沪伦通的构想早在2015年就被提出，经过中英双方4年的努力，国际投资者首次能够从中国以外的地区通过国际交易和结算投资中国A股，也是外国企业首次能够在中国内地挂牌。上交所表示，沪伦通是继2014年沪港通开通后，境内外交易所互联互通模式的又一创新。由下图我们可以了解到，“沪伦通”包括东、西两个业务方向。

沪伦通投资者门槛定为300万元，T+1交易

在市场人士看来，沪伦通的开通不仅会开拓A股市场投资者的可投资产品，拓宽双向跨境投融资渠道，还将进一步推动我国资本市场对外开放的进程。

然而，对于沪伦通的规则，仍然存在一定的约束因素，例如伦敦证券交易所的上市公司目前需要通过跨境转换换取流动性，而现阶段内仍不支持东向业务通过新增股份方式发行CDR。与此同时，个人投资者参与门槛很高，从具体规则来看，需要满足前20个交易日证券账户及资金账户内支持日均不低于300万人民币，而近期得到市场热议的科创板，也仅要求不低于50万人民币及2年证券交易经验的门槛。

由此一来，可以满足沪伦通交易的个人投资者还是极少数。此外，则是从华泰证券的GDR定价水平来看，A股定价仍存在一定的溢价风险，这或多或少增加部分资金的套利需求，但套利资金仍需要考虑到时间成本与汇率税收成本等因素。换一种角度思考，假如未来发行GDR的上市公司，其A股溢价率显著高于GDR定价，那么可能会间接压低A股市场的价格水平，降低了A股市场的投资吸引力。

在沪伦通起步阶段，《公告》明确对沪伦通跨境资金实行总额度管理；其中，东向业务总额度为2500亿元人民币；西向业务总额度为3000亿元人民币。开展跨境转换业务的证券经营机构可在对方市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种，以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续可视沪伦通运行情况和市场需求，对总额度和上述资产余额进行调整。

沪伦通的推出，对A股市场影响主要体现在三方面：估值重塑、投资者结构改善、推动A股国际化进程。

首先，海外优质上市公司有望为A股企业提供估值锚，推动国内估值体系与国际接轨，有助于重塑A股估值，还有助于龙头上市企业市值向海外优质企业靠拢；同时，部分A股高估值企业或将面临估值下修的压力。

其次，A股中海外投资者的占比有望逐步提升，外资的重要性将进一步夯实，这将有助于改善A股市场投资者结构和投资生态。

其三，沪伦通即将开通，叠加陆股通、A股纳入MSCI和FTSE等，国内资本市场对外开放的程度进一步加大，A股国际化进程将进一步加快。

沪伦通的开启，将为中国内地投资者提供新的投资选择，以分散风险。同时，由于监管机构在批准发行方面将采取一种缓慢的方式，它不会在很大程度上稀释内地市场现有的股份。

 不可否认的是，从实际影响分析，沪伦通启动对A股直接撬动影响比较有限，但意在中长期战略影响。但是，对于全球资本而言，关键还是取决于赚钱效应。换言之，若A股市场的投资价值更佳、估值更为便宜，那么将会吸引更多的全球资本回流至A股市场之中。但是，若A股市场估值偏高，反而会加快分流A股市场存量资金，并分散至其余更具有估值优势与投资价值优势的市场。

在A股市场加快步入国际化、全球资本高效流动的背景下，未来A股市场的估值水平也将会逐渐向海外成熟市场的估值水平靠拢。不过，对于A股市场的未来，究竟向港股化的趋势发展，还是向美股化的趋势发展，仍然有待观察。但，可以肯定的是，随着未来更多海外成熟机构的到来，未来国内投资者将会迎来更多更具有实力优势、资金优势的竞争对手，市场的赚钱难度以及市场淘汰率也将会越来越高。

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