聚焦饲料与生猪养殖， 养殖板块业绩弹性高。 公司前身为 1996 年成立的江西大和实业， 历经更名以及 2004 年改制， 2007 年在深交所上市， 主要从事饲料、生猪、兽药及农药的生产和销售， 公司以构建产业链一体化竞争战略为导向，聚焦猪用饲料和生猪养殖两大业务， 目前公司饲料销量规模处于行业领先地位， 同时生猪出栏规模位居 A 股同类上市公司第三位。 2018 年公司实现营业收入 221.1 亿元，同比+7.27%； 因受生猪价格疲软、养殖业务毛利率大幅下滑拖累， 实现归母净利 1.93 亿元，同比-63.2%。 收入结构上，各业务占比为： 饲料 60.1%、 生猪养殖 34.5%、 农药2.7%、 兽药 1.1%以及其它约 1.6%； 饲料业务贡献毛利占比约六成，占据主导地位， 但养殖板块受生猪价格影响较大，为公司业绩弹性所在。 历史业绩上， 2014-2018 年期间公司收入、归母净利复合增速分别为 7.6%、47.3%， 收入端增速稳健， 利润端受行业周期影响，波动较大， 但利润底部出现抬升。 个人认为，收入端稳健增长是利润端兑现的基础，利润端周期性波动导致的股价过度反应，正为中期周期投资者与长期价值投资者提供了更具性价比的配置机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。